1 〖股市〗

    1.1 尚福林表态争取尽快解决股权分置问题 今日举行专场新闻发布会

    中国证监会主席尚福林昨天在"首届中国债券市场论坛"上谈到股

权分置改革时表示，要通过第二批的试点，进一步发现问题，认真总结经验。在条件成熟后，要在所有上市公司中全面推进股权分置改革。争取以尽快的时间解决长期困扰我国资本市场发展的股权分置问题。尚福林在演讲中表示，股权分置改革是目前资本市场正在进行的一项事关全局的大事。从第一批股权分置改革试点工作的情况来看，总的情况是积极的，得到市场各方的认可。尚透露，为落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，由国务院12个部门组成了拓宽证券公司融资渠道、完善资本市场税收政策、积极稳妥解决股权分置、鼓励合规资金入市、积极稳妥发展债券市场、完善合格境外机构投资者试点六个跨部门的专题工作小组，这些小组的工作目前都取得了一定的进展。最近又成立了两个新的专题工作小组，一是上市公司规范运作工作小组，二是证券公司综合治理工作小组。据悉：尚福林将第一次走进国务院新闻办举行专场新闻发布会，介绍资本市场的改革与发展。

    1.2 二批股改试点方案出炉 中捷股份(资讯 行情 论坛)送股比例最高10送4.5股

    25日，中捷股份公布了首份中小板股改方案，其10送4.5股的方案创出股权分置改革试点以来送股方案中的最高比例。每1股流通股可获得非流通股股东支付的0.45股对价股权。非流通股股东支付给流通股股东的股份总数为1872万股。中捷股份承诺，在股权分置改革方案实施后的两个月内，若中捷股份的二级市场价格低于每股4.33元，则非流通股股东中捷控股集团将通过二级市场增持流通股份，增持数量不超过1000万股，增持股份的资金为中捷控股自有资金。同时中捷控股承诺在增持流通股后，6个月内不出售所增持的股份。中捷股份实际控制人蔡开坚及其女儿蔡冰、中捷控股集团承诺，在所持股份获得流通权后3年内不通过深圳证券交易所中小企业板挂牌向社会公众出售。此后24个月内，若其通过深圳证券交易所中小企业板挂牌出售股票，出售价格不能低于每股8.66元。中捷股份的股权登记日为7月19日，股东大会现场召开时间为7月27日上午9点，将采取现场投票、网络投票与委托独董投票相结合的方式，网络投票时间为7月21日-7月27日的股票交易时间。

    1.3 庄心一林义相：中国版证券分析亟待升级

    日前由上海证券交易所主办的"中国证券分析论坛（2005）"上，中国证监会副主席庄心一呼吁，进一步加强证券分析业的建设。他对当前的证券分析工作具体提出了五点建议：一是努力实现业务专业化。二是人员要职业化。三是运作要商业化。四是技术要现代化。五是管理要规范化。庄心一指出，证券分析师是资本市场高度发展的产物，在市场发展和运行中担负着重要职责，发挥着不可替代的作用。中国证券市场一系列重大改革措施和基础性制度建设工作正在推进之中，在这一关键的转折阶段，中国的证券分析师应依托行业优势，积极投入到改革实践中去，为中国证券市场的发展做出新的贡献。同时中国证券业协会副会长、中国证券业协会证券分析师委员会主任委员林义相也发言指出，中国版的证券分析并没有太多值得骄傲的地方,随着市场的发展,中国版证券分析亟待升级。

    1.4 救市传闻再现 称本周大盘将狂飙

    "央行神秘调动资金，下周行情将现狂飙行情"。这是某著名机构发给其核心大客户的传真中的文字。该传真同时指出，昨日上午央行货币司将调拨资金进入汇金等12个机构专用席位账户。据称，周一的新闻发布会将邀请新华社、人民日报、中央电视台等媒体，中国证监会已经撰文"中国股市将迎来历史性的转折"，详细对比分析了中国股市的历史与现状，与周边市场的差异，并认为"中国股市即将走出历史性大底"。 市场猜测，尚福林的讲话除了阐述股权分置改革，亦将透露下一阶段组合拳的利好举措。

    1.5 中小企业板可能率先发行全流通新股

    据《第一财经日报》的报道，日前中国证券法的起草者和组织者王连洲在接受其才广泛时表示：中小企业板可能率先发行全流通新股。王连洲称，中小板率先发行全流通股有其先天的优势：中小企业板因建立的时间短，不过一年多，且在这个期间市场变化也不太大；上市公司总体规模小，总共融资不到百亿元；涉及的流通股东有限。同时王先生指出，中小企业板创立之初没有实现全流通，这不能不说是一种遗憾。但是好在时间过去不长，从分步走的策略来看，中小板现在实现全流通也为时不晚，并且深交所也在不遗余力地推动中小板的改革和创新，率先"新老划断"、发行全流通新股是完全有可能的。

    1.6 中国证券登记结算公司面临重重危机

    据《财经》杂志报道，中国证券登记结算公司目前正组织人员研究如何应对当前可能发生的债务纠纷和破产危机。事实上，中国结算公司向结算参与人收取的结算备付金以及结算保证金（俗称"两金"）出现巨额透支，最高限额为30亿元的结算风险基金也已经消耗殆尽，中国人民银行不得不数次动用再贷款，用于解决中国结算公司的流动性问题。问题的起因在于证券公司的透支行为，如果严格按照有关的规定控制证券公司的透支行为，中国结算公司显然很容易控制自身风险，任凭市场浮沉，都不致引火烧身。但不幸的是，事实并非如此。中国结算公司内部有一条规定，即交收日已划款而于当日交收结束后仍未到账的资金视为在途资金；资金确实在途、具有证监会或本公司总部的相关批文的情况下，结算参与人可以申请透支免罚。正是这一规定，为日后中国结算公司出现的巨额亏空留下了缺口。

