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本报记者 张炜
长江电力的股权分置改革方案公布之日，正逢美国“深度撞击”号探测器成功击中彗星。因而，有投资者惊呼：长电“深度撞击”中国股市！
长江电力是大盘蓝筹股，其股权分置改革本身具有重大影响。市场对长江电力股权分
置改革方案的惊呼，不是因为其方案复杂，包括转赠股份、提高收益、派现和非流通股东送股。用资本公积金每10股转增0．421股，非流通股股东将获转增股份全部送给流通股股东，流通股股东每10股可获送1股，每10股实际获得1．421股。另外，华能国际、中国核工业集团等国有法人股股东将其持股的10％赠送给流通股东，以换取国有法人股的流通权，流通股东每10股又获赠0．2496股。最终，流通股东共实际获得对价为每10股送1．6706股。说实在的，若非专业人士解读，作为流通股大量持有者的中小投资者可能根本看不清复杂方案背后的玄机。
复杂方案实际反映了大股东“本性难改”。而论何为大股东的“本性”？圈钱与挤占流通股股东利益肯定居前。
与清华同方如出一辙，长江电力也是公积金转增股本，等于让流通股股东自己安慰自己。按长江电力的权证方案，股改方案获得通过之后，拟对全体股东每10股派发1．5份权证，存续期24个月，行权价格每股5．5至6元，所募集的资金将用于收购三峡机组。市场人士普遍认为，长江电力拟实施的权证方案，“其实就是增发再融资”。面对质疑与批评，长江电力已将权证计划改成为或有事项。
流通股股东对权证方案一片“嘘声”，但长江电力却认为自己被误解。该公司称，如果通过权证能够募集到资金，这些资金将会明确地用来收购三峡机组，机组的收购是长江电力业绩持续稳定增长重要措施，这将有利于所有投资者。长江电力认为其遭误解，是因为“多数投资者认为方案太复杂”，回避了投资者对其“实为增发再融资”的指责。
投资者盼望蓝筹股实施股权分置改革，从而给市场带来良好的标杆效应。有市场人士说，“在中国资本市场一再‘黄袍加身’的宝钢股份是最有责任，最有可能，也最有让利空间充当试点榜样的国有大中型上市公司，不但投资者有这种认识，就是管理层也有这种认识，甚至决策层也有如此的认识。”可事实上，宝钢股份的股权分置改革，陷入了流通股股东与非流通股股东博弈的“拉锯战”中。投资者甚至批评，宝钢股份的股权分置改革方案成了“公共祸害”。与长江电力同时公布方案的上港集箱、中化国际送股比例都在10送2股以下。流通股股东已处于博弈的劣势，大股东挤占流通股股东利益的“本性”清楚暴露。
流通股股东可以说“不”，可以在分类表决中发挥“关键的少数”的作用。可现在，违背流通股股东的方案仍有可能获得通过。“清华同方的流通股较分散，而长江电力的流通股集中在基金手里，基金又处在证监会的监管之下，他们不敢不听话，所以，长电方案获得通过应该没有问题。”市场人士的这种担忧令人深思。
其实，股改方案的通过、投资者的抱怨与市场的反映，三者联系起来可看到另一面。也许流通股东无法阻挠方案的通过，但不代表二级市场和投资者认同股改公司的方案，投资者可以抛售股票做出回应。正因为此，大股东的“本性”继续张扬，而股指却一跌再跌。
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