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鲜明的特色 良好的机会——第二批试点公司特色分析

http://finance.sina.com.cn 2005年06月25日 11:47 证券时报

    6月20日,证监会公布了第二批42家股权分置试点公司名单。和首批仅有四家试点公司相比,本次股权分置试点公司数量众多,规模空前,而且最主要的是推出了宝钢股份(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)等大型国有控股企业进行股权分置改革,这不仅表明了管理层对目前市场所处位置的坚定信心,同时也从另一个方面表明了管理层从速推进股权分置改革的进程、加快规范发展证券市场的决心。

    第二批股权分置试点公司整体表现着鲜明的特色,同时将不断活跃市场,为投资者带来更多的投资机会。

    鲜明的特色

    与第一批股权分置改革试点相比,第二批改革试点具有以下几个鲜明的特点:

    其一,第二批股权分置改革试点的上市公司数量众多,与首批相比为42比4,改革的规模大幅扩张。这一方面在首批股权分置试点顺利进行以后,为股权分置探索出了成功道路。最主要的是显示出管理层对股权分置改革的决心。“股权分置改革不仅是中国资本市场的一件大事,也是党中央、国务院的重大决策,开弓没有回头箭,必须搞好。作为中国股市的一场深刻变革,改革将是一个连续过程,改革不会停步”。股权分置试点模式及定价水平基本得到市场认同,市场反应趋于平稳。

    其二,本次股权分置涉及面较广,既有中央企业,地方国企,又有民营企业,同时还有中小企业板块,扩大试点范围,有利于积累更多的成功经验,为全面推行股权分置改革打好坚实的基础。国有企业中既有长江电力、宝钢股份等大盘指标股,又有上港集箱(资讯 行情 论坛)等二线绩优蓝筹股,还有东方明珠(资讯 行情 论坛)等高成长性的数字电视网络概念股。同时,第二批股权分置试点公司包含的众多行业和企业类别,使得股权分置试点更具代表性和借鉴性,为全面顺利完成所有1400余家上市公司创造了条件。

    其三,中小板首次亮相。在第二批42家试点公司中,中小企业板块的企业占10家,高达两成之多。这不仅是因为中小企业板块股权较为集中简单,相对容易通过和推行股权分置改革,而且通过加速完成上市才一年多的中小企业板块的股权分置改革进程,有利于在尽可能短的时间内探索出新股首次发行实现全流通的成功经验,为尽快恢复新股发行、给市场输入新鲜血液提前做好充分准备。不过,本次股权分置改革依旧没有触及含H股和B股的上市公司,更没有触及ST和PT等绩差公司。

    其四,改革方案丰富多样。与首批股权分置试点公司统一采用送股加现金的模式不同的是,第二批试点公司的改革方案就显得多姿多彩,呈现百花齐放的局面。除了大部分采用之前已经实施的操作简单的送股加现金模式这一股权分置模式外,又新推出了非流通股股东单方面缩股以及送股、缩股、权证加现金相结合的复合模式,和非流通股股东给流通股股东送股加权证的复合股权分置模式,给投资者提供了更多的投资选择机会。其中,永新股份(资讯 行情 论坛)拟采用“送股+权证”,海特高新(资讯 行情 论坛)拟试行“缩股、送股、权证、现金”等一揽子复合方案,吉林敖东(资讯 行情 论坛)计划采取“缩股加派现”模式,宝钢股份采用“送股加权证”组合模式等多种多样的股权分置模式涌现。

    采用“缩股加现金”的模式:简单容易操作;只需付少量现金;非流通股股东将现持有股份注销一部分;减少注册资本,短期没有扩容压力,长期来看是股权分置双方双赢的最佳局面。

    采用“股权证”模式:操作复杂,成本相对较高;将流通权单独作为一项权利进行市场流通;买方的风险相对有限,收益视市场情况而呈现无限化趋势;具有杠杆特性;但是存在较强的时限性。最大的好处就是由市场定价,流通股股东一方面可以通过权证的流通和行权来获得持续收益。这一方式适合钢铁、汽车等跌破净资产和低市盈率上市公司推行。

    第二批试点公司带来投资机会

    由于第二批试点公司较多,投资者的选择面较宽,其单一公司受追捧的程度肯定弱于首批的4家试点公司,而且虽然方案新颖,但最终能真正实现双赢的只有那些极大地保护了中小投资者利益、而且业绩成长性突出的试点公司,才能脱颖而出,成为市场的宠儿。第二批公司的投资价值将包括以下几个因素:

    一,上市公司自身所具有的长期投资价值是吸引投资者投资的主要力量。上市公司本身所具有的投资价值,包括市盈率、市净率、盈利状况和增长潜力等,将是决定其自身所具投资价值高低的决定性因素。

    二,股权分置改革方案的优劣,是吸引投资者的另一个关键性因素。在股权分置改革方案公布后,必须通过对个方案的横向和纵向综合比较,才能寻找出最有吸引力的方案。从长期来看,采取大比例缩股模式进行股权分置改革的上市公司,如吉林敖东,在总股本大幅缩减后抑制了流通股本的急剧扩张,同时公司的含金量大幅提高,中长期而言则具有较为突出的投资价值。而采用送股加现金模式进行股权分置改革的上市公司,由于全流通股后扩容压力较大,有可能对其市价的长期走势形成较多的压力。至于采用权证方式的公司,市场对其市价的左右作用将更加明显。

    三,减持底价和减持股份数量、大股东承诺持股比例等,对股权分置后的上市公司价值会产生较大的影响。目前来看,在国民经济中起着重要支柱作用的大型国有企业即使推行股权分置改革以后,即使实现全流通,其可能涌入市场的流通股份仍旧会相当有限。如宝钢集团在本次股权分置改革中就有明确承诺。还有长江电力等重要国有控股企业,始终存在大股东保持绝对控股权51%以上持股比例的可能性。这样,对二级市场的股价冲击压力相对而言就会大为减弱。

    四,股权分置改革后的流通股份数量多少对二级市场的投资价值也存在较多的影响。如近期市场中走势非常强劲的中小企业板块,就是这一因素形成的结果。总股本相对较小的新股次新股板块将存在更多的短中线投资机会,如中小企业板块中的传化股份(资讯 行情 论坛)、鑫富药业(资讯 行情 论坛)等,沪市的宝胜股份(资讯 行情 论坛)、宏盛科技(资讯 行情 论坛)等。




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