中国证监会主席尚福林27日下午在国务院新闻办公室召开的新闻发布会上,就中国股市的热点问题回答了中外记者的提问。

    中国股市正处在重要转折期

    问:中国现在的资本市场改革涉及到方方面面,但从股权分置改

革启动之后的一段时间来看,好像进展也不是太顺利。有人担心,股权分置改革是不是证监会一家在推进这个工作?现在很多人对股权分置改革工作有这种疑虑,您对此有何评价?

    答:资本市场的改革和发展,包括这次股权分置改革都是在有关部门的全力协调配合下开展的。"国九条"发布后,在国务院的统一部署下成立了六个跨部门的工作小组,其中一个就是积极稳妥地解决股权分置问题的专题工作小组,这个小组是由证监会、国资委和财政部参加,这个专题工作小组做了大量的前期准备工作。

    随着工作的不断深入,根据开展试点工作的需要,在第一批试点推出之前,经国务院批准,在国务院的领导之下又成立了股权分置改革领导小组,这个小组的成员包括证监会、国资委、财政部和人民银行。领导小组下面设了一个股权分置改革试点办公室,办公室的成员也是由这几个单位的同志参加。推进股权分置改革的整体工作是在国务院的领导下,在有关部门的密切配合下推进的。改革试点的相关政策也是在这几个部门的大力协调支持下推出的。进一步推动股权分置改革工作,各相关部门的大力支持和相互配合仍然是必不可少的。

    问:您刚才说到要在试点中发现问题、完善规则,我想问一下,在试点中已经暴露出来的问题,接下来该怎么解决?比如说缺乏对价的定价标准,缺乏对价的定价理论基础,这样导致谈判的双方成本太高,这个问题接下来如何解决?另外,还有一些股权结构比较复杂的公司,如含有B股、H股的上市公司,接下来会以什么方式来进行股权分置改革?

    答:搞好股权分置改革,应该讲,对于资本市场、上市公司和公司股东都是有好处的事情,我们希望是合作共赢。如果说改革有成本,主要是表现在改革过程中有一些不确定性带来的影响。这是任何重大改革难以避免的,也是需要通过管理层不断完善规则,加强监管,上市公司股东之间互相协商,中介机构之间更好的服务,社会各界包括媒体加强监督,来尽量加以克服的。有人说,改革可能要不计成本地推进,我想更准确地表达应该是改革要着眼于整体利益和长远利益,进行综合平衡。

    对于股权分置改革当中有关含有B股和H股两类公司的改革问题,我们也一直进行认真研究,我们也了解到有此类情况的公司正在准备股权分置改革的方案。A股和H股分属内地和香港两个市场,分别适用两种不同的市场规则。在股权分置改革的过程中,对含有H股的公司解决其A股的股权分置问题,在具体方案的设计上要充分考虑这一因素。在境内证券市场的发展过程当中,我们有很多规则的制定都是学习和借鉴了香港市场的做法,今后我们还会一如既往地加强与香港证券监管部门及证券交易机构的沟通和交流。对于含有B股的公司,我们在制定相关的规则的时候,也会充分考虑它的特殊性。

    不会推出第三批股改试点公司

    问:您提到股权分置改革非常重要,在股权分置改革之后,中国资本市场是否会迎来一个崭新的发展局面?下一步监管部门将会推出哪些配套措施和重要的举措?

    答:股权分置问题作为历史遗留的一个制度性缺陷,它在诸多方面制约着我国资本市场的规范发展和国有资产管理体制的根本性变革。而且随着市场规模的不断扩大,这一问题对市场的进一步发展的不利影响也越来越突出。解决这一问题既是为市场的其他改革创造条件,也将使资本市场健康发展的基础更为扎实。但是解决股权分置问题并不意味着就解决了资本市场的全部问题,正如市场上评论所讲的"解决股权分置问题不是万能的,但不解决股权分置问题则是万万不能的"。

