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继6月8日股市出现脉冲式上涨以后，6月20日又再现了类似的行情。当然了，有行情总比没有行情好，而且脉冲行情在爆发的时候，还是很吸引人的。但激情过后，留下的不仅是一丝遗憾，还有一分不安。古语曰：一鼓作气，再而衰，三而竭。6.8井喷之后，不能一鼓作气攻城略地，形成上升的趋势；6.20再来一次，上涨的气势自然就衰退许多；不知道下一次的冲高市场还有多少剩勇。为何近期市场会反复持续地上演脉冲行情，却难见股市持续稳定上涨局面的出现呢？
脉冲显示预期不稳
原因之一在于投资者仍然对后市缺乏稳定的预期。6.8行情的出现，和股市严重超跌、千点破位的状况密不可分。而当时的市场表现也令众多投资者确信，有巨额神秘资金在入市。投资者由此产生了大资金入市推动股市上涨的预期。但是，随后几天股市却出现了缩量下跌的局面，跌幅一度超过前期涨幅的50%以上，这就又让投资者对后市迷茫起来，不敢继续大力出手做多。而6月20日的行情，则是在管理层一下子推出42家上市公司进行股权分置改革试点的背景下形成的，这种前所未有的大力度推动改革的举动，激发了投资者的热情。但是，这种上涨能否延续下去发展成为一种趋势，则更多取决于包括对价方案等在内的多种因素。在这些因素还不确定的情况下，投资者对后市的预期自然也就不是很明朗，而靠热情支撑的行情，当然也是来得快，去得也快。值得注意的是，股权分置改革启动以来，投资者对后市已经不再像前一阶段那样普遍看空，但同时对所谓的大牛市行将展开的观点，也无法真正认同。这种矛盾的心理，只能为爆发脉冲式行情提供某些基础，还无法促成一波真正意义上的有力度的反弹出现。这种矛盾的心态，也使得一段时间以来行情总是忽冷忽热，难以流畅地展开。
脉冲源于传闻影响
原因之二是市场传闻对行情的影响比较大。如今沪深股市的走势，在很大程度上仍然受到政策传闻的影响，而股权分置改革试点的推进，又使得所谓的寻宝行情有了机会。客观而言，寻宝行情对传闻的依赖是相当大的，而传闻的随意性和不确定性，又在相当程度上制约了行情的展开。对于很多投资者来说，一方面希望参与到寻宝行动中去，另一方面对于寻宝是否能成功又不是很有把握，所以，在操作上一般都比较偏重于短线行为。有传闻的时候冒险追涨，而一旦传闻有变，马上就反手做空。在近期的一些活跃股中，类似的情况比较突出，个股运行显得无序，这就直接导致了行情的上窜下跳，脉冲色彩很浓。而反过来，这也凸现了市场参与者对后市的犹豫心理。
脉冲苦于资金缺乏
原因之三是市场缺乏足够的增量资金。其实，就最近几次的脉冲行情来说，至少在成交量方面力度还不能说很大。如果后市有足够的增量资金不断进入的话，脉冲行情转化为持续稳定的上升行情也不是不可能的。问题是，由于各种制约性因素并没有完全消除，大盘所能获得的增量资金一直不如人们所期望的那样多。6.8行情时沪市有三天成交金额超过100亿元，而后一次脉冲行情只有当天成交金额勉强超过100亿元。后续资金跟不上，行情也就难以持续下去。为什么增量资金总是短缺呢？当然可以找的原因很多，但有一条很重要，就是和大家的认识有关。虽然来自四面八方的投资者都看到了股权分置改革以后股市健康发展的前景，但是对于当前的行情变化却仍存在不小的分歧。这种矛盾的心态，使得增量资金始终只是试探性地建仓，而没有大规模地流入。现在，盘中的存量资金已经不多，光靠这点资金是不可能支撑股市持续向上运行的。在没有大量增量资金入市的情况下，股市自然就只能是脉冲式地显示一下多方的力量了。
客观而言，脉冲行情具有较多的投机色彩，并不是一种理想的运行格局。而要让市场实现持续的平稳上升，关键在于投资者能够形成共识，坚定地看好后市。而这不仅需要市场对各种信息都充分消化，同时也离不开增量资金的大量介入。
作者：特约撰稿人 桂浩明
（来源：上海证券报）
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