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北京消息今日，国投华靖电力控股股份有限公司正式公告股权分置改革说明书，宣布了董事会制定的股权分置改革方案：非流通股股东按照10股送2.6股的比例向流通股股东支付流通权对价。业内人士评价指出，国投电力的对价方案在最大程度上保证了全体股东的利益。
一些业内人士认为，香港市场上市的H股和红筹股电力上市公司近年来市盈率在10.
2至14倍，主要A股电力上市公司近年来市盈率为10至40倍左右，这个情况可以拿来考虑国投电力股权分置改革方案实施后的股票价格。
截至停牌前一交易日(6月17日)，国投电力的市盈率为13.82倍，处于偏低水平，综合考虑股份公司的盈利能力、规模扩张能力和未来的成长性等因素，同时考虑到国投公司持股锁定承诺因素，方案实施后的股票市盈率水平应该在10.2至11.2倍左右。而股份公司2004年每股收益为0.583元，依照10.2至11.2倍的市盈率测算，则方案实施后的股票价格预计在5.95至6.53元之间。
假设方案实施股权登记日在册的流通股股东其持股成本为停牌前5个交易日收盘价均价(7.49元)，若股权分置改革方案实施后国投电力股票价格下降至5.94元/股(下跌了20.69%)，则其所持有的股票总市值与其持股成本相当，即流通股股东处于盈亏平衡点；若股权分置改革方案实施后股票价格在5.94元/股基础上每上升(或下降)1%，则流通股股东盈利(或亏损)1%。业内人士评述指出，10股送2.6股的方案充分考虑了较低的市盈率条件下，未来股价变化可能的影响，已经最大限度保护了流通股股东的利益。
有关人士还认为，流通股股东从对价中获得的实际收益，应该是来源于上市公司良好的经营业绩中的。
他们表示，目前国内电力行业回暖、供需逐步趋于平衡。全国各地将从5月起正式实施首次煤电联动。影响电力企业利润最敏感因素--电价上调后，电力企业的利润率指标均出现大幅提升。其中火电上市公司平均主营业务利润率、税前和税后利润率分别提升3.9、4.2和4.4个百分点。与过去一年相比，火电企业的成本压力将逐步减缓，尽管坑口煤价滞后上涨使得坑口电企成本压力有所增加，但煤炭供需缓和、运输瓶颈的缓解将使得电煤价格出现回落，拐点的出现明显有利火电企业的业绩提升。由于国投电力控股的火电机组(靖远、曲靖)地处坑口，较强的电煤议价能力使得这两家电厂原煤采购价格涨幅远小于行业平均水平，其成本压力相对较小。而今后几年国内电力需求市场仍然持续增长，国投电力的经营业绩在电力行业中仍然将比较突出，未来有良好的盈利前景。
作者：记者 吴占宇
（来源：上海证券报）
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