上周美国期油逼近61美元/桶，再创历史新高。其后虽有回落，但仍企于58美元/桶之上。世界原油市场大幅走高，令亚洲原油价格迅速上扬，日本各品种原油全面涨停。

    由此看来，“油价狂飚”已不是某些多头评论员信口雌黄的预言。其实，从年初以来，油价已高企40美元以上，至今未曾明显下挫，近月更连创新高，半

    油价不断攀高几成定局

    近年来，国际油价为何出现强势格局，笔者看来，主要有以下几点原因。

    首先，全球经济向好，促使用油需求日益剧增。

    综观世界经济发展动向，无论是以美日为首的发达国家，还是以中国、印度为代表的发展中国家，在温和政治环境下，各国经济都进入增长高峰期，而原油为当今全球最重要的能源之一，能源供给的紧缺正是油价不断高企的原动力。

    根据国际能源署（IEA）预测，2005年全球石油需求每日增长190万桶，为8430万桶。而OPEC还将今年第三季度日需求调升20万桶至2910万桶，将第四季度日需求调升10万桶至3060万桶。另外，5月份包括伊拉克在内的OPEC石油日产量超过3000万桶，比上个月每日高出9.7万桶。该月度报告称，包括商业库存及战略石油库存在内的美国石油总库存为17亿桶，处于纪录高位。欧洲石油库存也比去年同期高出2.4%。

    其次，中国用油需求扩大。

    虽然目前推动内地经济发展的能源主要以煤炭为主，煤炭消费量占总能源消费约七成左右。但随着经济高速增长，这种能源结构有逐步转变趋势。中国原为原油出口国，现已变成进口国，新增原油需求也在不断扩大。

    据海关统计，2004年中国累计进口原油1.2亿吨，增长34.8%，进口量增速为4年来最快。由于国际原油价格屡创新高，平均每吨进口价格比上年上涨58.9美元，全年共多支付外汇70.68亿美元。2004年原油进口占当年中国进口总值的6%，比上年提高1.2%。笔者相信，今年的上升趋势会更明显。

    此外，近期中东政局再起风云，均成为石油供应紧张的导火线。今后数月，欧美等国进入传统假期高峰期，加上全球天气反常，亦是促使国际油价短期不断创出新高的借口。

    两大中资石油股创历史新高

    受惠国际油价不断攀升，香港石油化工分类指数连续两个月上涨，7月4日收报于3628.41高点。

    在此次油价高涨行情中，内地三大石油巨头中石油（0857）、中石化（0386）、中海油（0883）受益非浅。其中，中石油表现最为突出，自6月初突破5港元阻力位以来，股价屡创历史新高，曾高见6.1港元，累积涨幅高达23%。中海油股价突然发力，短短一周股价上涨11.5%，昨日亦创出历年新高，收报4.75港元，最高见4.775港元。相比之下，中石化（0386）股价走势相对落后，一个月累积涨幅仅9.8%左右。

    不过，若仔细分析今次石油板块的行情走势，除受益油价上涨之外，近期石油股频频传出收购事件也是刺激股价急升的重要因素。

    继中石油拆资约30亿美元（约合248.30亿元）向母公司中石油集团收购位于中亚、南美和中美洲地区的油气田之后， 中海油亦于6月中旬提出收购美国第三大天然气公司Unocal的大部分业务，其中包括主营业务和非主营业务。虽然收购进程困难重重，但由于中海油出价极具吸引力，笔者看来，雪佛龙若想赢得加州联合石油股东的支持，实属不易。截至上周五，其对加州联合石油的报价为每股67美元，比当前竞争对手雪佛龙报价高出7美元。

    ?誗操作策略?誗

    中石油（0857）：短线不宜介入

    虽然公司基本面不容置疑，但该股创出历史新高，前期收购母公司资产的利好消息已基本反映，短期上涨空间有限。若油价掉头向下，不排除股价有回落至5.50港元的可能。

    中海油（0883）：适当部署筹码

    公司焦点是收购美国Unocal的事件。目前收购涉及金额高达201.4亿美元，相当于公司2005年市盈率12.1倍或每桶石油及天然气储量11.5美元的估值，较其实际市盈率8.1倍，及每桶储量的估值9.2美元为高。

    笔者认为，在近年来油价不断攀升的背景下，收购价格偏高。不过，若收购成功，消息实属正面，建议投资者可在股价回落至4.5港元附近适当部署筹码。

    中石化（0386）：短线受阻，中线持有

    近半年来，公司不但未与中石油等同类大型油股走势同步，且跑输国企指数，主要原因是目前内地成品油价格一直大幅低于国际市场。市场忧虑油价上涨，公司中下游等石化产品的售价未能及时跟随。在成本上升趋势下，边际利润将会持续收窄，公司盈利难有较好表现。

    不过，国家发改委日前发出通知，自6月25日起，汽、柴油零售中准价格每吨分别提高200元和150元，即分别上调4.5%和3.78%，相信将有助改善公司盈利。加上该股落后同类股票，亦有上涨的机会，惟短线受压3.05港元阻力位，可中线持有。