软银亚洲投资基金阎焱发言实录

　　2005年7月13日-14日，2005年中国创业投资中期论坛在北京天伦王朝饭店进行。新浪财经对本次论坛进行了直播，以下为 Managing Partner 软银亚洲投资基金阎焱发言实录：

　　陈立辉：今天早晨这样的一些数据的总结之后，我们开始具体的探讨，那么本次大会的第一个专场，它的主题是2005年中国创业投资行业中期回顾与展望，这个专场，我们有幸地请到阎焱先生做这个主持，请大家欢迎他，软银也是现在最活跃的资金，希望大家探讨。

　　阎焱：谢谢Zero2ipo，也谢谢大家。

　　我想这样，大会请我做一个简单的对中国风险投资2005年的一个回顾与展望，刚才倪正东做了一个很好的回顾。那么我想呢，就我们在投资中间的一些心得和想法，所见所闻做一些回顾。我想2005年呢，应该载入史册的这个首先表现在两个方面。

　　第一个呢，就是vc在一年里面，对中国表现了前所未有的兴趣，我们知道，在过去的18个月中间，在中国，来自于国外的投资基金，有从以色列，韩国，台湾欧洲，最多的是来自于美国。这是几乎所有的VC都到中国来访问过，其中包括一些在历史上，曾经公开宣布投资超过3千万的这样的风险投资，比如那些大牌的他们都到中国来了，他们准备在中国找合作伙伴，对于国外的投资基金来讲，中国已经变成了部分不可或缺的。但是更重要的是过去的一年里边，这些大的机构的LP，作为大的机构的投资人，像养老金，他们是在历史上第一次对中国表现了强烈的兴趣，我们就曾经接待了大概有不下20起的LP的到中国的访问。那么这个在历史上，可能在任何一个国家，都从来没有经历过这样的事情。2005年，这个资本市场，仍然会对中国的企业表示强烈的兴趣，尤其是对中国的IT行业的IPO，比如大家知道，Focus Media，和百度都在上市，所以我想今年下半年的资本市场大家可以看到一些很好的反映。

　　我说2005年会载入史册,2005年是中国的风险投资在全世界上融到的钱最多的一年，这是毫无疑问的，比如两个星期之前，我们刚刚有一个6.4亿的基金，这个大概是在中国历史上最大的一次独立的，有独立管理的这个基金，在国外市场融起来的，我们有80%来自于美国，15%来自于欧洲，在亚洲我们只找了三家，我们融资的时候，我们就用了半年的时间，我们去年11月底融资，我们6月底就好了。那么我们实际上，最后要投我们基金的人要超过12亿美金，这个历史上从来没有过的。我们的合伙人，像杨东，我们的伙伴，我们自己拥有15%的EP。

　　而且我们知道，我们在座的好多同仁都在做这个，我想2005年是融资最多的一年，这个毫无疑问的。

　　为什么这个在中国变得火热了，从宏观来看的话，中国的市场大概都知道了，中国有最大的有线和无线的通讯市场，中国的手机用户已经超过了3亿多，那么中国还有最大的有线电视的网络，美国大概是4500万，中国是三倍于美国的市场，但是中国的人均比较低，而且中国大约有2000多个市场，美国大概就是七八个有线电视网络。那么中国同时有最大的应该说不是最大的，应该是第二位。中国相对的生产成本比较低，而且追究有可能会成为全世界的最大的半导体的市场，中国很可能取代台湾，在未来的5到10年之内，成为全世界最大的半导体的市场。

　　另外经过20年的改革，私营企业达到了一个高峰，10年前，在中国投资的时候，很难找到一个资金需求超过1000万美金，中国的国有企业的私营化，或者叫做国退民进也好，是在今后的三到五年内，因此总体来讲，我觉得今后三到五年里边，中国对风险投资也许中国是全世界最佳的之一，如果不是最佳的话，也是至少是最佳之一，投资的机遇，我们基金主要还是投IT行业，因此作为风险投资来进，倪正东的数字也说到，基本上65%还是70%左右是投IT相关的风险投资。我们可以看一看，这一张是曲线，这是我自己画的，如果我们看看19世纪的时候，IT的发展对于科技的进步，对于经济的增长的比重是非常小的，接近于零，经过200年的增长，我们看整个经济的发展，有将近70%的推动，是靠IT业的增长。为什么很多人投资在中国的生产型行业，因为中国的生产型的行业的成本比美国的低很多，因为我经常跟我们的LP，我说在中国，这个钱呢，要更值钱，在美国，这个钱呢，很快就花掉了，可是美金到中国来变得很值钱，所以在很大意义上，我们现在投资的很多东西，我们不太在中国做基础投资，因为中国原始的技术是很少的。在过去20年里边，中国的这个，也许可以这么说，在人类历史上，在过去的20年，一个国家在20年的经济增长超过10%，这个在人类历史上是前所未有的，所以我们看到周围的很多人都富了，我们看到很多我们的同仁现在有一个心态，就是觉得自己是穷人，为什么呢，他看到所有的人都富了，确实是在这样的一个大的潮流中间，人们容易产生这样的一种心态上的不一样，而且中国有最大的IT市场。

