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部分机构认为，短期市场估值存在一定非理性悲观
相比起部分连续涨停的试点公司，宝钢股份复牌首日的表现只能说是差强人意。在高开8.59%以后，股价逐级走低，终盘收于5.03元，涨幅仅有2.86%。
这让许多预计其股价会因股权分置改革而大幅飙升的观察人士大跌眼镜，也使宝钢股
份大股东宝钢集团的增持承诺防线显得如此脆弱。
本周二，宝钢公布了10送2.2股加1份认购权证的股权分置改革方案，宝钢集团同时承诺，在改革方案通过后的两个月内，如宝钢股份股价低于4.53元，宝钢集团将投入累计不超过20亿元的资金通过二级市场增持，此后六个月内不出售增持的股份。
此举无疑是在向市场表达信心：在4.53元的价格附近，将有20亿元的资金进行护盘。不过，市场对此似乎并不领情。
按照惯例，宝钢股份股价将在改革方案通过后自然除权，即使不考虑权证因素，仅以10送2.2的比例计算，昨日收盘价除权后的价格只有4.12元，远低于4.53元的增持底线。
这也就意味着，如果此后宝钢股份股价回升幅度达不到10%以上的话，宝钢集团就必须兑现其承诺。以目前股价计算，20亿元最多可购入约4.85亿股，约占全部流通股的12.8%。
对此，宝钢集团有关人士表示：相对于目前的股价而言，宝钢股份的价值是很明显的。
宝钢股份价值被低估的观点也得到了一批机构投资者的认同。海富通基金公司投资总监陈洪说，宝钢股份的股权分置改革方案符合预期，从中长期考虑，目前的股价是具有吸引力的，但短期市场对其估值存在一定程度的非理性悲观。
机构人士认为，导致宝钢股价表现不佳的因素，很大程度上来自于外部而不是宝钢基本面。海通证券研究所钢铁业分析师雍志强说，股权分置改革题材明朗导致投机资金撤出，以及武钢近日宣布下调产品价格引发投资者对钢铁行业担忧进一步加剧等因素，使宝钢的股价受到了压制。
雍志强估计，昨日的卖压很可能来自部分寻宝性质的投机性资金，它们在股权分置改革题材明朗后，往往迅速撤离然后去寻找另一个潜在对象。此外，宝钢增发中，有部分持有人由于报价问题未能获配，股价自然除权之后它们损失较大，不排除会有情绪化的卖出行为。
部分基金的表态从侧面证明了雍志强的判断。海富通基金公司投资总监陈洪表示，基于中长期考虑，海富通旗下的基金没有抛售宝钢股份，同时给予其股权分置改革积极评价。公开资料显示，海富通精选基金持有的宝钢股份逾9400万股，是宝钢股份的第二大流通股东。
市场就是这样，陈洪说，虽然宝钢的内在价值是得到认同的，但股价并不完全由内在价值决定。他说，市场增量资金不足是导致供求关系失衡的重要原因。
湘财证券首席金属分析师王植祥认为，宝钢股份本身的产品结构和竞争力仍然处于领先地位，未来业绩将保持平稳增长态势，股权分置改革方案也基本令人满意，但市场目前对于钢铁行业的估值偏于悲观。
申银万国证券研究所的钢铁行业分析师朱立斌称，就宝钢股份而言，机构虽然对其中长期估值仍有稳定预期，但短期来看，大股东增持的实际操作策略、战略投资者配售股份上市等众多不确定因素依然存在。另外，他还担心宝钢在下半年也存在产品价格下调的压力。他预计，宝钢近期的走势可能将以震荡为主。
作者：记者 叶展
（来源：上海证券报）
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