    从治本的角度看,正如温总理所指出的,关键在于提高上市公司的质量。就上市公司存在的问题而言,目前还存在着虚假信息披露、大股东侵占上市公司资产等等损害投资者合法权益的问题。这些问题是各国资本市场监管中都十分重视的问题,这类问题在我国还有它的特殊之处:它的特殊性之一就是因为股权分置使大股东不关心自己所持企业的股票价格。

    在推动上市公司提升质量方面,下一步证监会将以强化公司治理和提高运作透明度为重点,加强对上市公司控股股东、实际控制人和高管人员的监管以及信息披露的监管,通过构建多部门和地方政府联合参与的上市公司的综合监管体系,及时对上市公司信用和风险情况以及高管人员进行监控,堵塞监管的漏洞。同时,要采取措施改善上市公司的整体结构,通过制度创新、拓展融资方式、提高融资效率,支持已经上市的公司做优做强。

    解决资本市场的问题是一项系统工程,今后一段时期证监会将着力开展五项工作,除了上面提到的推进股权分置改革和促进上市公司规范运作两项之外,还有推进证券公司的综合治理,继续大力发展机构投资者和完善证券市场的法制建设等三项工作。目前这五项工作在国务院有关部门的积极配合下,都已经全面展开,并将从根本上解决影响资本市场发展的关键性问题。我相信,随着加强市场基础建设工作的推进,中国资本市场必将迎来新的规范发展的局面。

    问:大家都在关注股权分置改革问题,我刚才注意到尚主席提到将逐步推动更多的上市公司积极参与到股权分置改革的工作中来,这是否意味着今后还有第三批、第四批,整个股权分置改革将会持续多长时间?这也是我们关心的问题。

    答:从第一批试点的情况看,总体的效果应该说是好的。第二批试点在公司的覆盖面和多样性上都有了扩展,对这批试点当中出现的复杂情况,我们还需要做好充分的准备。综合各方面的情况看,整个试点工作不会拖延得太久,在试点工作的进行中和结束后,我们将及时总结经验,完善规则,加紧做好全面推开的工作。也就是说,不准备再进行第三批试点了。力争集中在一个相对较短的时间内,基本上完成股权分置改革。

    制定促进上市公司进行股权分置改革的配套政策措施,这也是全面推进股权分置改革的重要环节,目前我们正在抓紧进行这些方面的政策研究工作。

    鼓励股市发展政策力度还将加大

    问:我们注意到为了解决股权分置,国务院各个部门以及证监会也出台了一系列的政策。我想问,是不是因为中国的资本市场还是一个政策市?

    答:近一时期市场上推了一系列的政策,我们也注意到有人说这是"政策市"。实际上这些政策都是落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的具体举措。"国九条"当中的第三条,这条叫"进一步完善相关政策,促进资本市场稳定发展",作为一个在经济体制转轨时期建立和发展起来的新兴资本市场,在制度建设层面还存在着政策不配套的问题。比如我们现在存在的一些政策,其中有一些是为了抑制市场在发展过程当中曾经一度出现的"过热"而制定的政策。中国古话讲"事变则法移",情况发生变化了,政策也应当作出相应的调整。过去有一些政策,实际上有明显的阶段性特征,与目前市场发展的实际情况,以及"国九条"提出的大力发展资本市场的要求显然是不适应的,所以要必须进行调整。

    按照"国九条"的精神,政策调整的基本原则是标本兼治、远近结合、内外并重,也就是说对于那些既有利于市场长远发展,又有利于当前市场稳定的措施就要加紧实施；对于那些有利于市场长远发展,但目前还不具备实施条件的措施,要积极研究,努力创造条件；对那些有利于当前市场稳定,且不对市场未来发展造成障碍的政策就要积极进行研究实施；对那些有利于当前市场稳定发展,但对市场长远发展有可能带来负面影响的措施,要深入研究论证,趋利避害。

    比如,我们近期出台的一些向上市公司回购社会公众股的政策,这些政策在成熟市场上是很常见的做法。实施这一政策,近期有利于市场的稳定发展,长远也有利于促进上市公司提高质量,保护公众投资者的合法权益。再比如,调整印花税政策,近期有利于鼓励各类资金投资资本市场,长远看也有利于促进资本市场的发展。