2 〖基金〗

    2.1 首只银行系基金下月面世

    在首届中国债券市场论坛上,中国人民银行金融市场司副司长沈炳熙透露,今年7月有望推出第一只由商业银行基金管理公司发行的基金产品；两家国际开发机构已申请在银行间债券市场发行人民币债券,近期也将面世。沈炳熙指出,我国银行间债券市场已经取得了很大的发展,但目前,以商业信用为基础的债券严重不足是债券市场存在的一个突出问题。截至今年4月末,银行间债券市场债券存量已经有5万多亿元,其中95%左右是国债和政策金融债,商业银行次级债、短期融资券、企业债等以商业信用为基础的债券数量只有2千多亿元,比重不到5%。这种情况不利于企业融资渠道的畅通、影响资源配置的效率,同时也不利于投资者风险意识的培养。因此,发展以商业信用为基础的债券新品种是近期应当优先考虑的问题。

3 〖宏观〗

    3.1 温家宝强调要在渐进中建立有弹性的汇率制度

    国务院总理温家宝26日在第六届亚欧财长会议开幕式上指出，人民币汇率改革必须坚持主动性、可控性和渐进性的原则，在这个基础上建立有弹性的汇率制度。他说，主动性，就是根据中国自身改革和发展的需要，决定汇率改革的方式、内容和时机。可控性，就是人民币汇率的变化要在宏观管理上能够控制得住，既要推进改革，又不能失去控制，避免出现金融市场动荡和经济大的波动。渐进性，就是有步骤地推进改革，不仅要考虑当前的需要，而且要考虑长远的发展，不能急于求成。温家宝指出，总的说，我们要继续完善人民币汇率形成机制，进一步健全面向市场、更加具有弹性的汇率制度。中国这种负责任的态度和做法，不仅有利于中国宏观经济的稳定和发展，也有利于周边国家以及世界经济的稳定和发展。

    3.2 林毅夫:人民币肯定升值 周小川：脱钩美元时机还不成熟

    北京大学中国经济研究中心主任林毅夫教授在2005中国留美经济学年会上向记者表示，"人民币升值论"虽沸沸扬扬，但百姓特别是持币观望者必须保持冷静心态，盲目跟风的炒币行为可能导致个人经济损失。林毅夫强调：从长期来说，中国经济要维持现在这么强劲的增长、生产率高速提高的话，人民币升值是肯定的。但是，近期内人民币汇率应该保持稳定。并详细指出：一、人民币汇率锁定美元的管理体制没有问题。二、人民币升值并不会使美国与中国的贸易逆差缩小。三、在投机压力下，人民币也不应该升值。中国人民银行行长周小川25日在瑞士巴塞尔表示，放弃人民币与美元联系的现有汇率制度的时机尚未成熟，他也不打算在此间召开的国际清算银行的会议上，再去讨论人民币与美元挂钩的议题。美国财政部发言人弗拉托曾表示，在说服中国放弃盯住美元的汇率政策上取得了进展。而银河证券首席经济学家左小蕾赞同周小川"时机不成熟"的观点，并且认为弗拉托并不代表美国货币当局的本意。左小蕾认为在银行体系得以完善、且对美元形成稳定升值预期的前提下，才会改变盯住美元而建立"一揽子"货币机制，否则只会导致热钱的"大进"与"大出"，因为当热钱"大进"投机获利后，看到银行坏账滋生、内控不力，只会迅速撤离，然后引发大规模挤兑。

    3.3 通货紧缩警钟再响：1-5月企业利润增长率下挫

    国家统计局于6月22日公布的一份统计材料中，有两组数据引起了经济学家们的注意，因为这两组数据为此前断言中国经济已经进入通货紧缩的经济学家们再一次提供了一个有力的证据。第一组数据是，今年1~5月份，全国规模以上工业企业(全部国有企业和年产品销售收入500万元以上的非国有企业)实现利润比去年同期增长15.8%，低于第一季度的17.2%和去年近40%的涨幅。第二组数据是，今年1~5月份，规模以上工业企业亏损额同比增长56.1%。其中，国有及国有控股亏损企业亏损额465亿元，增长77.5%。对此，国家发展和改革委员会经济社会发展所副所长杨宜勇出言极为谨慎。他表示，这到底是趋势性的还是暂时的，现在还看不清楚。而中国国际金融公司首席经济学家则宁愿把这两组数据看做很正常。商务部宏观经济研究院研究员梅新育则表示，趋势向下值得关注，但不能过早下结论，毕竟只有短短的两个月，实体经济的周期不像虚拟经济的周期那么短。

    3.4 中国经济从加速增长期向稳定增长期转变

    对中国经济的下一步走向，经济界现在有不同解析。从近几个月的主要经济指标看，今年以来，在宏观调控政策的引导下，经济运行中的突出矛盾有所缓解。固定资产投资增速平稳回落，消费品市场实际销售增速提高，外贸保持强劲增长，市场物价走势趋稳，特别是生产资料价格和房地产价格上涨幅度有所下降，煤电油运供应紧张状况出现不同程度的好转。总体上看，经济形势在朝着宏观调控的预期方向变化。在双稳健政策和市场力量的共同作用下，中国经济将逐步从加速增长期向稳定增长期转变。

