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第二批试点股票的题材刺激暂告一个段落，资金心态重归理性。6月22日两市仅有4只股票涨停，涨幅靠前的个股中相当一部分是ST股票，说明短线并无明显的领涨热点。煤炭板块是主要做空力量，西山煤电、恒源煤电、神火股份等均位于跌幅榜前列，钢铁、石化、有色金属等主要周期性行业也无所作为，显示市场操作心态较弱。但从做空动能看，力度也不是很强，上证综指在跌破1100点时，明显有资金介入，跌停的股票只有2只，呈现出多空僵持的状态。
目前市场的操作热点集中在试点题材上，但第二批的炒做力度明显减弱。一方面，这些股票均处于停牌状态，无法对市场构成影响；另一方面，试点方案仍在酝酿和猜测中，有无操作层面的创新有待观察，市场观望心态加重。因为试点股票的短线行情主要是对创新概念的炒做，一旦方案正式实施，炒做便宣告结束。首开股权分置试点先河的三一重工，在方案推出和对价股票获准流通前的两次大幅炒做，就是单纯创新概念层面的炒做，金牛能源在公告方案后的立即下跌则说明现有的方案模式，已不具备创新的吸引力。
可以预见，即将推出的42家试点公司，具备模式创新看点的公司股票会受到短线资金的强势冲击，市场表现将非常突出，像推出权证、缩股等方面试点的股票，将面临较好的短线投资机会。如果方案没有创新，但在对价比例上对流通股东有更大的让利，股价表现也会不错。那些既无模式创新又无让利突破的股票，可能会面临开盘即跌的尴尬处境。
从长远看，股权分置的解决是制度层面的彻底变革，市场的扩容也是显而易见的，而各利益主体的难以协调也是影响投资心理的重要因素。不过市场的扩容是在试点方案通过的1年之后，并按规定的比例分阶段释放，不是对市场的集中冲击，而在此之前，流通股东的对价股票在方案通过之后便能很快获得流通权。因此在非流通股流通之前，流通股东存在较强的操作欲望，会不时借助创新题材制造波段行情。由于试点股票的推出将延续较长时间，因此围绕该题材炒做的热点也就经常出现。当然，这种炒做带有不同程度的投机因素，一旦达到理想的价格，基于未来非流通股减持的预期，其套现的欲望会非常强。三一重工、金牛能源的对价股票流通后的表现正是这种套现心理的市场反映。
当然，决定股票长期价值的仍在于公司基本面，股权分置的解决对于公司治理结构的改善和经营水平的提高，是不会一蹴而就的，需要长期的实践检验和市场磨炼。资金对试点题材的短线炒做显然与这种基本面的因素并无多大关系，但作为理性投资者，关注和研究股权分置解决后的公司价值走向，应是价值理念在当前市场环境下必须做出的调整，这也是市场对股权分置解决成功与否的最终评判标准。
从近期板块表现看，二线蓝筹股的持续性要好得多，上海机场、贵州茅台等个股从6月3日的低点至今，已有25％以上的涨幅，表现并不比试点股票差，说明市场仍钟情于有价值支撑的股票。
《国际金融报》 (2005年06月23日 第六版)
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