    从整体上看,在促进资本市场发展方面,政策调整还有很大的空间,有一些支持市场发展的政策也还要不断完善,我们还要学习成熟市场上的一些做法,进行研究、推进。比如说美国市场上有"401K条款",我国香港市场上有"?展",这些政策在我们市场上都没有,我们还需要认真研究。现在鼓励投资资本市场的政策在力度上还要进一步加大。

    和成熟市场不同的是,我们现在这个阶段需要调整和完善的政策措施确实比较多,究其原因是因为我们在发展资本市场方面基础薄弱,一方面市场自身的基础性制度建设需要不断地完善,另一方面支持市场发展的外在环境也需要在很多方面作出改进。

    新老划断可以分步走

    问:我们注意到一个现象,从股权分置改革试点以来,期间一直没有公司发行股票和再融资,刚才尚主席又提到第二批试点以后工作要全面铺开。请问,IPO和再融资什么时候解冻?什么时候才可以实施新老划断?

    答:为了配合股权分置改革的试点工作,我们对首次新股发行和上市公司再融资的安排也作出了相应的调整。所谓新老划断,就是指对首次公开发行的公司,不再区分上市和暂不上市的流通股份,对存量上市公司分步来解决股权分置的问题。

    按照在改革进程中力争不再积累新的历史遗留问题的原则,新股发行和再融资将和新老划断工作实行有机的衔接。实行新老划断之后,首次发行即为全流通发行,同时解决了股权分置问题的公司可以进行再融资。至于何时实行新老划断,需要根据改革的进程进行论证。实施新老划断的前提就是市场对股权分置改革已经形成了比较明确的预期,新老划断的实施不会对现有格局造成冲击。同时新老划断的形式也可以是多样化的,在具体的实施上也可以采取分步走。

    问:上市公司的资源是证券市场非常重要的战略资源,我们发现近段时期,国际上大的证券交易所到国内推荐,吸引国内企业赴境外上市。国内的投资者又强烈地感觉到国内的优质上市公司不足,面对这种状况,作为证监会会采取哪些措施来支持优质上市公司的股票发行上市?

    答:这个问题也是证监会一直关注和认真研究的问题。上市公司的质量不高,是我国证券市场存在的突出问题。从目前市场上1300多家上市公司的情况来看,多数还是属于早期实行额度发行上市的公司。尽管其中也不乏业绩优良、运作规范的优质上市公司,同时也有一些公司通过上市以后加强管理,提高了自身的业绩,但确实也有相当一批企业质量不高。

    正如温总理讲的,提高证券市场的质量首先要提高上市公司的质量。从2001年开始,我们不断地进行发行体制的改革,实施了企业发行上市的核准制,改革了发审委的工作制度,推出了发行上市保荐制,这些改革为提高上市公司的质量奠定了制度基础。同时,一批大型蓝筹企业陆续发行上市,上市公司的结构也正在不断的调整。通过设立中小企业板,拓宽了中小企业的融资渠道。近年来证监会对优化上市公司的结构,始终是高度重视、积极鼓励和支持的。

    另一方面,由于近年来市场持续低迷,市场对扩容比较敏感。总的来看,我们会始终坚持改革的力度、发展的速度和市场承受力的统一,推行优质企业发行上市。一方面取决于公司的自主选择,另一方面也取决于国内市场的承受能力。

    一至两年内化解券商风险

    问:请您具体介绍一下今后将采取的改革措施,包括合格境外投资者、引入权证和股票期权方面有什么设想?

    答:从中国证券市场对外开放的情况看,现在中国能够进入境外市场投资的企业,也可以通过中国的安排进入境外证券市场。在吸引外资投资中国证券市场方面,2003年以来,我们积极推进了合格境外机构投资者的试点工作。QFII在推动上市公司完善治理,引导投资理念等方面发挥了积极作用,有助于推进市场制度的完善。目前QFII正在按原计划积极稳妥地进行。证监会正在会同有关部门总结经验,完善规则、逐步扩大QFII的规模,积极推进市场的发展。至于权证产品,两个交易所正在结合这次试点改革推出一些权证产品。

    问:您刚才也谈到证券公司的综合治理已经全面展开。现在券商的风险问题集中爆发,已经严重影响到行业的正常发展。请问,有没有具体的政策来支持券商的发展?