    3.5 消费加速增长 信贷继续回落

    国家有关部门近日公布的宏观经济数据显示，5月份的工业生产和投资环比数据有所下滑，这是否意味着经济增长就此进入减速通道还有待继续观察。5月份的消费延续了去年年中以来加速增长的局面，月环比为1993年以来的最高水平。考虑到劳动力工资的上升和收入的增长，预计消费未来将继续走强，并将使得经济的扩张变得更加平衡。5月份贸易顺差大幅度增长，基本原因可能在于企业的库存调整和前期投资形成生产能力的陆续释放，预计年内贸易继续维持高额顺差的局面。同前几个月的趋势一致，5月份货币信贷同比增长在继续背离，其中信贷甚至回落到不足10%的水平，远低于经济正常合理的需要。从中长期看，信贷约束应该更多地来自于资本充足率的要求。在企业利润增长大幅度回落和周期即将下降的背景下，信贷挤压长期存在的前景增大了长期内经济陷入通货紧缩局面的可能性。考虑到企业盈利绝对水平仍然较高所提供的缓冲，2006年底之前经济下滑过程可能会很平缓。

    3.6 中国市长协会发布中国最具竞争力城市排行榜

    　　中国市长协会主办、中科院院士主笔的《2003-2004中国城市发展报告》23日在北京发布，报告通过定量分析50个城市的基础设施、产业结构、投资环境等，排出了上述10个中国最具竞争力的城市：上海、北京、深圳、广州、天津、杭州、南京、沈阳、成都和武汉。报告评出的"城市综合实力"前10名是：上海、北京、广州、深圳、天津、杭州、武汉、南京、成都和沈阳。报告还首次进行了"城市安全能力"排名，排在前5名的城市分别是上海、深圳、北京、广州和天津。作为官方组织的中国市长协会在2002年首次发布《中国城市发展报告》，报告由著名建筑学家吴良镛为学术委员会主任、中国科学院可持续发展战略研究组组长牛文元教授为首席科学家，由上百名专家参与编撰而成，被称为是中国城市发展战略的"白皮书"。

4 〖产业〗

    4.1 国家发改委官员：仅有工资收入的老百姓买不起住房

    国家发改委宏观经济研究院副院长刘福垣日前指出：批租制下不可能有普通百姓住宅，只有工资收入的劳动者是无力购买住宅的。刘福垣说，目前，市场上绝大多数商品房都是批租制条件下为占人口不到20%高中收入阶层和外国人修建的，为产业工人和中低收入阶层消费的住宅还没有动工。开发商追逐利润，根据犹太商法，把高收入阶层定为目标客户，是无可指责的。土地的批租政策和合法非法的土地倒卖，都迫使开发商提供越来越高档的住宅产品。土地政策不变，住宅的高档化倾向是不会改变的。刘福垣认为，在这种情况下，我们不应该担忧住宅价格高，因为降低一半我国的普通百姓也买不起。刘福垣说，在土地批租制条件下，年收入不超过10万元的工薪阶层，通过按揭贷款的方式购买住宅等于受开发商和银行两重剥削，挤占了其他方面的正常消费，使劳动力在萎缩的条件下再生产。消费结构的失衡必然造成产业结构的失常。不动产占用过多的资金，必然抑制其他产业的发展。如果政策和体制不变，政府即使有这个愿望，也没有这个能力。所以，目前的政策取向不应该人为地压低房地产价格，而是开辟为普通百姓提供住宅的另一条生产和流通渠道。

    4.2 全国调研 金融领域正酝酿36条严格监管

    日前，全国政协经济委员会组织了调研组对津、沪、深三地的金融监管机构、中资金融机构和外资金融机构进行了为期近一个月的调研，意在调查外资金融机构带来的冲击，及其存在的不公平、不合法和"擦边球"现象。本月初，调研组首先对天津市的金融监管机构、中资金融机构和外资机构进行了调研；返回北京后，又于本月下旬，由全国政协经济委员会副主任、中国银联董事长刘廷焕带队到上海进行了为期三天的调研；24日他们飞往深圳继续进行调研，预期今天返回北京。参与调研的新希望(资讯 行情 论坛)集团董事长刘永好透露："我们跟金融管理部门进行沟通，跟银行、证券、保险等金融机构进行座谈，包括外资金融机构，希望能听到对国家金融发展、金融安全的看法和建议。" 这次调研发现了一些外资金融机构的违规操作问题，比如一些外资金融机构在代客户理财时已经涉足人民币业务。

    4.3 国内成品油定价加速与国际接轨

    6月23日，纽交所8月石油主力合约终于创下60.05美元的新高，最后收盘在59.42美元，较前一交易日上涨了1.33美元。随着国际油价不断上涨，国家发改委决定从25日零时起，国内成品油零售价格全部上调，汽油上涨200元／吨，柴油上涨150元／吨。这是国家发改委今年第四次调整成品油的零售价格，较之去年来讲频繁了许多。有市场人士认为，"当时主要因为发改委考虑到宏观经济有过热迹象，上调油价可能加剧经济的过热，因此放慢调整国内油价的节奏。" 由于我国石油行业尚处于垄断状态，成品油的供应主渠道被中石油、中石化两大集团掌控，因此成品油定价市场化不可能一步到位，因此国家发改委改变原有的调价思路，变以确保油价长期稳定为紧跟上国际油价走势。

