◇6月份钢材价格大幅度下跌,平均跌幅8%。受钢材价格拖累,钢铁股也出现明显回调。

    ◇造成钢价下调的主要因素是经济增长放缓,新增产能释放和市场的恐慌心理。

    ◇我们预计7月份钢材价格将出现反弹,主要原因是消费需求仍然维持较高水平,生产成本有支撑,市场的正常回补。

    ◇7月份,随着钢铁产业政策出台和出口专用加工钢材退税政策的取消在短期冲击市场之后,钢材价格将继续维持小幅盘升。

    ◇7月份钢材价格将出现反弹。钢铁上市公司的半年报将继续是市场亮点。近期凌钢股份(资讯 行情 论坛)、包钢股份(资讯 行情 论坛)和新钢钒(资讯 行情 论坛)业绩预增50%以上。

    ◇受钢材价格下调的影响,我们下调了上市公司的盈利预测。但维持对钢铁行业"强于大市"的投资评级。

    ◇建议继续关注宝钢股份(资讯 行情 论坛)、武钢股份(资讯 行情 论坛)、新兴铸管(资讯 行情 论坛)等钢铁行业龙头公司,同时关注半年报业绩预增的公司如包钢股份、凌钢股份、新钢钒等公司。

    钢铁股整体走势与大盘相当

    2005 年6月份,受到钢材价格下跌和股权分置改革的影响,钢铁股出现了不同程度的回落,但钢铁股整体走势与大盘相当。其中,特别是宝钢股份,受到股权分置改革的影响,同期出现了上涨,而鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)出现了一定程度的回落。我们继续维持钢铁行业强于大市的投资评级。

    行业生产经营情况分析

    钢材生产继续增长。从钢铁生产情况看,今年1-5月份,国内累计产钢和钢材分别为13615万吨和14282 万吨,同比分别增长27.4%和25.4%。其中板材增长快于型线材速度；地方中小企业增长高于重点大中型企业。

    需求继续增长。1-5月城镇固定资产投资同比增长26.4%,房地产开发投资增长24.3%,机车增长37.9%,汽车增长4%,民用钢质船舶增长48.8%,发电设备增长39.7%。今年1-5月份我国钢材生产(含重复材)增长25.43%,进口钢材1070万吨,出口钢材937万吨,国内市场钢材表观消费量增长14.4%左右,把进出口因素包括在内,总体供需关系基本平衡。为此,我们预期只要市场走出了恐慌和观望的困境,钢铁价格就会回升,预计从今年三季度开始,价格将出现回升趋势。

    5月钢铁企业实现利润下滑

    由于钢材价格回落,5月份虽然钢铁工业总产值、销售收入均高于上月,但实现利润出现下滑。据钢铁工业协会快报统计,5月份实现销售收入1087亿元,比上月增长2.7%,实现利润86亿元,比上月下降5%。但是1-5月份累计,实现销售收入5165 亿元,同比增长32%,实现利润437亿元,同比增长24.5%。值得注意的是,1-5月份销售收入、实现利润等效益指标同比增长比1-4月份有所提高,主要是5月份效益大幅度下滑,技术较低所致。但是我们从当月利润总额情况来看,仍然处于较高水平。

    钢铁行业7月份展望

    我们认为钢材价格将企稳,且有小幅反弹,主要原因是短期钢铁行业的利空因素已经出尽。我们应该看到支撑钢铁股上行的主要利好因素在不断增加。尽管受国际钢材价格回落的影响,国际钢铁股普遍出现了一定的回调,但是,近期已经出现了企稳反弹的迹象。而且,目前在香港上市的鞍钢轧H股价格已经高于内地A 股价格。

    受前期市场恐慌心理因素影响,钢材价格大幅度下跌,其中部分建筑钢材价格已经跌破了成本价格,但我们认为市场不支持价格继续走低。随着板材价格的补跌,钢材价格逐渐步入合理价格区域。

    预计7月份钢铁工业产业政策将出台,短期对市场有一定影响。产业政策的颁布与实施将有利于中国钢铁工业的可持续发展,有利于钢铁市场的稳定。

    而随着半年报业绩的公布,钢铁上市公司的优良业绩将吸引更多投资者关注钢铁公司。从已公布的业绩预增公司情况来看,钢铁上市公司业绩同比将有较大幅度增长。

    半年报业绩保持增长的主要原因是1-4月份钢材价格保持上涨态势,钢铁企业在价格上涨与产量增长的双重动力拉动下,钢铁上市公司业绩将继续增长。同时,5～6月份钢材价格的回落后,钢材价格仍然处于高位。对于一些企业来说,尽管今年铁矿石成本上涨了71.5%,焦炭价格也有一定幅度上涨,但是,很多企业库存资源一定程度上可摊薄企业的销售成本。

    相关上市公司重要信息

    宝钢股份股权分置改革方案出台。若股权分置方案实施,流通股东维持目前权益不变,以宝钢股份股价4.89元(6月17日)测算,对应成本为4.01 元/股,补偿率达到22%以上。

    包钢股份、新钢钒、凌钢股份业绩预增。包钢股份预计2005年中期公司净利润较上年同期(上年同期每股收益0.35元)增长50%以上；新钢钒预计上半年经营业绩将比去年同期增长50%以上,主要因素钒产品价格持续上涨；凌钢股份预计2005 年上半年度净利润将比上年同期增长70%以上。

    邯郸钢铁(资讯 行情 论坛)回购、华菱管线(资讯 行情 论坛)回购。这两家公司的共同特点是公司股价跌破净资产,同时公司可转换债券进入转股期,而修正后的转股价格仍然高于公司股价。