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昨日物华股份公布了股改方案，支付对价的送股比例高达每10股送5股，成为迄今为止最慷慨的试点公司，备受市场关注。
业内人士分析后指出，公司的“慷慨”有三大原因：一是公司基本面一般，2004年每股收益0.13元，发展前景有很大的不确定性。二是流通股东比较分散，如方案不够优惠，很可能被流通股东否决。三是实际控制人是民营资本，由北京国泰恒生董事长成清波实际掌控
，希望尽快获得全流通资格，因此愿意多出点血。
据了解，10送5股的股改方案实施，意味着非流通股东将其所持股份约37.5％支付给流通股东。但目前物华股份非流通股份中高达46.66％的比例被质押或冻结，其中第二、第四、第五大非流通股东所持股份全部被质押，无法向流通股东支付对价。
虽然物华股份相关贷款金融机构出具了“本次股权分置改革股东大会召开前解除质押”的承诺，但这不足以消除全部风险。
面对46.66％非流通股份被质押或冻结的不利局面，物华股份第一大股东深圳市中技实业承诺，如果第二、第四、第五大非流通股东因质押或其他原因导致无法支付对价，深圳中技愿意代为支付所需支付的对价。
深圳中技目前总共持有物华股份6836.4万非流通股份，扣除其本身被冻结的630万股，如果其在自身向流通股股东支付对价后，还代为物华股份上述股东支付对价1545万股，深圳中技将失去其第一大股东的位置。这为第二、第三大股东的债权人创造了更为有利的局面，将在股权分置改革后带来控股权变动的风险。（正时）
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