    4.4 标准普尔：中国保险业需要加强营运管理

    标普信用评级日前发表的中国保险业信用前瞻2005-2006报告中指出,尚处于起步阶段的中国保险业前景亮丽,但有需要提升营运管理的质量。标普大中华区金融服务评级董事黄如白女士认为,保险市场和资本市场存在互动一面。保险资金海外运用风险和收益并存,关键是在于风险控制。报告指出,在过去两年内,中国三大主要保险企业已经成功上市。保险业界也普遍更为注重提升利润率以及改善财政实力。此外,保险监管部门的鼓励导致保险业百花齐放以及中国市场长远而言具备深厚的增长潜力等都有利于中国保险业的发展。不过报告同时认为,上述支持因素因为中国保险业存在的两个问题而受到削弱:日益激烈的竞争与经营管理的缺陷。后者主要表现在价格制定、准备金制度以及公司治理方面没有达到国际标准的成熟度。此外,按潜在的增长速度所需资金考虑,中国大部分保险企业的资本基础依旧偏弱。

    4.5 纺织品美国欲封关 千家纺企将请商务部与美通融

    日前从中华全国工商业联合会纺织服装业商会传出消息，由于输美的纺织品将被挡在美国海关外，商会旗下1000余家纺企欲向商务部"陈情"，请商务部出面协调，以保证运往美国途中的中国产品能顺利清关。商会有关人士告诉记者，企业正酝酿向商务部提出三条建议：首先是尽快公布"特保"产品的出关数据；政府应想尽一切办法帮助企业，以确保货物的顺利清关；对已到岸但超出设限额度而无法清关的产品，建议商务部同美方协商，采取预借2006年度配额数的办法，以减少中国纺企的损失。"此次联名上书，是希望商务部能在力所能及的范围内出手相助。" 据美方程序，对已到岸但无法清关的产品，美方将在配额期限结束后的次月开始，每月放配额5％的数量入关，但此前货物将寄存于美方仓库。业内人士表示，纺织品单价低却占地方，因此在美方封关后，无论是在运途中折回或是将已到岸产品寄放于美国仓库，纺企都将损失惨重，"运费和仓储费远高于货物本身的价值"。有关人士透露： 6月20日前后海运出关的产品未必能赶在美方封关前到达，"很多企业已不惜成本动用空运，以求货物及时抵美。"

    4.6 中方坚决反对欧盟对中国鞋设限

    欧盟驻华代表团近日向中国商务部通报，欧委会拟于本月底对中国出口的劳保鞋进行反倾销立案。对此，中国商务部新闻发言人崇泉6月24日表示，中方坚决反对欧盟对中国鞋类采取限制措施。崇泉表示，中方认为，欧盟2005年1月1日取消对中国鞋类进口的配额管制后，仅几个月就依据不准确的统计数据对中国鞋类产品发起反倾销调查，欲对中国鞋类采取新一轮的限制措施，这违背了自由贸易的原则。中方坚决反对欧盟在缺乏事实基础和法律依据的情况下发起反倾销调查，并敦促欧盟从事实出发，谨慎作出决定，避免贸易摩擦。根据欧盟统计，2005年1－4月来自中国的鞋类进口数量、金额同比分别激增581％、433％，单价下跌28％。但据中国海关统计，上述鞋类同期对欧盟出口数量、金额、单价同比分别增长22.8％、59.5％、30％。中方已就欧盟统计在数据采集和计算方法上存在的严重错误与欧方进行了交涉。中方要求欧盟准确核实数据，公布中国鞋类对欧出口的实际情况，避免对公众的误导。

    4.7 国内大钢厂掀起赴澳开矿潮

    国内大钢厂如首钢、马钢等不愿受制于澳大利亚铁矿石供应商，通过参股或参建形式赴澳开采铁矿石一事日前已获澳大利亚有关部门批准。此举将使上述企业尽快掌握稳定的铁矿石资源。中国的四家钢铁公司--武汉钢铁(集团)公司、马鞍山钢铁股份公司、江苏沙钢集团公司、唐山钢铁股份公司去年3月份就与澳大利亚必和必拓公司(下称"BHP")签订了合资成立一家名为威拉拉联合公司(WheelarraJointVenture)的合资公司的协议。BHP通过持有51%的股份成为威拉拉联合公司大股东，中国四大钢铁公司各持有威拉拉联合公司10%左右的股份，中方总计向合资公司注入人民币8亿~10亿元，总共持有股份约在40%，而同时总部位于澳大利亚珀斯的澳洲矿业公司MountGibson铁矿公司也发布公告称，将与中国首钢集团旗下全资子公司首钢控股(香港)有限公司共同开发位于西澳洲中西部地区的ExtensionHill项目精磁铁矿。

    4.8 人民币理财产品突围收益困境

    随着多家银行集中推出7天期的人民币理财产品,短期甚至超短期产品一下激活了市场。利用自身的综合优势,银行正力图通过"扬短避长"的策略,绕开目前的阶段性收益困境。光大银行上周起开始在上海地区推出"阳光理财周计划"。据光大银行上海分行介绍,"阳光理财周计划"是指光大银行以7天为一个周期,为签约客户循环理财的人民币理财业务。该计划最低理财金额为人民币伍万元,客户签订阳光理财周计划协议后,只要客户阳光卡主账户资金符合协议签订的金额,则自签约日次日起系统自动每天按协议约定方式及金额扣划一次理财资金到理财账户,进行自动理财。"周计划的最大特点是自动循环理财,随用随取、复利计息",该行上海分行的理财顾问介绍说,"不仅有活期存款的流动性,而且有活期存款利率2.25倍的理财收益"。明眼人一眼就可以看出,这是对银行7天通知存款的再包装。此前,交行在五一长假前推出了"双利理财账户"。该账户是一种期限仅为7天、金额为50万元以上的人民币理财产品。该账户每7天对指定理财资金计一次通知存款利息,并自动转入下一个理财周期,兼具活期存款高流动性和通知存款1.62%的较高收益。目前市场上,该类产品还有民生银行(资讯 行情 论坛)"钱生钱"理财B账户等。

