报价高出雪佛龙15亿美元优尼科表示愿就此进行评估

    历时半年之久,中海油终于就收购优尼科一事给出了明确态度。2005年6月23日,中国海洋石油有限公司对外宣布,以185亿美元全现金方式向优尼科公司发出收购要约。这一价格较公司有力的竞购者雪佛龙给出的报价高出15亿美元。据称,中海油希望能够在未来3到6个月的时间内完成这次巨资收购活动。而在昨天晚些时候从优尼科公司传

来消息,表示该公司有意对中海油此项收购计划进行评估。

    愿对部分敏感资产作特殊安排

    2005年6月23日上午9时,记者从中海油公司获悉,公司正式宣布了向优尼科公司发出全现金收购要约,并通知于上午10时起公司高层及财务顾问高盛、摩根大通的负责人将面向全球投资者、分析师及媒体举行三次电话会议。

    在记者的印象中,如此高调的行事作风在中国大型油企的海外并购经历中实属罕见。而一向以财务稳健著称的中海油此次抛出的收购计划也同样令人瞩目。

    中海油宣布,公司已向优尼科公司发出要约以每股优尼科股票67美元的价格以全现金方式并购优尼科。此要约价相当于优尼科公司股本总价值约185亿美元,较雪佛龙此前提出的收购价格高出约15亿美元。

    除了价格上的明显优势之外,中海油还就并购做出了特别承诺。

    中海油表示,愿意延续优尼科的市场和销售手段,保证优尼科在美国本土生产的油气全部或绝大部分在美国市场销售。在员工安排方面,公司将力求保留优尼科绝大部分员工,包括美国员工,这与早前雪佛龙公司的提议形成强烈对比,雪佛龙公司宣布计划合并之后每年进行上亿美元的成本控制,包括以裁员的方式。此外,中海油还称,有信心通过埃克松-弗中里奥修正案的批准,为此其将对优尼科部分敏感资产进行剥离等特殊安排。

    并购成功储量将跃升全国第二

    中海油对优尼科的这次并购计划,较之TCL对汤姆逊、联想对IBM、以及正在竞购中的海尔对美泰这些近期著名的中国企业海外并购案例而言,在并购规模和牵涉金额上,有过之而无不及,如果成功实施,则这一并购在全球并购市场上都将成为一笔超级交易。

    中海油为何会一掷千金挑战雪佛龙竞购优尼科资产?公司高层在昨日的交流会上,用"中海油+优尼科=亚洲石油天然气勘探开发的领导者"为主题,阐述了该次并购计划的战略意义。

    据称,并购完成后,中海油油气储量将增长80%,达到40亿桶油当量；产量翻一番,达到2.9亿桶油当量。公司油气储量将跃升为全国第二,业务遍布12个国家,横跨五大洲。同时,这一并购交易的实施,将使公司油气资产比例明显改善,天然气与石油储量分别占居47%和53%。此外,优尼科在深水技术方面具有的领先优势还将有助于中海油加深对中国近海油气资源的了解和勘探。

    融资结构:30亿美元+过桥贷款

    但是,中海油对优尼科的并购也受到投行界人士的质疑。他们认为,目前国际油价处于历史高位,收购成本和代价都偏高。中海油如果通过配售新股来募集资金,会导致投资者信心减退,而且中国石油企业的股票估值偏低,一般不到10倍,较之于欧美石油企业而言差距较大,如果雪佛龙公司继续报出更高价格与中海油竞价的话,中海油恐怕很难通过再融资与其较量；另一方面,如果利用银行信用贷款来筹集资金,则会为公司带来每年十几亿美元的利息支出,而中海油的资产负债率与国际同类企业相比,已经处于一个较高的水平。

    中海油今天公布的融资安排为:中海油自有现金30亿美元；高盛与摩根大通证券提供总计30亿美元的过桥贷款,预计待交易完成时或完成后短期内,这笔贷款将转化成债券形式的长期债务融资；工商银行提供60亿美元过桥贷款,预计待交易完成时或完成后短期内,这笔贷款将转化成定期货款形式的长期债务融资；中海油大股东中国海洋石油总公司提供的长期次级债形式的贷款,金额为45亿美元,本次级债将被信用评级机构评级考虑时认定为股权处理；以及中海油大股东提供的25亿美元次级过桥融资,这笔贷款预计将在两年内以股票进行再融资。

    中海油高层解释说,这一融资结构的安排旨在保持公司未来的财务灵活性。而且,公司还做出预测,在交易完成后的第一个完整财年,即2006年,每股收益和现金流都会实现增值。中海油预计公司将维持较强的投资信用评级。公司高层在回应出价是否过高的问题时表示,所谓高低关键看与谁比较,就优尼科公司的价值而言,公司经过两个月的深入评估认为,其价值远高于公司目前的出价。

    "政治"因素成为并购最大风险

    与财务风险相比,现在,人们普遍认为,中海油并购优尼科一事能否成功面临的最大挑战来自政治方面的干扰。

    最近,两名联邦众议员已就此事致函布什总统,要求以国家安全为理由全面审议这一收购计划。

    中海油的收购要约也显示,公司对"政治"因素可能造成的风险予以了充分估计。中海油称有信心可获得埃克松-费洛里奥修正案的批准。这个修正案是美国《1988年综合贸易与竞争力法》的修正案,它授权美国总统对外国在美国进行的企业购并或控股的"国家安全"影响进行调查。具体调查由美国财政部外国直接投资委员会(CFIUS)进行,一旦该委员会对某项交易做出对国家安全有"潜在威胁"的判断,总统有权中止该项交易,而外方不能寻求司法复审。

    公司董事长傅成玉昨天在接受记者采访时强调,公司计划对优尼科实施的并购是一种非常平常的国际商业交易,只要有充分的信息沟通,相信能够得到理解和支持。

    尽管如此,大多数石油专家仍然对中海油最终是否能够克服"政治"障碍顺利并购优尼科表示担心。发改委能源所副所长韩文科与戴彦德均表示,"政治"因素的干扰已经成为中国能源企业"走出去"战略实施过程中不可避免的障碍,而且以往历次失败经验也表明,许多时候,来自这方面的力量不可忽视。

    昨天晚些时候,来自优尼科公司的消息称,该公司已收到中海油的相关收购要约,并有意对此进行评估,但这项评估将在不违反与美国雪佛龙公司有关协议的基础上进行,并强调其董事会向股东提出的与雪佛龙公司合并的建议仍然有效。而且在中海油价格诱人的收购计划抛出后,雪佛龙公司表示仍坚持其每股65美元的报价,并称其在整体上占有优势,因为它们的并购已基本获得美国政府主管部门的批准。