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2005年7月13日-14日，2005年中国创业投资中期论坛在北京天伦王朝饭店进行。新浪财经对本次论坛进行了直播，以下为Thomson Financial 副总裁Gemma Postlethwaite先生发言实录：
Gemma Postlethwaite：我们也看到，buyout资金筹集在北美的发展是很健康的，2004年发展很健康，然后呢，它由于有几个这样大的资金，每一个资金都大于10亿美元，在欧洲
出现了减少，就是Buyout这个资金的减少，那么这个2004年的减少，主要是由于这个VC从欧洲的传统的行业到别的地方去投资了，所以在当时，也有一些美国的公司，将这个重点更少地放在亚洲了，所以亚洲在2004年的时候Buyout很多，交易很多。在2005年的时候，因为LP要更多地在这个亚洲做Buyout，当然中国肯定是他们的一个重点关注的地方，所以因为亚洲它的发展，非常快，不仅在募集资金方面发展，而且在募集资金的规模方面发展得很快，在整个地区发展得都很快。而北美，VC对他们的投资在2001年到2002年达到很大的地步，这个大概是200亿美元，过去大概在今年的上半年呢，它已经有这样的一个46亿，所以呢，有些人很关心说，对这个整个的这样的一个筹资的程度，进行一个监督，来看看，到底这个投资机会有多少，那么在北美的话呢，过去的一年当中呢，他们一直很关注的是软件投资，在亚洲主要的是关心半导体，电子产品，占50%吧，这个都是由北美和欧洲投资的。过去的几年当中，人们都很关心这样的一种在亚洲的投资吧，那么我们看到，他们的投资，已经得到了非常稳定的这样的一个回报，2004年是这样，2005年到现在也是如此，我们看到的这些好的投资，也是得到了好的回报，给了很好的一个健康的环境。那么这样的话呢，这些投资者呢，他们就非常有选择性，投资的时候，他们会选择什么样的投资我们做得好，什么样的公司我们做得不好，所以我们要进行选择。
那么欧洲呢，他们在Buyout的投资活动方面呢，2001年的发展是非常快的，而且它主要的投资重点也是在Buyout，那么这样的一个发展呢，他主要是在新兴的技术，像生物技术啊，像各种各样的这样跟能源有关的行业啊什么的，那么亚洲呢，它可能更多的VC，它的很关注它的资金的募集数量，Buyout呢，也开始越来越多，那么在亚洲呢，它重点还是在半导体，和电子产品。那么我们就希望呢，这个亚洲的市场虽然是很年轻，但是它还在试图呢，将这个VC和这个Buyout之间的这样的一个不同的这样的一个定义给它分清楚我想这个还是一个问题的，要把这两个标准制定出来。
那么同时在资产的市场呢，它也是一个很好的市场吧，它的发展，在2004年发展这么快，然后它也是很有希望的，所以在这个幻灯片上，我们看的是美国的IPO的市场，我们看有多少的公司上市，你看在这个工厂，这个上市他们有的是有VC支持的，有的是没有VC支持的。2004年的发展非常大，而且VC支持的公司比以前多了三倍吧，使得2005年成为IPO的另外一个好年景，那么另外我们再看一下IPO在亚洲，亚洲看起来并不是非常地强劲，我们可以看到令人鼓励的一种现象，至少它还在增长，至少投资还是很健康的。
那么在美国的MA的市场，也在不断地增长，它现在在2004年呢，就是有30多家公司进行了这样的一种兼并啊，合营啊，这样的一种工作吧，比2002年增加了很多，而且在IPO的这个市场当中呢，跟IPO市场差不多呢，这个在私人市场这方面的发展也很快，现在看一下亚洲的MA的市场，跟IPO市场差不多的话呢，这个MA市场也是变得越来越成功，而且它也开始将越来越多的资金用到生物这个产业，那么现在我们看一下，我们这个投资的绩效吧，就是看一下他们的用途有多少。THOMSON从1969年到2004年，是很关心我们这些合资伙伴的，我们一直在监督这种工具的组合，而且我们也会有很多的合作伙伴，他们愿意在亚洲投资，所以他们愿意从我们这里得到更多的信息，能够得到在北美和欧洲制定的标准，在亚洲也能够实行下去。