    4.9 鞍钢本钢合并七月挂牌 东北8家钢厂有望组建集团

    诞生于1905年的本溪钢铁集团将在它成立整整一百周年的时候换上一块崭新的牌子--鞍山钢铁集团。"鞍钢和本钢的重组将在今年7月份正式挂牌。"6月22日，在本钢集团陈旧而宽阔的办公室里，本钢集团新闻办主任刘大宏向记者证实了这个消息，"6月10日，我们从辽宁省国资委获得了鞍本合并的相关通知。"与此同时，记者亦从鞍钢获得了相同的信息。钢铁业元老级人物原中国钢协会长吴溪淳、原鞍钢总工程师龙春满对重组前景表示乐观，"鞍本合并后，产能将超过宝钢，并有可能成为全球排名第三或第四位的钢铁巨人。" 鞍本合并后面临的第一个问题是挂什么牌子，是鞍本集团还是鞍钢集团。本钢虽然实力上远逊鞍钢，但也是全国十大钢厂之一，论历史比鞍钢成立还要早两年，此次与鞍钢的合并被认为是真正的强强联合，为了体现这层含义，理应叫"鞍本集团"。但鞍钢前总工程师龙春满肯定地说，"新鞍钢在名称上，肯定不会考虑鞍本，而只叫鞍钢集团"。 辽宁社科院经济所所长冯贵盛说，在鞍本联合的基础上，应该再与新抚钢、北台钢、营口中板及凌钢联合，还可吸收辽阳兴哲集团、辽阳大型钢管、海城东四型钢等较大的民营企业进入集团，力争2010年集团粗钢产量5100万吨，进入全球钢铁企业粗钢排序前3名。

    4.10 中国焦炭出口总量将逐年减少

    商务部和国家发改委有关负责人在23日举行的首届中国焦炭国际市场研讨会上强调，中国政府控制高耗能产品出口的方向是坚定的，焦炭作为高耗能、高污染资源性产品，其出口总量将逐年减少。发改委经贸司司长毕井泉指出，在焦炭出口的问题上，中国将严格控制焦炭出口总量。但考虑国际需求方的利益和强烈要求，中国将对焦炭出口采取逐步削减的做法，以保持整个焦炭市场的稳定。中国是世界最大的焦炭生产、消费和出口国。中国目前的焦炭产量占全球产量的一半以上，出口占全球贸易量的近六成。

5 〖港股〗

    5.1 香港上周五全日升39点 地产股走势悦目

    港股上周五先跌后反弹, 早段随外围低开48点后, 最多跌82点, 一度迫近14,100点关口; 其后买盘开始涌现, 地产股成资金主要吸纳对象, 带动大市反弹, 恒指于午市止跌回升, 并以全日高位收市。市场憧憬政府放宽勾地制度后, 短期会有发展商成功勾出土地, 加上加息对楼市影响已逐渐被市场消化, 刺激地产股表现。恒生指数收市报14,230.29, 升39.85或0.28%, 波幅介乎14,108.39-14,230.29, 全日成交额203.34亿港元。即月期指收报14,267, 升45点, 高水37点, 成交合约39,059张, 未平仓合约109,446张。地产股走势悦目, 恒生地产分类指数报17,511.45, 升185.36或1.07%; 长实升0.75或1%, 报75.75; 恒地升0.50或1.4%, 报37.0; 新地升0.75或1%, 报75.75。交行昨日挂牌锐升13%后, 今日出现回吐, 最多跌3.5%见2.725港元, 但仍远高于招股价2.50, 全日收报2.80, 跌0.025或0.9%。中国玻璃一度再失守招股价2.18港元, 最低见2.15, 全日收2.20, 跌0.05或2.2%。恒生国企指数报4,842.97, 升0.35或0.01%; 恒生中资企业指数报1,637.57, 升4.75或0.29%。

    5.2 六部委筹谋红筹新路径

    从围堵到疏浚，国家外汇管理局正在为风险投资者们最热衷的"红筹"上市路径订立新规。"央行、商务部与国家税务总局等相关部门起草的《有关企业跨境换股规定》最后文本已经到最后程序中，需要一个月的时间才会正式出来"。6月23日下午，在外管局召开的一个内部的交流会上，有参会人士透露会议内容时称。之前的5月底，商务部与包括央行、税务总局等在内的6个部委在广东惠州召开一个关于风险投资红筹上市跨境换股的重要工作会议，并向业界征求了《有关企业跨境换股规定》的意见，其中还包括了对民企红筹上市如何进行征税的问题。资本外逃和洗钱一直是外管局的心头之痒。今年1月24日与4月21日，外管局颁布了令风投界震撼的"11号文件"与"29号文件"在公开的露面与媒体上，都有着风投们关于这两个文件的抱怨与无奈，因为文件实际上封堵了风投们海外红筹上市的路径。据清科创业投资研究中心的调研统计数据，今年一季度，中外创投机构的投资额合计1.65亿美元，比2004年第4季度大幅下降43%，和去年同期相比也下降了24%。

