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周二，在股指面临再度击穿1000点危机时刻，在科技股、金融股的带动下，两市个股出现普涨走势，最终收出久违阳线。但时隔一日，在千点危机暂告缓解之际，股指复又进入低迷状态，大多数个股在一日亢奋之后即刻又进入调整状态，只剩下个别题材股在涨幅榜前列闹腾。客观讲，在周二长阳之后，昨日调整幅度尚在合理范围之内，但是两市明显萎缩的成交金额，却实实在在地表明场外增量资金入市意愿之淡。
回顾周一出台的政策组合拳，在进一步推进股权分置改革的同时，推出了包括允许基金管理公司用股票质押融资、进一步推进商业银行发起设立基金管理公司试点工作、加大社保基金和保险公司入市力度、增加60亿美元的QFII额度、将取消政府对国有企业投资股市的限制性规定等，再结合此前的上市公司回购社会公众股、股改方案实施后允许大股东二级市场增持股票等，对各类资金进场的制度性障碍几乎可以说是一扫而空，在如此宽松的做多环境下，场外资金还在顾虑什么呢？
缺乏赚钱效应
无论是保险资金还是银行号基金甚至是今后的企业年金都有其逐利目的，所有运作基础不可能脱离其逐利本性。在长期熊市、市场盈利面极端缩减的市况下，这些外围资金看不到入市的赚钱效应，其入市积极性自然要大打折扣。资金入市渠道的开通只不过说明资金可以入市，但并不是说它一定会入市，如何让这些可以入市的资金积极入市，看来还有更多工作要做。
担心盈利能力
不可否认，随着机构投资者队伍的增多，越来越多的资金开始关注上市公司本身的投资价值，而不会因为市场暂时缺少赚钱效应而完全忽略机会所在。然而统计数据显示，上市公司盈利能力有理由担心。
截至7月8日，总计366份业绩预告中，经营业绩增长或有改善包括预增、预盈、减亏的公司有163家，占预告公司总数的44%；经营业绩下滑或恶化包括预亏和预警的公司有203家，占预告公司总数的56%；此外，半年报业绩预报的截至日是7月15日，按照上市公司此前业绩预告的情况看，越临近截至日，报喜的公司就越少。上市公司整体业绩增长状况不容乐观。报忧公司的增多将促使存量资金加紧投资组合调整，从而不利于做多合力的形成。公司业绩滑坡范围的增大，也将在一定程度上影响机构对宏观经济运行状况的判断。
关注对价标准
第二批试点公司中化国际7月5日复牌后首次触及跌停位置，中信证券7月6日复牌干脆封在跌停板，这两家公司基本面不可谓不好，复牌后的大幅下跌，只能归因于市场对其对价方案不甚满意。此外，国投电力、上港集箱等试点公司也都出现了复牌首日即下跌的不良走势，投资者持股对价风险的加大，也在很大程度上促成了资金的观望态势。
向上空间受限
从当前的市场环境看，无论是政策的制定还是资金的供给都为股权分置问题的解决广开绿灯。管理层在4月13日表示解决股权分置试点条件已经成熟，在4月29日宣布股权分置改革试点正式启动，当时沪指所在位置分别是1250点和1150点一带。
客观地讲，相对较低的股价，对于上市公司大股东而言可以支付相对较低的流通对价，从而有利于流通股股东和非流通股股东达成一定的利益平衡。在这样的背景下，实力资金自然会对股指的涨升空间发出疑问，试想一下，当股指上扬到一定程度，由于流通股股价高企而导致流通股股东要求更好、更高的支付对价，从而给改革带来负面影响。
总体而言，资金流入渠道的增多以及可流入资金规模的扩大，对股指的上扬只是一个必要条件，如何消除逐利资金的入市顾虑、培育市场信心才是下一步应该更多考虑的问题。
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作者：北京证券 吴琪
（来源：上海证券报）
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