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本周，中化国际、中信证券、苏宁电器等试点股复牌后相继跌停，股改“寻宝热”骤然降温。
其实，如果剔除虚涨，眼下沪综指实际已跌至700点；深综指昨日更是创下近9年来收盘新低。另外，两市32只“A－H股”中已有5家A股股价低于H股股价，另有5家A股股价相对H股的溢价率不足10％，A股与H股之间的价差已降至历史最低水平。目前两市A股平均市盈率达
16倍左右的水平，创11年来的新低，与国际水平基本接轨。
按理讲，深沪A股凸现投资价值，场外资金应大举入市才是，但事实不然，以可转债的转股情况来说，目前两市29只可转债中，转股不足一成的超过15只，其中西钢转债、华电转债、水运转债等今年二季度的转股股数竟为0股，足见市场持股信心之脆弱。加之，公众投资者4年来损失近9000亿元；114家券商去年整体亏损149.93亿元；人保、人寿、平保、社保去年在证券投资中亏损逾40亿元；今年上半年，两市股票类基金大部分净值出现较大幅度的下跌……没了“赚钱效应”，入市信心从何谈起？
此前，面对股改“寻宝热”，不少投资者以为股改试点会激起久违的“赚钱效应”，但G三一和G金牛持续走低的现实击碎了他们的幻想。G三一股改自然除权价为16.84元，而昨日的收盘价复权后为14.4元，股改后的实际跌幅为14.49％；G金牛按同样的方法计算，实际跌幅超过8％。如果股民在股权登记日买进，一直持有到现在，已是十足的赔钱户。一场游戏一场梦，对价送股只能平添短期炒作题材，而不会改变公司的长期价值。
值得一提的是，在股改的喧闹声中，皖维高新昨日率先公布2005年中报。该股6月20日至7月7日的最大涨幅达26.7％，足见市场期待中报行情“开门红”。然而，皖维高新的中报显示，公司今年上半年净利润下跌了5.06％，该股昨日以跌停报收，让中报行情“哑了火”。其实，今年一季度上市公司净利润同比增长6.37％，低于2004年年报28.45％增长速度，更低于2004年一季度的43.46％的增长率。另外，截至7月6日，中期预警公司达205家，其中66家预减，139家预亏。难怪不少分析师认为，在去年业绩高速增长之后，今年上半年报业绩增长不容乐观。
最近，中财网一项调查显示，74.2％的股民认为现在不是股改最佳时机；第一批试点认同度仅28.6％；67.1％的股民认为股改是股市大跌的主要原因。尽管如此，管理层股改“开弓没有回头箭”的决心却毫不动摇。如尚福林在“6·27”新闻发布会上就明确表示：“证监会不准备再进行第三批股改试点，力争集中在一个相对较短的时间内，基本上完成整个改革。”诚然，对深沪股市来讲，股改无疑是一件“功德无量”的大事。但光有决心显然不够，还得有步步为营的措施，如给试点一个“说法”，以及尽快落实配套措施等等，否则，恐怕结果不是“速战速决”，而是“欲速不达”。其实，“国九条”已明确指出：“在解决股权分置问题时要尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展”。或许市场永远是对的，本周市场开始谈“股改概念”色变，值得各方深思。
眼下管理层之所以力挺股改，其理由之一便是：通过股改让大股东关心自己公司的股价。其实，“全流通”后股市未必无贼，如全流通模式就未能让ST兴业逃过“掏空”之劫。本周一正式退市的ST华信，直至今年3月才被证监会立案稽查，而此前尽管公司违法违规行为明显，但监管层居然连个警告、谴责都没有；已暂停上市的ST大菲、ST信联等情况也十分类似，这些无不凸现监管“软骨症”。
看来，股改并非惟一。没有完善的公司治理，没有严格责任追究机制来切实提高违规成本，股改恐怕只是“花瓶”而已。眼下，试点公司可谓“承诺”满天飞。倘若依然放纵上市公司高管胡乱担保，携款潜逃，甚至搞垮公司都可以不负责，怎能保证区区承诺不被随意背弃呢？
作者:向长富 编辑:
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