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6月21日华联股份发布公告称，公司作为第二大股东的北京华联综合超市股份有限公司被确定为第二批股权分置改革试点公司，公司持有其45343740股法人股，占其总股本的18.05%，市场对此给予了积极评价，在随后几天里华联股份股价上涨15%以上。市场对华联股份的良好预期主要是缘于华联综超在股权分置问题解决后华联股份所持股份因可流通而获得的股权增值。其实像华联股份那样拥有股改试点公司法人股的公司还有不少，如两面针是中信证券的第八大股东，兖州煤业是申能股份的第四大股东等。
根据初步统计，目前在沪深两市中有129家上市公司持有其它上市公司法人股。在股权分置改革前，在计算投资法人股的价值时一般按照每股净资产计算，而在上市公司完成股权分置改革并度过法人股禁售期，法人股取得流通权后可以通过二级市场按市价减持。由于两市大部分上市公司二级市场价格在支付对价后依然高于每股净资产，一些拥有其它上市公司法人股的上市公司会因此而受益。
为方便计算，采取以下假定：1、非流通股股东在解决股权分置时向流通股股东按流通股10送3股比例支付对价，总股本不增加；2、股权分置问题解决后二级市场合理价格按照5月20日收盘价×0.8计算，即整个市场平均市盈率下降20%。这是由于在股权分置改革后流通盘大量增加，市场平均价格可能会下降，这里假定市场平均价格下跌20%；3、对部分股价跌破净资产的公司，按照以上合理估值计算，股改后流通市值不抵原净资产的，原则上投资公司应记提损失。但在股权分置问题解决后大股东做好做大上市公司意愿更强烈，被投资上市公司经营有望好转，出于这个考虑，不记亏损部分(将亏损部分记为0)；4、对少量净资产为负的被投资公司，净值计算的资产按0计算；5、每股净资产来自上市公司2005年一季度报告。根据以上方法，我们对拥有其它上市公司法人股的129家上市公司进行了简单分析，有两类公司值得重点关注。
1、每股增值高的公司值得关注。比较突出的是东方集团(每股增值1.01元，下同)、岁宝热电(0.85元)、两面针(0.71元)、东盛药业(0.34元)、ST中西(0.60元)、烟台冰轮(0.41元)等；
2、持有多家上市公司法人股的公司值得关注。虽然目前被投资公司经营不理想，但是只要有一家公司有起色，就会有比较好的增值，如中国纺机(6家)、百联股份(5家)、大众交通(5家)、江南重工(4家)、申达股份(4家)、万科(4家)、弘业股份(以下均为3家)、江苏舜天、清华同方、陕国投、上海机电、上海金陵、深鸿基、深宝安等。
作者：国信证券 陶正斌 吴晓莹
（来源：上海证券报）
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