近期大盘缩量整理，属于典型的盘整态势。从2004年以来几次类似的走势看，地量都促成了市场的小幅回升。从近期消息面来看，较有影响的无疑是关于给券商注资的消息。本周内，各大证券媒体均刊登了央行将支持中央汇金公司及其全资子公司中国建银投资公司，采取多种方式重组券商的消息，银河证券、华夏证券和南方证券有望首批获得注资。同时，注资将与重组相结合，股份制改造、合资等重组方式均在计划之列。银河证券和华夏证券将由汇金公司注资重组，建银投资将入主南方证券。

    那么，给券商注资，将对市场产生多大的影响？

    积极政策利在长远

    我们认为，注资券商对市场的发展具有中长期的积极意义。简单地从市场的运行趋势看，在一个只能做多的市场中，我们不难体会券商所面临的生存压力，其中资金面的压力是最大的。也正是在市场持续低迷的态势下，券商的经营性亏损成为该行业的基本特性。同时，由于各方面的原因，比如经营上的压力，使得有些券商违规操作，包括挪用客户保证金等等，进而形成了经营活动中的恶性循环，也使得市场中的更多问题体现为资金短缺问题。

    显然，如果能够及时给券商注资，对于缓解券商的经营压力将起到积极的作用。换个角度看，拯救大券商的行为实际上也是反映出政府稳定证券市场的积极态度。因此说，注资券商无论从宏观的方面看，还是从实际的影响看，中长期的积极意义都是非常明显的。

    短期效应难以乐观

    我国证券市场建立的时间不长，也经历了很多非理性的阶段，市场的发展仍不完善。要使市场走向成熟，还有很长的路要走，包括投资理念的逐渐完善、投资行为的逐渐规范等。

    从本次注资的具体方式看，虽然注资与重组相结合，但如果此类券商的管理层、管理方式和经营理念不发生变化，那么，注资的正面影响将较为有限。此外，如果市场环境得不到改善，包括宏观经济、上市公司投资价值等方面的问题不能得到有效改观，那么，即使有券商的增量资金介入，市场的总体调整趋势也难以改变。

    结合短期的市场运行趋势分析，我们也不能盲目乐观。

    首先，技术面的持续弱势，是市场最大的不确定性。

    从短期的运行趋势看，筑底态势并没有改变，而且，持续的量能萎缩也体现出市场信心的不足。结合以往的行情来进行分析，我们不难发现，近期的走势与今年3月底较为类似，如果历史重演，则技术上仍有考验前期低点的要求，短线应保持谨慎。

    其次，利好效应递减规律将削弱利好的短期效应。

    从利好因素本身的市场反应看，可以肯定地说，2005年利好因素的高频率是历史上少见的，但市场却一直处于重心不断下移的状态，其中一个非常重要的原因，就是投资者对于利好因素的敏感度逐渐下降。关于注资券商的问题，市场以前也多次提到，目前而言也不是什么新鲜的事件，因此，市场的综合反映较弱。

    第三，不确定因素削弱利好的市场效应。

    宝钢股份(资讯 行情 论坛)在实施增发后，B类投资者的2.99亿股将于7月11日流通，由于目前价位与5.12元的成本尚有一定的距离，机构投资者可能不会形成全面的抛压，但在目前的弱势格局下，局部的抛售也会对指数带来负面影响，这将在一定程度上制约行情的持续性。

    第四，新资金会不会马上入市，成为制约该消息短期效应的关键因素。

    注资券商会不会对短期市场形成直接的正面效应，非常关键一点还要看资金会不会迅速参与股市。如果参与力度非常小，对市场的直接推动力将非常有限。以我们的观点看，在市场存在诸多不明朗因素的情况下，预计券商资金不会大规模参与市场，因此，投资者仍应持相对谨慎的态度。