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大盘蓝筹股有可能推出较有吸引力的对价方案，50ETF渐受市场追捧
50ETF跑赢大盘
近期50ETF的表现相当强势，6月3日、6日双针探底于0.7元获得支撑，随后的涨升优于上证指数。6月8日上证指数涨幅为8.21%，同日50ETF上涨8.47%，6月20日上证指数涨幅为2
.76%，同日50ETF上涨4.14%。就波段来看，上证指数于6月6日见底于998.22点，至9日就见到迄今为止的高点1146.41点，最大涨幅为14.85%；与其相比，50ETF的上涨持续性更佳，6月20日创出此轮反弹的高点0.805元，最大涨幅为15%。如果与上证指数的比较尚不能充分反映其优势的话，我们再对所有沪市A股做个统计就更加清晰了。至周五收盘为止，上证指数较6月3日上涨8.44%，50ETF上涨12.3%。对沪市A股同期表现进行统计，其中约10%不升反跌；同期涨幅超过上证指数的约34%；同期涨幅超过50ETF的约17%。也就是说，即便投资者看对了方向，在相对低位入场，如果选择对象是沪市A股，其结果很可能跑不赢大盘，更跑不赢50ETF。
投资50ETF盈利途径
投资50ETF的盈利途径大致有三个，即套利、价差收益和分红收益。【套利】的难度较大，专业性要求高，且投资规模有相当要求，别说普通投资者难把握，专业机构也难以实现真正的套利。根据其原理，当ETF溢价交易时，一级市场参与者可以通过买入当日公布的一筹莫展揽子股票构成相同的组合，在一级市场申购上证50ETF，然后在交易所卖出相应份额的上证50ETF，投资者可获取其中差价，反之亦然。【分红收益】则立足于相对更长的投资周期，或是在分红前后具有一定机会。【价差收益】是本文主要分析的，但并不建议投资者进行短线的博弈。实际上，和其他投资品种一样，短线投机的失败概率总是更大的。自上证50ETF登陆二级市场以来，一直跟随市场向下调整，参与机会有限，获利的机会很小———2月23日至6月3日期间跌幅为19.97%，同期上证指数跌幅为22.58%，如果一味持有，损失也不小。笔者认为，在大调整趋势未彻底扭转之前，应注重于波段操作，而50ETF恰恰提供了较佳的机会，特别是在确认市场具备波段性向上机会时，如果没有可靠、合适的投资对象，介入50ETF是不错的选择，事实也证明，跑赢大盘并不是容易的事，即使在看对大盘的情况下，很多投资者也可能是赚了指数亏了钱。在标准化投资工具出现以前，面对这种尴尬投资者也无可奈何，只能多下功夫在个股的选择上，但上证50ETF作为标准化投资工具出现以后，这种情况可以有很大改善，至少提供了看对大盘、获取相应收益的机会。
流动性相当出色
除了“买指数”的优势之外，在交易方面，买卖50ETF没太多差别，和封闭式基金一样，买卖申报数量为100或其整数倍，申报价格最小变动单位为0.001元，而且不用交印花税，降低了投资者的成本。此外，50ETF的流动性相当出色，并超过了相当多的50成份股，自上市以来最低换手率为3月28日的1.1%，平均日换手率约4.04%。要注意的是，上证50ETF是完全被动型指数基金，但无论从行业代表性、规模和流动性来看，其成份股具备蓝筹股特征，也符合主流的市场价值取向。在第一批进行股权分置改革试点的企业中，沪市占了三席，其中两席是上证50成份股，清华同方方案未被通过，紫江企业方案尚待商务部批复；目前第二批试点企业亮相，其中上港集箱、中信证券、东方明珠、长江电力、中化国际、宝钢股份、申能股份等均为上证50成份股。上证50ETF还是宝钢股份、中信证券、长江电力、申能股份和东方明珠的第一大流通股东，这也从侧面反映出这一群体的重要地位。现在市场普遍预期这些大盘蓝筹股有可能推出较有吸引力的对价方案，这无疑将提升它们的估值，最近50ETF的强劲走势正是反映了这种预期。经历短期的快速上升后，50ETF应有蓄势整理的要求。后市关键可看两个方面：一是成份股推出良好的对价方案，二是能否突破重要颈线0.82元至0.84元的反压。
（金陵／编制）
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