|
周五是7月的第一天，开局不甚理想，寻宝游戏正在冷场，市场热点无以为继。但宝钢、上汽的强势表现，似乎表明，价值投资正试图取代寻宝，重新占据市场主导。
短期而言，市场的运行会与长电的股改方案密切相关，但中线来看，蓝筹股筑底的格局不会改变，大盘也难以深度下跌。股权改革带来的最大区别在于：改革前，由于蓝筹股等股价高估，一旦股票涨上去就一定要考虑风险；改革后，市场则更应当关注机会了，因为蓝
筹股已经完成了国际接轨。
新试点方案显创意
周五有5家公司宣布试点方案。金发科技推出什锦方案，恒生电子10送4，海特高新10送3.8，卧龙科技、宝胜股份10送3.5。引人注目的是，金发科技和恒生电子的方案包含了对员工进行股权激励的内容。金发科技公司第二大非流通股股东宋子明在方案实施前将其所持有的1690万股按净资产作价转让给公司核心人员，进行长期激励。恒生电子大股东恒生电子集团拟以其持有的恒生电子400万股股份，用于对恒生电子员工实施期权激励计划。
我们认为此方案在目前背景下有较为积极的意义。管理层持股有利于将股东利益与高管利益统一起来，进而达到提升公司价值的目的。不过，值得警惕的是，高管持股并非公司治理的万能良药。美国的安然事件，其根本就在于高管激励不当。
价值投资正在取代寻宝游戏
随着股权改革试点公司股价走势进一步分化，寻宝游戏正在冷场。一方面，复牌股当日不再涨停，甚至下跌。对价方案10送5的物华股份周五未能封住涨停，收盘上涨近8%；而国电电力开盘大跌9.31%，收盘时仍下跌4.47%。另一方面，周四复牌的部分股票大跌。如伟星股份大跌8.42%，亨通广电下跌4.73%。此外，三一重工、金牛能源两家完成股改的个股周五也出现大幅下跌，其中三一重工的跌幅达8.97%，金牛下跌4.04%。
同时，价值投资有望重新占据主流。从盘面看，尽管大盘下跌较为迅猛，但我们还是从中看到一些希望，那就是价值在行情中的分量开始加重，寻宝游戏的分量在减轻。一方面，宝钢、上汽的强势表现，似乎表明价值投资正试图重新占据市场主导权；另一方面，业绩预增板块走强，表明市场开始关注上市公司的半年报表现了。两市第一家公布半年报的皖维高新周五巨量拉升，收盘在8.66%。从板块看，几乎所有板块都处于飘绿态势，但是预增预盈板块指数却逆市抗跌，处于板块涨幅前列。
此外，周五一个显著特征是，指数跌不多但跌停股票很多，加上ST股、B股，有多达139只股票跌停。形成这种局面的原因在于，权重较大的蓝筹股相对抗跌，而微利股、伪科技股、垃圾股、ST股则下跌较迅猛，表明投资者开始关注价值与价格的差距。
跌下来就是机会
股权改革前后的市场，最大的区别在于：改革前，由于蓝筹股等个股的股价高估，一旦股票涨上去就一定要考虑风险；改革后，市场则更应当关注机会，因为蓝筹股已经完成了国际接轨，跌下来就是机会。
综合各方面信息，下述观点被多数机构投资者认同：一方面改革将加速，由此中国股市尤其是蓝筹股完成了国际接轨；另一方面，升息周期将提前结束，很可能没有通货紧缩。由此，有人认为大盘已到底部。
一位基金经理认为，以3到5年的时期来看当前的市场，已经处于相对的底部。可以说，目前中国股市的价格水平、估值水平、市场环境状况，其实为真正的长线投资者提供了一个入市良机。未来的几个季度里，市场所面临的制度变革和基本面下滑风险将逐步减弱，而流动性和估值的推动力则会逐步增强。当然，市场往往是短视和情绪化的，在经历了4年多的熊市后，短期内仍可能会过分注意消息面的利空因素。
基于宏观的与周期性的因素，基金较为关注的行业包括轿车、火电、地产、电解铝、水泥等。具体看，轿车、火电行业盈利可能出现反转；房地产行业有可能成为股市调整和低息环境的最大受益者；进入壁垒低、投资周期短的水泥、电解铝两个行业的利润率已跌至周期低谷。未来水泥价格的回升和氧化铝价格的下降将分别导致这个行业的利润水平出现恢复性上涨。
本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
本版文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担。
作者：中证投资 徐辉
（来源：上海证券报）
| 