6 〖全球经济〗

    6.1 !日本政府债务达到781万亿日元再创历史最高纪录

    日本财务省日前公布的日本政府债务统计结果显示，截至到2005年3月底，日本政府的债务比上年同期增长了11.2％，达781.55万亿日元，再创历史最高记录。导致日本政府债务一再创新的最主要原因是国家税收严重不足，需要依靠大量发行国债来维持国家的正常运转。预计2005年度日本的税收总额为44万亿日元，约相当于当年预算开支的一半，也就是说有一半开支需要依靠借债来维持。从债务的内容来看，普通国债和投融资国债为626万亿日元；为干预日元汇率筹集资金等而发行的短期国债为96万亿日元；借款为59万亿日元。日本财务省还预计日本地方政府的长期债务约为203万亿日元，再加上地方政府的短期债务，中央政府和地方政府合计债务已经达到了1009万亿日元，接近日本两年国内生产总值的水平。

    6.2 央行财政部互踢皮球 俄罗斯滞胀风险迫在眉睫

    半个月前，普京问今年的通胀率能否控制在10%以内时, 俄经济发展和贸易部长格列夫回答："我们尽力！" 但只过了一周，经济发展和贸易部(大致相当于中国的发改委加商务部)就把今年GDP的增长速度则由6.5%调低到了5.6%，通涨率则被"保证"将在10%以上。俄罗斯10%的富人控制着50%以上的GDP，而在50% 普通民众手中的却不到10% 。按照世界银行的估算，在世界大国中，俄罗斯的贫富差距系数仅次于中国。由于收入在民众中的不均衡分配，根据某些悲观的预测，俄经济增长率将跌至4%。今年1-4月份，俄罗斯的通胀率已升至6.5%，是去年同期的1.4倍。6月6日，在由俄央行，财政部和金融市场委员会高官出席的会议上，俄罗斯央行和财政部不停的推脱责任，对目前的经济形势表示无可奈何。

    6.3 欧盟通过新的普惠制改革方案明年起实施

    欧盟25个成员国23日批准了欧盟委员会于去年10月提出的普惠制改革方案，将自明年1月1日起实施新的普惠制。根据这项改革方案，欧盟普惠制下的分类将由目前的5个减少为3个。新的分类包括一般普惠制、针对最不发达国家的特殊普惠制和旨在帮助竞争力微弱国家的附加普惠制。欧盟贸易委员曼德尔森表示，普惠制是欧盟用来对发展中国家提供发展援助的最重要贸易工具。新的普惠制将更为简化、透明和具有针对性，使得那些最需要帮助的国家能够从中获益。新的普惠制方案对所谓的"毕业条款"作了更为明确的规定。根据这一条款，普惠制受益国的任何一种产品如果在欧盟市场的份额超过15%，则将失去普惠制待遇。但纺织品和服装的"毕业门槛"则为12.5%。

    6.4 世行认为地方政府绩效是东亚地区服务提供关键

    世界银行23日发布的新报告《东亚地区分权化---发挥地方政府的作用》指出：与以往任何时候相比，东亚国家的未来更取决于地方和省级政府的能力和绩效。报告着重比较研究了中国、柬埔寨、印尼、菲律宾、泰国、越南6个国家，并注意到这些国家采取的政府分权化方式存在差异。报告说，东亚分权化尽管取得了令人鼓舞的进展，但根本性的问题依然存在。在整个东亚地区，地方政府缺乏履行新职责所需要的资源和权力，而且缺乏改善绩效的积极性。世界银行驻中国代表处首席经济学家郝福满说，按照财政支出比例衡量中国是世界上分权化程度最高的国家之一。但是根据目前的财政收入分配，地方财政支出分配是过度和不具有可持续性的。各个地方政府在服务提供方面也存在巨大的地区差异，这种情况对于贫困地区的服务结果负面影响最大。

    6.5 格林斯潘：美对华产品单方面征税对全球带来风险

    美国联邦储备委员会(FED)主席格林斯潘23日表示，如果美国对中国进口产品单方面开征关税，很可能对全球金融体系带来较大的风险。他同时还称，中国调整人民币汇率并无助于美国的就业。格林斯潘指的是美国参议院可能通过的法案。该法案提出，如果中国不重估人民币汇率，将向所有的中国进口商品征收27.5%关税。格林斯潘称，这个策略是不正确的。 与会的美国财长斯诺表示，人民币重估将引发整个亚洲其它货币的调整。但格林斯潘说，制定类似1980年代中期的汇率协议既不太可能，也不合时宜，因为全球化程度逐渐深化之故。

    6.6 受用电价格过高影响 欧洲可能缩减25%铝产能

    高耗能的欧洲铝业正在努力进行降低电价的谈判，如果谈判失败，欧洲最多达四分之一的铝冶炼产能将要缩减。巴克莱资本国际分析师斯腾比称，目前欧洲地区的原铝年产能约为440万吨，随着长期电力供应合同到期，约50万~100万吨的产能可能面临缩减。周一，欧洲地区电力价格又上涨了5%，冶炼厂成本压力进一步增加。另一位交易商表示，欧洲面临能源供给短缺压力，冶炼厂面临沉重的成本压力。目前原油价格逼近每桶60美元，原铝行业确实承受压力。

