补偿不如同方 长电冒险股改

　　股改试点受到市场高度关注的长江电力(资讯 行情 论坛)昨日公布方案：流通股股东每10股共实得1.6706股，现金5.88元。同时，若该方案获准，将对全体股东每10股派发1.5份认股权证。市场人士表示，此方案对流通股股东权益的补偿，甚至还比不上股改失败的清华同方(资讯 行情 论坛)。

　　股改方案长电最让人眼花缭乱

　　在股改已公布的30多个全流通方案中，大盘蓝筹股长江电力的方案最让人眼花缭乱，多达5项。

　　长江电力非流通股股东向流通股股东支付的对价包括:

　　(1)向全体股东以资本公积金每10股转增0.421股,非流通股股东将获转增股份全部送给流通股股东,流通股股东每10股获送1股,流通股股东每10股实得1.4210股；

　　(2)三峡总公司拟提高所属电站外销电价,长江电力每股收益提高约0.025元；

　　(3)长江电力向全体股东每10股派现金1.74元,非流通股股东将所获现金转送流通股股东,流通股股东每10股获送4.14元,流通股股东每10股实得5.88元(含税)；

　　(4)除三峡总公司以外的其他非流通股股东按目前持股量的10%送股给流通股股东,流通股股东每10股获送0.2496股。

　　(5)长江电力将向全体股东每10股派发1.5份欧式认股权证,存续期为24个月,发行价格为0元/份,行权价格为5.5-6元/股。

　　虽然上述方案包含了转增、提高电价、派现、权证等多项内容，但实际上能起到对价作用的只是流通股股东每10股获送1.6706股，另加现金5.88元。

　　对比同方

　　长电大股东在冒险

　　一位市场人士表示，如果拿长江电力现有的方案对比失败的清华同方方案，长江电力在股改后，流通股股东权益增加的比例还不如清华同方。

　　经过计算，在清华同方10转增10股的试点方案后，流通股股东占公司的权益比，将由股改前的47.51%上升为64.42%，股改后流通股股东权益比将增加16.91%。

　　而按照长江电力的股改方案，流通股股东在每10股获送1.6706股后，流通股股东占公司权益比只由29.61%上升到33%，增加了3.39%的权益；考虑到流通股股东每10股获送的5.88元，这笔总计13.68亿元的现金结也只占到公司权益的6.15%，加上送股所增加的3.39%，在股改后，长江电力流通股股东占公司权益比增加不到10%。

　　按清华同方失败的方案，流通股股东占公司的权益比在股改后尚可增加16.91%，但按长江电力的方案，流通股股东增加还不到10%。

　　深圳智多盈研究部主管余凯说：“判断一个公司支付的对价有多高，应该看支出对价后流通股股东所占公司的权益比上升了多少。长江电力的送股既没有达到10送3股的平均水平，而流通股股东权益比增加也不如清华同方，可以说是在冒险，在博投资者会被它复杂的试点方案搞晕。”　早报记者施海南