我们其实是很注意对我们的客户保密的，我们从1969年就开始做工作了，所以我们已经干了很多年了，对于这个行业是非常熟悉的。我们的行业基准，就是我们要提供这样的一种标准，提供持续性的，这样的可供参考的资金募集标准和投资的标准，这样我们的客户，就有规律可寻，这样我们提供一种基准的话，就可以使得他们有一个很好的投资的效益，那么在我们的绩效方面，我们主要是看前期怎么样流来流去的，它的效果如何，大家知道，在美国，我们去年就对100多家的基金进行了投资，另外我们还要看长期的效果吧，那么除了这个之外呢，我们还要看一下这个投资的现状，有多少的中期和长期的效益，投资的效益如何。
我们理解这个基准最好的办法呢，我们用每年度的积累的IRR，来看我们的基准，我们可以看到，2004年，大家记住，这些数字都在这个上面了，这些数字呢，它是叫的净累积IRR。所以2004年，它是低于这个基准。这些基金在1999年和2000年的时候呢，他们是达到一个高峰吧，1994年到1997年是过去20年的最好的一个时期吧。比较早期的募集到这些资本呢，它的有关可能带来比较好的收益。
那么这个，跟前面那个是样的一个图，但是我们从另外一个角度来看，就是我们到底实现了多少回报，和多少的回报没有实现，我们看一下，一个主要的这样的回报的话，DPI，和IPI吧，大家通过幻灯片可以看出他们的比较，那些年轻的刚刚进行投资的钱呢，他们起需要等待，看看有多少的回报，所以呢，我们可以看出来，在21994年到1997年之间，大量的钱都回到了他们的投资人的手里边，他们的汇报率至少是超过4%吧，所以呢，他们整个的这样的一个投资，不管他们是积极的，还是不管是正的，还是负的，都是有一个标准来衡量，但是还有很多的问题，就是需要有多长的时间，就是1999年到2000年的资金什么时候能回到投资人的手里，那么在这一张，幻灯片上，我们来看一下，在过去的三年当中，美国的情况，那么我们也知道，我们需要看这个长期，看问题看长期，但是呢，我们中期的这样的一个操作呢，可以对现在的市场的操作有一个看法，有一个基本的预测，所以你只有把中期的事情做好，你才有对长期有一个更好的打算，现在我们一年的中期的打算有18.1%的回报，就是非常好，这样的话，我们就可以往后看，在2002年的时候，短期的回报是负值，那么到2003年的时候，就是正的23%了，所以我们也注意到，在我们的市场上，我们确实这个投资者做的工作是做得很不错的，而且你看，我们刚看到，这个3年，5年，10年，20年的时候，有一个比较好的前景，他们回收的效益高不高
大家知道，今天的情况跟是以前是不一样的，所以跟以后也是不一样的，10年是13%，这个回报到20年的时候可能就14%了，那么这样的话，我们就可以从这张幻灯片上看出来，所有的不同的资金，它的汇报率和预测。如果我们要来看一下这样的一个积累的效果的话呢，就是这样的一个例子吧，这个图呢，我们可以有一个分类，那么这个地方呢，就是它分为不同VC的不同的阶段，还有美国的投资和欧洲的投资，另外还有Buyout，在美国的Buyout和欧洲的Buyout，那么我们看，这个其实分类是由我们公司来做的，那么这些数字，大家可以在幻灯片上都可以看得到，美国呢，这个是很高的，那么美国呢，它的VC呢，也是实现了最高的这样一个投资回报吧，那么在欧洲呢，它是在这个公司方面的回报是比较高的，那么这个方面的情况呢，都是已经列在表里边了。
那么美国和欧洲从1996年开始呢，就是有17%的这样的一个增长额吧，增长率吧，然后这个美国和欧洲，这个下面的曲线还是比较像的，那么在2001年的时候，他们达到了一个高潮，然后今天呢，美国和欧洲遇到了一些麻烦，他们进行了纠正，非常感谢大家，有什么问题可以讨论，谢谢大家。
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