|
编者按：中国证监会主席尚福林在昨日新闻发布会上称，要学习借鉴海外成熟市场鼓励股市发展的政策措施，比如美国市场的“401K条款”，香港的孖展计划，要对此加以研究。现刊出相关名词解释，以帮助投资者了解有关情况。
美国401K条款
自20世纪90年代以来，401K养老金计划这种个人退休账户制度正在逐步取代原有的退休金制度，成为美国一般老百姓的首选。该计划规定，企业为员工设立专门的401K账户，员工每月从其工资中拿出不超过25％的资金存入养老金账户，而企业一般也按一定的比例（不能超过员工存入的数额）往这一账户存入相应资金。与此同时，企业向员工提供3到4种不同的股市组合投资计划，员工可任选一种进行投资。员工退休时，可以选择一次性领取、分期领取和转为存款等方式使用。
401K养老金计划的优点是显而易见的：美国人一般都比较爱花钱，有了401K养老金计划之后，美国人得以很方便地存钱防老，而且还能得到企业提供的配套资金，一举两得；同时，这笔存款如在退休年龄前提前支取，需要支付较高的税额，而到退休年龄时领取不需交税，许多人除非有特殊情况，一般也不会在退休前动用这笔钱。
美国企业对这种养老计划非常支持，因为它能使企业以相对较低的成本向员工提供退休金，并以计划中的优惠条件吸引员工长期留在公司服务。截止到2000年年底，光是参加401K养老金计划的美国人已经超过4200万，涉及养老金达到1.7万亿美元。
香港孖展
如果拥有一个孖展户口，就可进行股票孖展买卖。
为赚取更多佣金，个别经纪行及银行股票部都会准许熟客作孖展买卖，即持有股票者可获批孖展额，然后他们可以利用以小控大的方式进行买卖。对孖展额，经纪行审批一般较为宽松；同一批股票，客户在经纪行所按的孖展额往往较在银行为高。因此，在旺市期间，股民为争取赚快钱的机会，多会倾向在经纪行开设孖展户口做买卖。
将股票按孖展，所按孖展额也会因市况不同而有异，亦会随股票市值升跌而有变。若处牛市或息口较低时，蓝筹股一般可按50%至70％的孖展额，红筹股及国企股一般可按30%至40％的孖展额，而二线股的孖展额普遍小于30％，其余三、四线股，庄家股及认股证一律不予按揭。
孖展这种杠杆式的投资，在牛市时的利润可以很大。例如股价升一成，通过孖展户口放大两倍，投资回报就变成两成，利润可以增加一倍（当然还需扣除借贷的利息）。可是，当股市下跌时，投资者损失也更大。只要股价下跌五成，投资者所投入的资金便会全部化为乌有。如果股价继续下滑，例如再跌两成，投资者更要再加资金“填数”（即所谓“补仓”）。由此可见，进行孖展买卖，回报很高，但风险亦很高。
概括而言，在进行孖展买卖前，投资者需留意下列情况：
（1）如息口上升，就要避免做孖展，因为息高必扯高利息成本，同时亦不利股市走势。
（2）当市况逆转，投资者应改以现金户口买卖，因逆市中进行孖展买卖，风险极高，随时全军覆没。
（3）若处熊市，投资者宜将持仓从孖展户口转至现金户口，或将股票转往较稳健的经纪行，以防市况差时，经纪行突然倒闭，令投资者存于其孖展户口的股票血本无归。
《国际金融报》 (2005年06月28日 第六版)
| 
