随着解决股权分置试点工作的逐步推开，市场对各种方案的新鲜度明显降低，由此形成的炒作热浪也正在迅速退温。与此同时，上市公司半年报的陆续登场，将在一定程度上促使市场资金再次聚焦到公司业绩上来。有关统计数据表明，1-5月份全国规模以上工业亏损企业亏损额917亿元，同比增长56.1%。其中国有及国有控股亏损企业亏损额465亿元，增长77.5%。与此同时，企业存货、应收账款等也出现上升势头。而房地产行业景气度的回落以及出口增长的放缓，也在一定程度上加剧市场的担忧。在汽车、钢铁、房地

    旅游业景气度持续升高

    我国经济的高速增长是旅游行业发展的基础。有关分析表明，旅游行业增长率与GDP增长率二者的相关系数为0.9,体现出较强的相关性，而且旅游行业收入占GDP的比重也呈现逐年上升趋势。城镇居民旅游深度不断增强使旅游者在每个景点的停留时间和消费支出提高，促进了景点景区、度假设施经营业和酒店业的收入规模提升。全国入境旅游市场亦呈现快速增长势头，一季度，全国共接待入境旅游人数2822万人次，比上年同期增长16.7%，全国旅游外汇收入累计测算数为66.5亿美元，比上年同期增长24.8%。此外，今年以来出境游也表现出了良好的增长态势，直接促进了国际旅行社的出境游业务，成为国际旅行社利润的重要来源。由于我国对外资旅行社经营出境游业务方面仍然实施限制政策，出境游业务规模的扩大对国内旅行社而言，利好是显而易见的。

    区别对待三大子行业

    旅游业大致包括三大子行业，分别是景点、酒店和旅行社。景点子行业景点业务毛利率居旅游行业之首。有关问卷调查显示，74％的游客首选的旅游消费品就是景点观光，而我国目前拥有国家级风景名胜区仅151处，景点旅游资源的稀缺，使景点子行业拥有独特的资源垄断优势，拥有景点经营权特别是景点门票收费权的企业更是身价倍增，代表性公司有峨眉山、黄山旅游(资讯 行情 论坛)、丽江旅游(资讯 行情 论坛)、桂林旅游(资讯 行情 论坛)、华侨城等。需要指出的是，张家界(资讯 行情 论坛)因目前涉及的对外巨额担保而引发的诉讼金额达2.6亿元，大量资产被查封和冻结，已发布了半年报预亏公告，公司经营管理情况不理想导致其业绩无法体现行业快速增长状况，对于此类股票，投资者还是应予以回避。

    酒店业盈利能力不是特别理想。我国酒店业集团管理模式尚处在起步阶段，目前只有约120多家饭店管理公司管理着约750多家酒店，仅占全国星级饭店的7％左右，而美国由集团管理的饭店已达80％，欧洲为50％。从这一角度看，酒店业发展前景非常广阔。但我国目前酒店管理集团的管理水平与国外差距较大，国内酒店在中低端层面竞争非常激烈，缺乏优质公司的局面短期还将延续。目前沪深两地主营酒店业务的10家上市公司中，仅锦江投资(资讯 行情 论坛)2004年每股收益超过0.3元，该公司还公告半年报业绩预增，只是通过去年年中的资产重组，公司主营已经非酒店经营而是转为城市客运、汽车服务以及国际货运为主。

    旅行社在这三个子行业中毛利率最低，但出境游的逐步升温，有助于加快行业整合，优质公司有望在激烈的竞争过程中脱颖而出，行业集中度将会有所提高。如首旅股份(资讯 行情 论坛)，去年4月，在北京市政府的推动下，首旅集团、新燕莎集团、全聚德集团合并重组，新燕莎集团和全聚德集团的国有资本划入首旅集团。合并重组后的首旅集团控制的总资产量将超过150亿元，年经营收入总额近100亿元，年实现利润超过6亿元。作为首旅集团的窗口型公司，上市公司首旅股份在这样一个高级别的行业整合下，有望迎来新一轮的发展机遇。又如中青旅(资讯 行情 论坛)，公司的在线旅游服务以及个性化旅游产品的开发都为公司取得了相当的品牌效应。6月公司公告，公司作为美国RCI“尊游假期俱乐部”国内唯一总代理，不仅能在产品分销中获得收益，还将为俱乐部成员提供其他衍生服务，中青旅触角向国外衍生，无疑能进一步确立其在行业中的领先地位。