6月24日，五十铃部分收购庆铃汽车股份征询意见的最后期限刚过，庆铃汽车（1122）马上公布，公司战略股东五十铃汽车公司收购庆铃汽车的建议获得8.2亿H股的有效接纳，占已发行H股股本的66.21%，较拟收购的3.25亿股超出1.52倍。

    至此可以认为，五十铃本次收购已经获得成功。

    一个月前，庆铃汽车宣布，战略股东五十铃汽车公司拟以每股1.92港元向全体股东收购最多3.25亿股H股，将持股比例由总股本的6.91%增至20%。收购消息公布后，庆铃汽车股票价格猛升，并带动内地在港上市的其他汽车股一路上扬。

    现在，我们把注意力转向另一方面，来分析一下五十铃本次收购的真实意图。

    曾经四面出击

    人们可能还记得，上世纪八九十年代，日本五十铃公司就采取合资、技术转让等方式，与内地众多轻卡企业建立合作关系，如庆铃，江铃、北轻等。其中，江铃规模最大，而庆铃的产品技术含量较高。经过十多年的经营，五十铃发现，布点太多累得慌，效益还不明显。凡是和“五十铃”沾点边甚至完全不沾边的企业，都打着这“铃”那“铃”的招牌，相互抢占着市场份额，使五十铃的品牌形象和利润受损。于是，五十铃逐步收缩战线，侧重江铃和庆铃。此次增持庆铃，不少人士认为，是五十铃放弃江铃、专注庆铃的一个信号。

    我们认为，五十铃与庆铃制定了“高端轻卡”的产品路线，应该说是正确的。但是，受市场大气候等方面影响，近两年庆铃产销量还是有所下滑。资料显示，今年1至4月，庆铃的销量同比下降16.31%。产品市场的受困表现在资本市场上就是股价低迷，庆铃汽车股价长期在1.2港元上下浮动，远低于2.6港元的净资产。

    不过，也正是其低廉的股价，使五十铃本次收购能够节约一些资金。

    对于五十铃的本次收购，庆铃表示“公司欢迎一切有实力的投资者，更欢迎战略投资者五十铃汽车作出的此项决定”。

    “庆铃就是五十铃”

    本次收购，既能看出五十铃的战略指向，也显示了庆铃自身的长处。

    这两年，汽车行业收购战很激烈。同样在重庆，福特与长安的合作是成功的典范，两家还联手把江铃收编。今年五月，上汽集团西进，与重庆重型汽车公司达成了“共建重型车生产基地的意向框架”，上汽入主重庆重汽已成定局。庆铃的资质很好，早就是各家“汽车大鳄”眼中的美食，战略股东五十铃不会不知道这一点。更何况，五十铃的控股人是世界排名第一的通用汽车。通用看得起庆铃，就不会坐视别人把它拿走。五十铃此番收购，谁能肯定没有通用的意图呢！

    另一方面，庆铃被看重，也因为它本身做得不错。总部位于重庆的庆铃汽车于1994年赴港上市，是内地第一家在香港上市的汽车公司，独家拥有代表五十铃最新技术的五十铃600P新型商用车和4JB1-T、4JB1-TC中冷增压柴油发动机，这是世界顶尖级的柴油发动机。庆铃长期注重自身发展，不事张扬，也不主动寻求合作。人们普遍认为，这家企业非常低调。

    五十铃调整战略后，明确地把庆铃与自己绑在同一辆战车上。在本次收购案的前前后后，五十铃发言人一再表示，庆铃是五十铃在中国最紧密、最深入的战略合作伙伴，公开喊出了“在中国市场，庆铃就是五十铃”的口号。

    与五十铃绑得更紧的庆铃将会怎样发展，我们拭目以待。