　　那么中国的IT，我想从三个方面来讲，第一个，中国在引领市场，过去的竞争一个是技术，一个是能力，而过去，中国在技术和能力方面都是弱项，所以为什么中国在过去挨打，那么互联网的出现，尤其是移动互联网的出现，把这个市场，直接地带进了这个竞争的一个重要的要素，这也是为什么在中国投资互联网，投资这个移动，变得非常有趣，因为中国的市场的特点就是人多，每个人都要吃饭，都要消费，所以中国的市场就变得越来越有趣。另外中国有一个很重要的特点，就是物价便宜，因为我们以前的基金在东南亚都投过，1997年的时候，在菲律宾，韩国，有些投资是一分钱没收回来，那么中国至少有一点，就是在过去的20年里边，中国做了大量的投资。2008年的奥林匹克和2010年的上海博览会，都是一个机会，中国在家电方面，已经变成了全世界最大的生产者，电视，电冰箱等等，中国已经完成了一个阶段，我们基本上，只要有中国能生产的东西，你一定能够发现，会在全世界的市场出现。中国并不是全世界最便宜的地方，但是中国是全世界最充足和最便宜的地方。

　　我刚才讲过，这个是一个非常重要的一点，如果没有这么多的私有企业，达到这个的话，对我们来讲，你无从选择价格会很高的。另外香港和台湾这些企业，在中国的经济发展中间，扮演了一个追求的角色。市场把中国的制造市场带到国际资本市场来，同时对中国的管理人才的缺乏，他们输入了大量的人才和弥补了这方面的缺陷。

　　我刚才提到了，中国并不是最便宜的地方，但是中国的labor是最便宜的，中国有很多的学的工程的出身，我本来是学航空出身的，据今为止，大约有70%是授予国外的在美国读书的人，在香港，我们特别难找到好的工程师，香港基本上都是去学贸易，再下来的读医，只有那些特别老实的或者找不到别的出路的去学这个工程。这一点非常重要，我觉得我们今天华威中芯变成全世界最大的通讯公司，他们今天成为了全世界最具竞争力的通讯设备公司，我们中国有一个得天独厚的条件，就是有台湾香港，还有在海外的一些人，把这些技术和产品带到市场。更重要的一点，在中国的投资变得非常地有趣，就是中国今天的投资跟10年以前的投资不一样，我们想想过去的50年中间，US是美国投资回报率最高的，但是我想从投资的角度讲，有两个最直接的原因，第一个，他们有最接近于新技术的出现，第二个，他们有最先的acses，比如那些最早投资yahoo的人，最早投goole的人，都赚了很多的钱。在过去的两年里边，我们非常欣慰地看到一个现象，在世界上其他地方没有的，或者没有做到的一个模式，在中国被copy了，比如盛大，在一年的时间里边，变成全世界最大的网上游戏公司。这个新浪网在某种意义上也是如此，之前，这些公司是纳斯达克最好的，这些公司变成盈利了，而他们盈利的最主要的原因，是他们70%的盈利来自于一个service，那么这个我们在其他地方都没有见到过。当我们投资一个很小的公司，默默无名的公司，这个公司有可能成长为一个全世界级的公司。

　　那么，从我们投资人来讲，哪些地方有可能出现，对我们最具有表现力和吸引力的投资机会呢，刚才我提到的，很多人问过我，为什么你们当时可以一拍板4000万给盛大，其实当时我们看到盛大非常好的一个东西，就是100人用它的网络，它的市场是非常非常大的。另外，你比如说，软银在日本做了一个雅虎B2B，你从你家打隔壁的电话，和你家打到纽约的电话是同样的价钱，像这种东西的话，是非常令人激动的。我刚才讲到过，这个VC赚钱两个方法，我们投资一家公司叫摩比天线，我们这家公司很有意思，我们投资的时候，是非常默默无名的一家公司，当时这家公司的产品全部提供国际市场。我们投资以后，有摩托罗拉，有诺基亚，现在大部分的公司成为我们的客户，我们的产品开始进入印度，进入美国，进入欧洲，为什么这样，就是我们的产品质量，跟全世界最好的生产的产品，我们的得分比他们还高，但是我们的成本知道他们的1/3。所以angels就跟我们谈，我们也跟他们谈。我想这个，今后，对一些非常有意思的公司，会在那些业务和这个技术交叉的地方，会成为非常有潜力的公司。我们看到，一些IP的公司，提供声音，提供图象的服务变得非常非常有意思，我们知道，上网和上电视是两事，我们看到，现在的一些公司在做的就是，把整个家庭看电视，看电影，把整个统通通连起来。

　　很多投资在中国，我们有非常高的经济增长，但是这个股票市场…，尽管我们今天谈到我们一些做的这个成功的例子，但是千万不要忘记，每一个成功的例子的背后，大概有10个都是投资赔钱的。

　　我们可以预测什么，很简单作为总结性的东西，我想尽管中国在过去的10年里边有长足的进步，特别是过去的两年，有非常大的进步，但是呢，我可以大胆地说这么一句话，10年以后，大家可以看到。

　　谢谢大家。