文山电力(资讯 行情 论坛)因为业绩的暴增成为近期的黑马，明星电力(资讯 行情 论坛)在昨日尾盘暴涨4.77%也是如此，那么，与文山电力、明星电力有着类似业务的厂网合一的电力股能否也出现类似走势呢?

    "小水电"政策优势开始显现

    当年国家为了扶持小水电的发展，在国家厂网分离的过程中单独为小水电发达的城市留下了政策性口子，可以继续实施厂网合一的经营业务，于是乎，在A股市场上就有了天富热电(资讯 行情 论坛)、桂东电力(资讯 行情 论坛)、岷江水电(资讯 行情 论坛)、西昌电力(资讯 行情 论坛)、广安爱众(资讯 行情 论坛)、文山电力等诸多厂网合一股。而厂网合一股的优势在于此类公司拥有自己独立的供电网络，所以，在选购上网电量时首选的自己控股或参股的电厂电量，优先保证了自己电厂的满负荷运作。而自己电厂的发电成本是低廉的，水电大致只有0.04元/度至0.06元/度，而电价销售基本在0.35元以上，含增值税的大致在0.40元以上，所以，其间的毛利率可想而知。

    两大因素促成投资机会

    尤其值得指出的是，今年的厂网合一电力股的投资特别明显，一是伴随着前两年的大规模电站的投资，目前不少厂网合一的电力公司已经拥有了新的投产机组，文山电力的业绩暴增除了来水情况较好外，还有就是公司募集资金项目的落水洞电厂与南汀河电站相继在04年下半年投产，从而使得公司的毛利率从2003年的25.54%迅速上升至2004年的30.44%。而类似个股尚有天富热电的募集资金投入项目的新的热电联产项目也相继投产，郴电热电收购的油塘电站新机组也将于2005年6月开始投产，广安爱众在2004年收购两座水电站，新增装机4.7万千瓦，从而一季度的水电发电同比增长了108.23%，随着丰水期的来临，该股业绩将更为突出。

    二是股改的预期。虽然股权分置改革对于流通股东来说属于一次性的补偿，但是，对于优质成长股来说，却是好上加好的特大利好，因为在原有的持股基础上可以获得非流通股东赋予的对价，这样一来，就可以分享更多的公司净利润增长所带来的蛋糕。这是业绩处于周期性或业绩增长不确定性个股所不能拥有的优势，因为只有优质成长股才能够保证流通股东的利益不受侵害，反而会因为非流通股的对价而获得更大程度的利益，所以，对于厂网合一等业绩确定性增长的个股来说，股权分置改革将使得流通股东的利益最大化。

    相关个股将成半年报追踪热点

    我们认为今年的半年报里，厂网合一的电力股将会出现类似于文山电力的这样的黑马股。在这里，我们建议投资者可重点关注两只个股，一是岷江水电。该公司虽然目前盈利水平有限，但是尚未完全体现公司未来的成长价值，不仅仅是因为公司收购了四川福堂电厂40%的股权，而且还在于公司的实际控制人变成了四川电网公司，前者赋予了公司每年极强的盈利能力，后者则赋予了公司未来的重组预期，因此，目前3.18元的股价是低估的，值得现价介入。二是广安爱众。从业务上来看，公司相当于四川广安市的供电局、自来水公司、燃气公司的合并体，但公司的主要业务亮点依然来源于电力资产，包括供电资产与发电资产，就发电资产来说，公司上市前的电力资产只有4万千瓦，但通过上市后的收购，目前已新增4.7万装机容量。目前公司募集资金投入项目的凉滩水电站正在紧张进行，建成后将新增2万装机容量，业绩的稳定增长预期是确定的，有望成为半年报的热点股，值得跟踪。