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7月6日上证综合指数(资讯 行情 论坛)拉出了第七根阴线，这是自2001年10月8日以来最长的下跌周期。在此过程中还遗留了连续三个向下跳空缺口，同时沪市不到45亿元的成交量处于年内成交低量。
股改博弈虚火降温
5月8日股权分置改革正式启动以来，股改题材经历了由热转冷的变化。试点初期投资者对补偿对价期望较高，市场热钱聚集相关题材股，致使中小企业板块、民营企业股等具有试点优势的个股反复活跃，但是随着第一批和第二批试点对价方案的市场认同度的不断降低，以及5月27日中国证监会主席尚福林明确表态股权分置改革将全面铺开，没有第三批试点后，市场追逐试点题材的热情随之降温，与此同时投资者对补偿幅度的不满和对市场扩容的担忧重新占据主导地位，致使大批前期被资金推高的股票遭到沉重打击，诸如中小企业板块和上海本地股等题材股跌幅较大。
业绩预期再引结构性调整
近期有关中国经济增长速度放缓的消息不绝于耳，甚至有部分经济学家认为中国经济又出现通货紧缩迹象，无疑给市场信心造成沉重心理压力。同时从已经公布2005年中报的上市公司预告看到，受到原材料价格上涨以及产成品价格回落的双重挤压，企业利润呈现自2002年以来首次回落，其中石油(资讯 行情 论坛)化工、钢铁、汽车等行业利润下滑现象尤为明显。
消费价格的持续走低，产能的集中释放，原材料价格的大幅攀升都给企业经营造成极大的困难，投资者预期这种现象还将向其他行业和企业延伸，因此在经济和企业利润见顶回落的判断下，市场股价随之下跌，其中部分2003至2004年风光无限的蓝筹股不得不遭受减仓的厄运；同时伴随对股权分置对价的预期，大批无法给出满意对价的绩差股再度成为市场竞相抛售的对象。因此在市场中重新演绎结构性的调整行情，大批低价绩差股股价再创历史新低。
千点关口政策再成焦点
在业绩和股改两个因素的制约下，上证综合指数重新回到1000点关口，在此背景下不得不让投资者关注政策面的动静。此前在指数瞬间跌破1000点后发动了“6#zhPoint#8”井喷行情，其资金来源、资金规模以及入市动机一直被市场猜测，由此在指数再度逼近1000点后这批神秘资金的真正目的以及能量有可能会更为明确，其是否再度出手引人关注。
近日虽然管理层并没有对股市走向有更明确的表态，但注资券商等利好消息也时有传闻，此外银行基金进入A股市场步伐也已经开始启动，因此近期市场又进入政策敏感阶段。在坚信此次股改不会半途而废的前提下，笔者认为，1000点成为管理层决战股改的战略标志，如果1000点失守将意味着股改难度的加大，以及此前为股改作出的种种政策让步的失败，成本之大损失之大不言而喻。
在1000点关口政策取向将会再度明朗，也将成为阻止业绩预期负面效应最有力的因素。在此判断下建议投资者关注近期的政策变化和市场资金面变化，同时关注宝钢股份(资讯 行情 论坛)和长江电力(资讯 行情 论坛)二大权重试点股的方案变动情况，在连续下跌七天后，1000点附近的反弹行情随时会爆发。
《国际金融报》 (2005年07月07日 第六版)
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