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广州证券 袁季在对尚福林主席讲话的利多憧憬之下，上周一大盘跳空上行，令市场各方为之一振，不少投资者认为突破在即，当时笔者曾提示警惕假突破的风险，事实恰恰如此，市场很快就品味到强烈的失落情绪，周二跳空低开显示短期回落已成定局，周四上证指数一举击穿10日、20日均线，跌停个股迅速增加，已有山雨欲来风满楼的痕迹，上周五再收长阴大幅下挫,调整势头基本确立。
破位形态已明确
我们先从技术上进行分析。以上证指数来看，1100点之上堆积的筹码数量较多，且在近期已成为被套筹码，将形成显著的反压，现在应关注的不是还有多大的机会再度向上，而是在何位置有机会形成相对的平衡，使短期调整能成为收敛形态而不是扩散形态。将6月6日上证指数低点998.23点与6月16日低点1064.03点，这是此轮反弹的原始上升趋势线，6月23日上证指数已跌破该趋势线，该趋势线至6月27日上行到1125点，当日反弹恰恰受阻于此。理论上，上证指数跌破20日均线意味着阶段性的多空攻守已不利于多方，投资者应尽力归避风险，而不是急于寻找机会。我们试图寻找一下较强的着陆点，以形态而言，不宜低于1064.03点，现在已经跌破，形成破坏形态，也表明此轮反弹为弱势反弹。退一步再看，以6月9日高点1146.42点连接6月27日高点1129.96点形成下压线，以1064.03点为基点画平行线，目前落于1045点附近，正好与6月8日起始点吻合，如果多方不能守住此防线，空方可能掀起新一轮有力的攻击。策略方面，投资者在此期间应轻仓或空仓静观其变，待市场走稳之后再考虑是否参与，持仓较重的投资者应尽量利用可能出现的反弹进行减持。
股改向好预期落空
股权分置改革是当前影响市场的重要因素，而股权分置改革试点也是近期最大的热点。我们注意到，在短暂的纷乱、热闹之后，题材的边际效应在下降，且随着可能的全面推进，使市场更多地在担忧扩容的压力。第一批试点股中，三一重工的二级市场表现是出类拔萃的，送股前夕还曾两度封涨停，但6月17日的自动除权并逐步走弱已发出风险预警的信号，而第二批试点股复牌后的涨升强度在迅速下降，陆续有个股连一个涨停板也封不住，或是封了一个涨停之后，次日迅速下跌。人们一直非常关注宝钢股份的方案，并希望它和长江电力能成为大盘蓝筹股乃至市场的标杆，6月28日宝钢股份公布股权分置改革方案，非流通股股东将支付流通股股东每10股2.2股和1份行权价为4.5元、存续期为378天的认购权证，其总经理艾宝俊表示该方案是在与投资者充分沟通的基础上推出的，对原来的方案进行了适当调整，加大了近期利益的比重。然而市场似乎并不是多么领情，6月29日复牌后宝钢股份高开低走，以光头长阴报收，仅上涨2.86%，且成交量急剧放大，当日成交金额达11.7亿元，是四年多来的天量，占沪市总成交额的17.29%，至少表明机构投资者的分歧非常地大。市场原来除了期望通过宝钢股份、长江电力寻找到标杆之外，更希望的是它们能以良好的市场表现来引发共鸣，而这种愿望显然是落空了。50ETF的走势一目了然地反映了市场情绪的变化，在这波反弹中，50ETF一直保持强于大盘的态势，但6月29日一反常态跌幅超过上证指数，上周四更是大跌2.78%，如果这种预期进一步放大的话，后市依然不容乐观。
中小板可视为风向标
我们建议继续关注基金重仓股的动向。近日部分基金重仓股的走势很令人担忧，如盐田港A6月29日跌停，次日再跌6.72%，上周四有中远航运、山东海化、恒源煤电、雅戈尔、华鲁恒升、中集集团等加入此行列，且跌幅都超过5%，上周五又有西山煤电、昆明制药、赣粤高速等大跌。还有一个风向标是中小板，在这轮反弹中该板块整体表现最为耀眼，晶源电子风头最近，上市适逢其时，6月6日首日交易最低价是6.3元，至6月27日最高价为11.28元，最大涨幅为79.05%，亚军是中捷股份，6月2日最低价为5.48元，6月29日最高价为8.78元，最大涨幅为60.22%，江苏三友、凯恩股份、飞亚股份等都有出色涨幅。笔者认为，中小板的上涨主要基于对良好对价方案的预期，在已披露的方案中，中小企业多以送股为主，且比例较大，如传化股份、中捷股份为10送4.5，永新股份为10送4，苏伯尔为10送3.5，伟星股份、七匹狼、新和成、鑫富药业为10送3股，其他品种的上涨大多都是在上述个股的示范效应下形成联动的。由于题材行情的特征非常突出，投资者应以波段操作应对，短期看中小板冲高回落之后有延续调整的可能，后市倒是可以把它们视为反弹是否夭折或是还有一波的指向。(观宇/编制)
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