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10送1股加2份认购权证 宝钢在使障眼法


http://finance.sina.com.cn 2005年06月24日 02:21 每日经济新闻

10送1股加2份认购权证宝钢在使障眼法

  赵鹏 每日经济新闻

  昨日,一位私募基金经理向《每日经济新闻》抱怨说,宝钢股份(资讯 行情 论坛)10送1股加2份认购权证和5份认沽权证的方案极具迷惑性。

  他认为,宝钢认购权证行权价(即认购价)为4.18元,以宝钢停牌前收盘价4.89元计
,仅折让14.51%;认沽权证行权价(即沽售价)为5.12元,溢价仅4.7%。这样的方案令人失望。而且,对于宝钢这样的价值低估公司来说,认沽权证意义不大。因为以5.12元计,其预测市盈率仅6倍,从价值上看跌破该价格的可能性不大。不如多发几份认购权证,同时将行权价定低一点。

  申银万国研究所杨国平博士表示,宝钢组合期权方案中支付认沽权证(5份)远多于认购权证(2份),这表明,宝钢非流通股大股东———宝钢集团也认为上涨的可能性远大于下跌的可能性,因此才做出这样的方案。当然,宝钢也会承担一定的风险,即在期权存续期12个月的到期日,如果宝钢股份跌破5.12元,则宝钢集团将支付差价。举个例子来说,如果到期日宝钢跌到4.12元,以38亿股流通股每10股送5份认沽权证计,宝钢集团将付出19亿元。

  对此,该私募基金经理戏称,李嘉诚可以将宝钢推高到100元钱,但要把宝钢打压到1毛钱却是难上加难。因为,压低股价前提是先要买股票或持有股票,一旦弹尽粮绝,筹码清空,则完全失去对该股的话话权。另外,权证是资金和心理的博弈,宝钢集团钞票多多,和它作对不是自寻死路?有例为证,在4月20日增发前,宝钢股份一直顽强地“挺”在增发价5.12元上方,而增发一结束,马上就是一个跌停板,随后跌破5.12元的发行价,手段虽有些卑劣却也不得不让人“佩服”。这样看来,宝钢的认沽权证基本上是一张废纸。

  万国测评董事长张长虹则表示,由于中国证券市场尚不成熟,广大投资者对权证也不甚了解,建议股权分置试点方案越简单明了越好,比如说既然经测算,宝钢的方案相当于10送2股,那么何不直接10送2股呢?他认为,原方案有障眼法的嫌疑。因为大股东也明白,直接10送2股不太容易通过。张长虹指出,以10送2股计算,非流通股股东只送出了5%的非流通股,就使手上95%的非流通股获得了流通权,这是一个很便宜的对价。即只付出5%的成本就“发行”股票,相当于海外IPO的上市费用。


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