    6.7 美国与越南经贸合作紧密 越南逐渐向美国靠拢

    越南总理潘文凯访问美国期间，宣布将从美国采购4架波音客机，同时还与微软总裁比尔-盖茨举行了会谈，21日，布什在白宫会见潘文凯，双方就经贸等议题交换了意见。直到30年前，美国才从越南战争的泥淖中脱身，但时至今日，这仍在一定程度上影响着美国的外交政策。但随着两国经贸、科技，甚至军事训练等领域的交流，曾经的敌人现在关系越来越紧密，得越南逐渐向美国靠拢。按照预定计划，潘文凯访美期间将前往纽约股票交易所敲钟，这是越南将进一步深化经济改革及加强美越经贸往来的信号之一。美国休斯敦大学越南问题专家罗伯特·布兹柯称，"我支持越南进行经济及民主改革。对越南进行遏制与孤立是没有太大作用的，这一点从美国对伊朗及古巴等国的政策上可以看出来，单靠孤立，越南是不可能改变外交政策的"。

7 〖全球股市〗

    7.1 美国股市上周五收低 油价逼近纪录水准持续打击市场人气

    美国股市上周五收低，油价收于接近60美元纪录高点下方，引起投资者忧虑能源成本高昂将损及企业获利，并箝制消费者支出。道琼工业指数、标准普尔500指数与Nasdaq指数均创下逾两个月来单周最大百分比跌幅。居高不下的油价打压工业设备制造商卡特彼勒(Caterpillar)与零售巨擘沃尔玛(Wal-Mart Stores)的股价。记忆体晶片制造商美光(Micron Technology)公布两年来最大的季度亏损，损及半导体类股表现。网络设备制造商思科(Cisco Systems)下挫，因其供应商之一Solectron 营收下滑。道琼工业指数收盘下挫123.60点或1.19%，至10,297.84；标准普尔500指数下跌9.16点或0.76%，收报1,191.57；Nasdaq指数则下滑17.39点或0.84%，至2,053.27。上周道琼工业指数下跌3.06%，标准普尔500指数下跌2.09%，而Nasdaq则下跌1.76%。

    7.2 欧洲股市周五收盘下跌 油价高昂打压人气令本周涨势几乎回吐殆尽

    欧洲股市周五收低，几乎将本周涨势回吐殆尽，因为油价逼近每桶60美元，增添投资者对企业获利，尤其是化工与航空公司获利的忧虑。此外，美国的经济数据好坏参半，也无助于市场人气。汽车制造商类股下挫，因投资者担心燃料成本上升可能损及汽车销售。保时捷(Porsche)下挫2%，因投资者忽略该公司截至5月的10个月销售强劲，反而着重其车款组合不佳的因素。汽车零配件供应商Valeo与Continental ，加上轮胎制造商米其林(Michelin)等亦下挫。这些企业使用的原材料包括石油，但却几乎不太可能将上升的能源成本转嫁给汽车制造商。泛欧绩优股指标FTSEurofirst 300指数下滑0.78%或9.01点，收于1,141.84，低于周四所及的三年高点，同时将周二至周四获取的1.1%升幅几乎回吐殆尽。欧元区绩优股指标DJ Euro STOXX 50指数下跌0.93%或29.80点，至3,161.00。欧洲三大指数方面，英国股市富时100指数收低0.69%至5,079点；法国股市CAC 40指数下跌0.95%至4,199.87；德国股市DAX指数挫跌1.32%至4,566.48点.

    7.3 东南亚股市多数下滑 但新加坡股市微升至五年半高点

    新加坡股市上周五微幅收高，创下五年半高点，但其它东南亚股市下跌，其中菲律宾股市收于两周低点，因该国动的政局令投资者感到忧虑。原油触及纪录高点每桶60美元，引发高油价可能拖累经济成长和企业获利的忧虑。新加坡海峡时报指数微幅收高0.01%，之前曾下跌0.6%，但尾盘扳回跌幅。该指数收于2000年1月以来的最高水平，距该月触及的纪录高点2,582.94亦只有约360点之遥。新加坡航空下跌0.9%，因该公司称尚未决定是否增收燃料费，以抵消原油价格上涨的影响。但全球第六大集装箱运输公司海皇轮船上涨5%，因此前美国联邦储备理事会(FED)主席格林斯潘和财长斯诺均警告称，对中国进行贸易制裁不能保护美国的就业。马来西亚股市下跌0.47%，印尼股市收低0.15%，0950GMT时，泰国股市下滑0.42%。菲律宾股市下滑0.41%，Bank of the Philippine Islands领跌，该股收低1%。

    7.4 日本股市因油价高涨而小幅收低 钢铁及营建类股涌现获利卖压

    日本股市日经指数上周五收低0.34%，因油价创下每桶60美元的新天价，激励投资人了结近来上涨个股的获利，如鹿岛建设<1812>等营建类股。油价飙涨对日本与美国经济的冲击尚不明朗，投资人目前正关注下周美国联邦公开市场委员会(FOMC)的会议，以寻求方向指引。钢铁类股连续第五天呈现跌势，因投资人担心全球性的库存过剩会冲击企业获利。日经指数收低39.72点至11,537.03，昨日指数创10周收盘高位。东证股价指数下跌0.05%，收报1,173.46点。

    7.5 韩国股市收低 受油价创纪录高点拖累

    韩国股市上周五收低，中止之前连续两日的涨势。美国油价扬升至每桶60美元的纪录高点后，浦项钢铁等对油价相当敏感的制造和运输类股带头下杀。综合股价指数收低0.83%或8.37点至1,002.43点。浦项钢铁<005490>收低1.65%至179,000韩元。

