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近段时间以来，股权分置改革成为中国证券市场的最大热点。管理部门相继出台了有关股权分置改革的一系列政策，引起了人们的广泛关注，但并没有对股市行情产生预期中那般大的影响，这再次表明证券市场这些年来积累的问题是多么的深，消耗的力量是多么的大，说明市场上缺乏的不仅仅是信心，也缺乏力量。即使这样，股权分置改革还是眼下的热门话题，成为业内外人士高度关注的话题。
股权分置改革试点以来，人们总是在问，既然过去被投资者认为是妨碍市场健康发展的股权分置问题正在被作为突破口来加以解决，股市现在为什么还不能重振精神走向繁荣呢？我认为，股市的繁荣与市场制度的建设和培育之间没有简单的线形关系。一方面，从中长期看，股市繁荣需要投资者重建投资信心；另一方面，从短期看，也需要在改革过程中有实现繁荣的力气。要知道，今天的股权分置改革是在市场已经到了1000点的局面下推出的，很明显，市场投资者和参与主体经过这么多年的套牢，已经筋疲力尽。即使现在大多数公司的市盈率已下降到非常低的水平；即使股评家们每天都在呼吁市场已经见底，市场仍然动静不大。因此，在现有的局面下，光有利好政策还是不足以在短时间内扭转乾坤的，还需要寻找和注入新的增量力量。这是需要管理层关注的一个问题。
至于股权分置改革后的市场发展，则依然是一个任重而道远的工程。从中长期看，信心的重建是一个非常之重要的问题。什么是信心？信心是投资者对市场的确定信念，虽然投资证券本身有风险，但投资风险只是个概率问题，而信心是对前景的确定性。信心是需要积累的，首先，投资者必须看到市场的确在朝着规范化的方向发展，并且投资者对政府维护投资者利益和保障市场向健康方向发展的政策有积极的预期。第二，股市中必须有具有投资价值的公司并且有能力遴选到有投资价值的公司。前一个问题涉及制度的基础设施，而后一个问题涉及到监管和法律的建设。这两者的结合构成了证券市场制度的基本内容。
股权分置问题的解决矫正的是市场结构的扭曲，为的是推进建立和培育一个公平交易的基本制度，而中国证券市场从一开始是在缺乏公平和成熟的制度安排的起点上诞生的，在这种条件下，市场缺陷扭曲了资本市场的基本功能。更重要的是，由于一开始就存在占绝对比重的非流通股股权，导致证券市场的投资生态发生变异，规范和公平透明的规则系统始终处于被强势集团不断扭曲的状态。从这个意义上讲，股权分置改革的试点和推开是重建市场的制度基础设施的契机和突破口。尽管股权分置改革还不是证券市场制度的基础设施的全部内容，解决了那些过去不流通股权的流通权的问题之后，中国证券市场现在积累的问题并不是全都迎刃而解了，市场的基础设施的建设是一个长期的过程，它需要不断地发现问题和不断地解决问题。但是有一点是清楚的，今天需要尽快推进全流通问题的解决，而且不应该迟疑。在解决股权分置问题上，我们既然有共同的看法，这个问题既然已被作为突破口，我们就需要抓住这个机会，把同股同权的这个问题彻底解决掉，为证券市场的其他制度改革提供一个良好的起点。
作者：张军
（来源：上海证券报）
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