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中海油:维持“持有”评级

http://finance.sina.com.cn 2005年06月30日 10:02 证券时报

    日前,中海油(0883)宣布出价185亿美元收购优尼科,较市场预期200亿美元为低,但仍较雪佛龙的出价高12.8%。我们认为,受政治因素影响,中海油的收购建议较难获得美国监管当局通过。即使收购交易顺利进行,也将对其股价及信贷评级产生一定负面影响。目前,我们维持对该股的“持有”评级,预计12个月目标价为4港元。

    以中海油提出的收购价计算,优尼科的估值相等于4.9倍的200
6年度预计企业价值相对未扣除利息、税项、折旧及摊销的盈利,以及企业价值相对油当量约为每桶13美元(以P1基准计算)。较早前,另一主要石油及天然气生产商中石油(0857)宣布以企业价值相对油当量每桶4.4美元价格收购母公司的海外石油资产。

    这项交易会对中海油的财务状况带来负面影响。中海油估计,现拥有约45至50亿美元的可动用资金,可用以支付收购优尼科所需的185亿美元。不过,收购将令中海油的股本净债比率转为约250%,公司财务状况难免恶化。如收购成功,我们将调低该股投资评级。




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