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中信证券:上市公司夹在中间很难受


http://finance.sina.com.cn 2005年06月27日 00:01 北京现代商报

  商报讯(实习记者苗燕)中信证券的股权分置投资者沟通会历经上海、深圳、成都和武汉的客场巡演之后,终于于昨日辗转来到了大本营北京。尽管昨天上午北京天降暴雨,但沟通会现场的流通股东积极性还是相当高,并且出现了台上台下互谈感受、互倒苦水的场面。流通股东普遍认为应提高送股比例

  昨日出席沟通会的流通股东大多不认可10送2.5的方案。有投资者对于2倍市净率的计
算依据提出了质疑。一位年轻的流通股东在发言时指出,相比三一重工和清华同方的100%溢价,中信证券的股改方案溢价比例高达150%,但是流通股东获得的补偿却均没有前两家公司高。也有投资者提出了对价至少不低于3.5才是合理的。

  中信证券研究部总经理徐刚博士说:“对价不完全是一个估值的问题。”他表示,在2倍的市净率中,其中1倍是净资产,另外1倍的溢价中含有中信管理团队,中信品牌及监管层给予中信强力支持的无形资产。而非流通股东向流通股东支付的对价只是他获取流通权的价格,这个价格是多少很难计算,但可以肯定的是,如果全部A股市场平均全送到2.5,即便大盘从1100点跌到850点,中信证券的股票也是不赔钱的。公司方面希望股权分置赶快结束

  “作为管理层,说实话,我们真的希望公司的股权分置越快结束越好。”中信证券总经理张佑君在沟通会现场大倒苦水。他说,因为股权分置的事情牵扯的精力和时间过多,已经影响到了公司的业务,很多工作不得不停滞下来,对公司的业绩肯定会有影响。他说:“一个星期跑了这么多城市跟流通股股东沟通,然后还要跟非流通股东个别沟通,还要开董事会、准备相关材料、上报材料、开股东会……非常耗费精力。”

  徐刚也对投资者表示:“中信证券的管理层很痛苦”。他说,当时股票不流通是因为政策不允许,现在要流通,就应该由国家统一制定办法。可现在,非流通股东要和流通股东谈判,而且交易还必须成功,这就让上市公司夹在中间很难受。

  张佑君称,非流通股东其实也很困惑:“流通与否、流通多少、何时流通,都是问题,而且有些非流通股东根本就不想流通,所以根本不愿意支付对价。”但张在沟通会结束时表示:“不管这次股权分置的结果怎么样,一定要对中信证券未来的发展充满信心。”现场讲起投资经上市公司内在价值最重要

  围绕股权分置的话题,徐刚还在昨天的沟通会上为台下的投资者讲起了投资经。他说:“股权分置改革实际上不会改变任何一个上市公司的内在价值,投资者购买任何一个公司的股票,其关键在于这个公司的未来发展的前景和其内在的价值,而不在于股权分置改革与否,以及对价补偿的多少。”他说,对价补偿得多,可能会在短时间内导致股价的上涨,可是一旦送股完成之后,股价会迅速回落,回落到其内在价值。因此,对价只能带来短暂的利益。他建议投资者在买股票时,要更多关注公司的内在价值及未来的赢利增长能力,而不要伺机寻宝。

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