    答:作为证券市场当中最重要的中介机构,十几年来,证券公司在探索当中成长,对证券市场的培育和发展都发挥了十分重要的作用,但同时也积累了一些问题。近几年来,随着市场结构性调整和市场的持续低迷,证券公司存在的一些问题充分暴露,风险集中爆发,应该说证券行业面临着严峻的挑战和困难。

    经过近两年来对证券公司的综合治理,证券公司的风险应该说是在化解和逐步释放过程当中。为了从根本上解决证券公司存在的问题,证监会会同有关部门正在对证券公司进行综合治理。综合治理的具体工作包括九个方面:一是加快完成摸清底数工作,明确整改措施,并落实责任；二是加大基础性的制度改革力度,堵塞产生风险的制度漏洞；三是加强对高管人员和股东的监管,规范高管和股东的行为；四是实行全面的分类监管,形成有效的日常监管体制；五是推进行业资源整合,给予相应的政策支持,鼓励优质公司做大做强；六是及时稳妥地处置高风险的公司；七是进一步严肃市场纪律；八是抓紧制定和修改有关的法律法规；九是持续加强对证券公司的监管。

    随着市场稳定发展和证券公司业务创新空间的扩大,我们有信心通过这些工作能够在一至两年的时间内,有效地化解行业既有的风险,防范产生新的风险,从而使证券公司走上规范发展的道路。

    进一步鼓励社会资金"入市"

    问:此前您多次表示要进一步完善鼓励社会资金投资资本市场的政策,请问目前在这方面的工作有何进展?

    答:资本市场的健康发展离不开社会资金的投资和参与,同样资本市场也能为社会资金的保值增值提供一个平台。完善鼓励社会资金投资资本市场的政策,主要是从以下几个方面着手: 第一,要大力发展机构投资者,要进一步发展证券投资基金,壮大基金的资产规模,要加快商业银行设立证券基金的试点工作。目前,中国工商银行设立基金管理公司的工作已经完成。同时,我们还要积极研究保险机构设立基金管理公司的工作,扩大合格境外机构投资者的试点,稳步增加合格境外机构投资者的投资规模。第二,促进机构投资者协调发展。在稳步发展证券投资基金的同时,要不断扩大保险资金、企业年金和社保基金投资资本市场的资产比例和规模,并积极推动其他机构投资者的发展和壮大。第三,要丰富市场投资产品,积极推动市场的创新,研究开发适合于不同机构投资者投资资本市场的产品。 第四,加强对各类机构投资者投资资本市场的监控,有效防范投资机构的投资风险。 第五,建立健全对基金管理公司等资产管理机构主要股东的有效约束机制,保持这些管理机构运行的独立性和稳定性。 第六,继续完善有利于各类投资者投资资本市场的税收政策等等措施。

    问:第二批股权分置改革试点推出以后,我们非常好奇,这是您上任以来第一次上国新办,有人估计在今天下午三点半之后,证券市场会有一些利好的消息,不知道这样的猜测是不是准确?特别是平准基金的设立,是什么样的态度,如果是支持的话,估计这个平准基金是多大的规模?如果反对的话,是什么样原因?

    答:大家可以看到从去年年初,国务院"国九条"发布以来,我们推出了一系列政策方针,目的是要加强市场的基础建设,改变市场的基本面,从而增强投资者的信心,促进这个市场能够稳定、健康地发展。应该讲,所有的这些政策,要讲利好的话,都是利好。

    党中央、国务院对这次股权分置的改革是高度重视和支持的,我们也注意到近期媒体上对平准基金有各种各样的报道。股权分置改革是资本市场发展当中的一项重大改革,需要有一个稳定的市场环境。在股权分置改革当中,也要注意把改革的力度和市场的可承受能力妥善地结合起来,努力维护市场的稳定。因此,各相关方面对股权分置改革当中可能遇到的问题以及维护市场稳定的各项措施都进行了充分的论证。