近日内地股市一度出现暴涨行情，业内有关反转和反弹的争论颇为激烈。当初设立股票市场的初衷之一是让投资者能够将手中的股票随时变现，以备不时之需。而投资者的资本增值，则应该主要通过由上市公司盈利增长而带来的股价上升和与此相应的股息派发来两个方面来实现。不过，从目前来看，无论是香港或是内地，股票市场获利模式的一个通病就是过分地炒买炒卖，总有不少投资者希望通过对一些概念或者题材的炒作，达到短期内获得较多盈利的目的。

    如果没有先知先觉的预测功力，上面的获利模式便要在很大程度上归功于并非总是可靠的运气。这并不难理解：

    首先，股票市场上概念炒作大多是一种“博傻”行动，每一个投资者都认为自己是最聪明或者比较聪明的，别人都是最傻或者比较傻的，因此自己能够以较低的价格买入股票，在较高的价格卖出股票并实现获利。不过，这种情况出现的前提在于，某个投资者需要花时间精力对这只股票的相关概念进行了解，甚至要花钱对相关的消息进行打探，而若能藉此在这只股票上最终实现获利，除了运气之外，这种盈利也可算作对此前所花费的时间、精力以及金钱成本的补偿。若非如此，从较长的时间和较大的范围来看，靠炒作概念获得持续盈利的机会甚微，因为对大多数投资者来说，智力、消息等方面的机会是均等的。

    其次，对于一些质地欠佳的概念股份的炒作中，散户投资者很容易掉进假帐的陷阱。世界主要的证券市场中都存在上市公司做假帐的现象，而在通常情况下，假帐最终被暴露的原因只有一个，就是上市公司已经烂到了连其高薪聘请的会计师都难以为其自圆其说的地步。若非如此，一家公司假得并不厉害的帐目是很难被投资者发现的。这也是连香港的几家知名外资基金都曾经为其某些投资项目因上市公司突然出事而进行大量甚至全数的亏损拨备的主要原因。

    第三，在股票市场概念炒作的博弈中，诸多散户投资者永远都是弱势群体。一般的散户投资者既没有庄家那种随意拉动股价涨跌的能力，也不会游资那种快、稳、准、狠的短线操作手法，在股市的概念炒作过程中，处于明显的劣势。而庄家和游资是需要赚散户的钱的，这就令诸多的散户投资者在这种博弈中处于更加不利的境地，靠运气获得的少许盈利亦需要以巨大的风险为代价。这就好比雪天里用筛子捕鸟，如果庄家认为筛子里的鸟还不算多，那么有些鸟吃一点诱饵后还能全身而退；当筛子里面的鸟足够多或者庄家已经失去耐心的时候，捕鸟人就会毫不犹豫地拉绳罩住还在里面吃食的所有的鸟。

    既然处处不利，还不如回到最初，再次扛起价值投资的旗帜。而坚持价值型投资理念的原因却不仅在于散户投资者在股票概念炒作中所处的劣势地位，更在于坚持价值投资理念可以带来的、远非概念炒作所能比拟的好处。

    一方面，从投资收益率的角度来看，长期投资于极具价值的蓝筹股所能获取的收益远远高于对一些概念板块的炒作。去年9月份以来，香港股市流行炒作澳门博彩概念，此类股份冲高回落之后，虽然目前股价仍较行情启动前有较大的甚至数倍的涨幅，当真正能从澳门博彩概念股份上赚到钱的中小投资者并不多见。原因是他们大多未能足够明智，选择到很好的介入时机。与此相比，从2000年年初到2003年年底的四年间，选择任何一个时间买入汇丰控股，到2004年年底都可获得较高的资本收益率，平均的年度收益率超过20％，远远高于市场的平均收益水平。

    另一方面，若买入汇丰控股等蓝筹股，投资者根本无需象炒作概念股份那样花时间、精力和金钱去打探消息、分析介入时机。更无必要担心此类蓝筹股会在投资者不经意间爆出一个帐目的漏洞和谎言。因此，投资者在获取较高收益的同时，面对的却是较低的风险。再拿汇丰控股为例，这家世界第二大银行拥有超过20年的极其稳定的盈利和派息水平，类似这样的企业，其盈利状况和财务报表都是完全值得相信的。

    一位英国的投资大师曾经说过：要买入那些值得你象买房子一样购买的股票。很少有人会因房价上涨而卖掉自己住的房子，但多数人会在自己的股票涨到一个还算可以的价位时选择减持。尽管如此，这样的投资理念仍然是非常值得借鉴的。而非常明显的是，这种理念和股票市场上的概念炒作却是格格不入的。