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股改扩容后，基金经理估计国有股三年内仅能减持10%的股份
仿佛一夜之间，市场已经不再担心股权分置改革带来的国有股减持压力。位于北京市的一家基金公司的基金经理对此评论说：“证监会的预告已经间接告诉了我们一个数，可据此计算会带来多少的供给量，只有1000亿元，那不算可怕。”
15%是三年内减持上限
周一，证监会发布新闻透露将要落实的措施：“为配合股权分置改革的全面推进，已在制订国有经济布局和分行业持股比例指导性意见，稳定股权分置改革的扩容预期。”这是上述基金人士所指的“预告”。
这位基金经理说：“以前大家都是一想到股权分置改革将导致减持、扩容，觉得很害怕，赶快跑。现在看来，其实是不用害怕的。”
如何计算国有股三年可能减持的数量，上海睿信投资管理有限公司董事长李振宁提供了一个基本测算：“在4700亿股的大盘子中，国有的大约有3500亿股，如果按照目前平均每股市价4元来算，这就是14000亿元；如果按照净资产均价2.5元，那就是8750亿元；取其二者平均值，国资所持股份目前价值约在1万亿元左右。按照‘锁一爬二’的制度设计，国资在未来三年内只能卖出15%的股份，这是上限。而根据将要出台的对持股比例的具体规定以及一些国有股东在股权分置改革方案中的承诺，未来三年内将减持的股份大概在10%左右，也就是1000亿元。”
中石化可减持百亿股
对于将会出台的对各行业的具体控股比例，李振宁说：“预测具体比例不太合适。但是可能的比例是，如中国石化(600028.SH)、宝钢(600019.SH)等超级大盘股，可能要求51%以上的绝对控股比例，其他的国有上市公司则可能要求34%的相对控股比例。”
而中国石化目前由中石化集团持有588亿股，占总股数比例为67.92%，按李振宁的计算，理论可减持空间大约近100亿股。宝钢股份目前由上海宝钢集团持有136亿股，占总股数比例为77.86%，理论可减持空间约为36亿股。但在股权分置改革支付对价之后和根据有关承诺，实际可减持的数量将更少。
基金只是战术性做空
虽然大家并不再像以往那样担心扩容压力，但是对弱势市场的信心并没有恢复，这从基金的“剑指此岸却暂泊彼岸”的战略战术可以看得出来。一位持有宝钢股份的基金经理说：“从机构投资者的意义上来说，我们是从来没有考虑扩容压力的，只是觉得现金流不够。虽然证监会力图打消大家的疑虑，但是由于整个市场处于弱势，我们只能战术性做空，而且做空的同时我们明白，从长期战略来看，我们必须买入买入再买入。现在市场都是在短线操作，因为我们有考核制度的压力。所以我们在做资金的结构调整，从股市调仓到债市。”
（中财）
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