在用权证方案解决股权分置的思路中,人们最担心的还是中小投资者无法充分理解过于复杂的权证产品,也难以计算权证的价值,因此可能操作失误,遭受损失,或无法得到应有的"对价"。对此,德意志银行亚洲公司衍生品部总裁Thorsten Michalik认为,在权证非常成功的市场,权证的投资人是以中小投资者为主。他们的成功证明了权证是适合中小投资者的产品。中小投资者只要充分理解产品,在实践中不断总结经验教训,是完全有可能获得权证投资的成功的。关键在于市场教育,交易所和权证发行人应该做好这项工作。他

同时预测,在未来3至5年,中国国内权证产品交易量市场占比达到10%是完全可能的。

    Michalik刚刚领衔完成了上证联合研究计划课题报告《权证:一个全球成功的产品》。报告显示,在过去的几年中,由银行或第三方发行的备兑权证已经成为一个全球成功的金融产品。尽管近几年股票市场表现放缓,但备兑权证交易金额和上市数量每年增长很快。在目前全球最大的备兑权证市场------香港交易所,备兑权证交易金额占每日市场交易总金额的15%以上。Michalik认为,这些市场备兑权证的成功发展,是基于良好的市场监管和法律框架制度的建立。他建议中国内地建立权证交易市场时,可借鉴以下几个方面的经验:1、建立储架式注册方式(Shelf Registration)的权证发行方式；2、建立完备的权证市场信息披露制度；3、建立权证交易市场做市商制度；4、建立稳健及高效率的权证发行流程。

    从世界范围看,在过去的几年中,权证发行方式已从独立的权证发行方式(Initial Public Offer(IPO)形式)转变到储架式注册方式(Shelf Registration)。储架式注册方式,即允许发行人就拟定发行的证券预先注册公开招募书,但毋须立即发行有关证券,可以把公开招募书"储"于"架"上,在指定期间内等待市场环境配合的时候才正式发行证券。这种方式使发行人能够在指定的时段内(如一年)以连续的方式发行有关证券,为发行人提供了更大弹性,持续发行也可以减少权证市场的非理性波动。

    Michalik强调,与股票和债券不同,权证价格一般并不完全依赖于市场供求。一旦投资者从做市商买进或沽出一只备兑权证,发行人就随即需要进行对冲,以保持对市场风险"中立"。如果当某发行人手上的权证全被沽出,可以向交易所申请再发行,从而使权证的总发行量及供应量增加。这就是权证的价格一般不依赖于供求关系的原因。权证发行人一般并不会持与投资者相对立场而跟投资者对赌,只会根据市场价格的变化、标的股票价格波动以及备兑权证的到期日来调整报价。