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在本周一股市再度放量到100亿元以后，紧接着的几个交易日成交不断萎缩，到周三已经下降到61亿元。交投的不振，使得股市失去了进一步走强的动力，大盘陷入了1100点一线的胶着之中。
客观而言，成交量活跃与否，代表了投资者对股市兴趣的高低，更反映出外围增量资金入市的状况。“6·8”行情的出现，曾经极大地调动了投资者的积极性，而其中很关健的
一个因素就是当天成交金额的成倍放大，人们从中感受到有“神秘资金”入市的迹象。而后来股市之所以调整得比较深，原因之一也就是因为成交金额达到100亿元的交易日只维持了3天，此后成交急剧萎缩，动摇了投资者的信心。
如今，100亿元的成交状况仅出现了一天，现在成交额又下降了，这就不能不让人担忧起来，股市是否会因为缺乏成交的配合而再度走弱？由于大盘的高点已经下移，如果这次再走弱，后市显然会比较难堪。
应该说，成交的萎缩是一个客观现实，但就具体的数字而言，它提示的只是一种表面状况，未必能够反映出问题的本质。就当前的市场成交状况而言，至少有这样几个因素是值得关注的：
由于42家上市公司被批准进行股权分置改革试点，现在它们都停牌了。这样一来，包括宝钢股份、长江电力等的大盘股就退出了交易。没有了这些大盘股的参与，成交量当然要减少了。如果以同口径相比，成交萎缩的状况，至少没有像表面显示的数据这样严重。
由于第二批试点中大盘蓝筹股占了一定的比例，而投资者更希望从中看出今后股权分置改革的大致思路，特别是这些大型国有控股企业如何解决支付对价问题。现在，由于还没有第二批试点公司的具体方案公布，这样事实上市场也就陷入了某种迷茫之中，这很容易导致观望情绪的出现。这样一来，成交当然不会大。而深市的中小企业板块，由于参加试点的公司比较多，而且其支付对价的前景相对比较明朗，因此对资金的吸引力相对就比较大。人们注意到，近期深市的成交金额萎缩就不是很明显，与沪市的差距比以前要小，这就表明当前的成交萎缩具有结构性的特点，而不是普遍现象。
管理层已经出台了一些直接鼓励增量资金入市的政策，包括上市公司回购和大股东增持，但这些政策的落实需要一定的时间和条件，不会产生立杆见影的作用。而由于政策所刺激出来的人气及所带动的买盘，在短时间内快速释放以后，就没有了相应的后续力量，这样也使得成交金额在突然放大以后又很快减少。只是，这种减少和没有任何增量资金介入的情形是有所不同的。
笔者认为，当前的成交萎缩局面，实际上是市场运行过程中一个必要的，也是不可避免的调整，是为下一次放量在做准备。在这个意义上，不应该将它看成是后市还将走弱的标志，相反更应该看成是一种蓄势。相信在第二批试点全面开始以后，这种局面将得到改变，沪市还会再现成交超过100亿元的状况，大盘也有望再度形成价升量增的格局。
《国际金融报》 (2005年06月23日 第六版)
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