    7.6 印度股市异军突起 海外基金赚欢了

    6月20日至6月30日3天连创新高，印度股市的异军突起，而那些大量投资印度股市的海外基金分享到了丰厚的回报。近日花旗集团发表了的研发报告预测印度上市公司2005年业绩将增长17.5%，2006年增长14.7%。景顺印度基金、摩根富林印度基金、富达印度焦点基金和汇丰印度股票基金是在香港恒生银行销售的4只印度股市基金。截至2005年5月31日，4只基金成立以来的累计回报率分别达到105％、690％、45.8％和624％。除此之外，众多全球投资基金都看好印度股市，日本、英国等地的投资机构纷纷设立印度投资组合。据统计，2004年，印度股市的外资投资额创下历史纪录。据摩根士丹利透露，外国基金经理对印度10大上市公司的持股增加了7.3％，总持股量占已发行股本的35.2％。

    7.7 壳牌两大母公司合并股东投票在即 7月20日生效

    皇家壳牌石油公司宣布，公司将于本周二（6月28日）召开的股东大会上就两大石油母公司合并计划进行投票，此前该公司曾因虚报能源储备量导致内部发生危机。该公司的两家母公司，分别是总部设在海牙的英荷皇家石油公司和伦敦的壳牌运输公司。长期以来，两家母公司分而治之。去年10月，壳牌宣布合并计划。合并后，两家母公司的董事会将合二为一，并按照美国方式任命一位首席执行官和一位非执行董事长，取代目前英国和荷兰分别设董事会的格局。合并将从7月20日起生效，两家母公司的股票也将合并为一只股票挂牌交易，从而结束已延续一个世纪的母公司二元结构。壳牌宣称，合并后的公司将在英国成立，而总部设在荷兰。公司股票主要在伦敦上市，附带在阿姆斯特丹上市，另外在纽约也有ADR交易。目前，壳牌公司产量为380万桶/天，公司计划到2015年增产至500万桶/天。

8 〖原油〗

    8.1 美国原油期货周五继续收高 但未能收于60美元上方

    由于市场担心未来数月原油需求将强劲，美国原油期货周五收盘走高，但没能重回60美元/桶。8月NYMEX原油收高42美分至每桶59.84美元，盘中高点和低点分别为59.93美元和59.17美元。本周油价累计上涨1.37美元，今年油价累计上涨超过16美元，涨幅接近38%。伦敦布伦特原油上涨40美分，至每桶58.36美元。但是获利了结导致7月取暖油收低2.52美元至每加仑1.6504。7月汽油从周四的10.05美元/加仑涨至10.11美元/加仑。

9 〖黄金〗

    9.1 投资者获利了结 美国黄金期货周五收低

    由于市场开始获利了结，美国黄金期货周五收盘下跌。8月COMEX期金收低1.20美元至每盎司442美元，交易区间为445.40－440美元。由于前几个交易日的投资基金买盘今日枯竭，金价走低。现货黄金收报每盎司440.20/0.90美元，低于周四纽约收盘的440.85/1.60美元。周五伦敦午盘定盘价为440.55美元。

10 〖有色金属〗

    10.1 COMEX期铜上涨 受供应紧张和库存水准较低推动

    纽约商品期货交易所(COMEX)期铜上周五上涨,供应紧张担忧和纪录低位的库存水准推高铜价,现货铜触及纪录高点. 9月合约周四成为指标合约,收高2.30美分,报每磅1.5505美元,之前在1.52-1.5570区间交投. 7月期铜则升1.05美分,至每磅1.5930美元,之前在1.5760-1.6090区间交投. 6月现货月铜则触及纪录高位水准的1.7075美元,最终收升0.05,报1.6755美元. COMEX估计全日成交27,000口,其中5,441口为展期交易.

    10.2 期铜在遭遇抛售后反弹 但后市料将震荡

    伦敦金属交易所(LME)期铜上周五收涨,自持续的沉重卖压中反弹;但交易商表示,市场仍然如履薄冰. 三个月期铜一度涨逾2%,晚场综合交易收盘价为每吨3,368美元,较上周四水准升58美元. 即期供应再度趋紧,现货/三个月逆价差报251/61美元,上周四为215. 有报导称赞比亚威胁将关闭MCM公司经营的铜矿,除非公司立即采取措施改进生产安全. 期镍仍旧承压,下滑至四个半月低位的每吨14,410美元.三个月期镍本周累计下跌逾10%,期镍收于仅脱离低位的14,550美元,周四水准为14,870. 其他金属方面,三个月期铝上涨13美元,至1,756美元,三个月期锌自1,281美元跌至1,277美元,三个月期铅升5美元,至943美元,三个月期锡则上涨250美元,至7,500美元。

11 〖外汇〗

    11.1 技术因素主导周末前汇市 美元兑主要货币周五从数月高点回落

    美元周五在技术性因素主导的周末前汇市中兑主要货币从数月高点回落。此前美元兑欧元和瑞朗触及10个月高点，欧元兑美元曾短暂跌至心理和期权相关支撑1.20下方，不过该汇率没有跌破1.1980，之后开始回升。纽约尾盘，欧元兑美元较周四纽约收盘水平上涨0.5%至1.2099。欧元兑日圆也有所反弹，上涨0.6%至131.94。由于油价连续第2个交易日收于接近60美元的高位，日圆受到打击。欧元兑日圆的反弹推动美元兑日圆上涨0.1%至109，不过美元兑瑞朗跌至1.2735，英镑兑美元上涨0.5%至1.9243。市场普遍预计下周美联储将再次加息25个基点，提升利率至3.25%。而欧洲央行降息的预期以及欧洲政治和经济的不确定性令最近欧元一直承受巨大的抛售压力。