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三十六.权证与期权有什么区别？
权证类似于期权,但权证与期权并不是同一种产品。期权是一种在交易所交易的标准化合约,只要能成交就会产生一份期权合约，理论上供给量是无限的。期权合约条款是由交易所制定的,在标的物的选择上比较有限。而权证是由上市公司或券商等金融机构发行的,可以在交易所交易也可以在场外交易,供给量是有限的。三十七.影响权证价值的因素有哪些？影
响具体表现在哪里？
决定权证价值的主要因素有：标的资产价格、标的资产价格波动性、权证期限及其执行价格、市场利率以及现金股利等。
1.标的资产价格由于权证是以标的资产为基础而产生的衍生产品，标的资产价格成为确定权证发行价格及其交易价格走势的最主要因素。显而易见，标的资产价格越高，意味着标的资产价格与执行价格之间的价差空间越大（小），权证持有人未来执行权证认购（售出）标的资产所获利润空间越大（小）。因此执行价格越高的认购（售）权证，其发行或交易价格往往越高（低）。
2.权证执行价格与标的资产价格相反，权证所约定的执行价格越高的认购（售）权证，其发行或交易价格往往越低（高）。
3.权证有效期权证有效期越长，意味着权证持有者会有更多可执行机会，从而增加了权证的时间价值，因此权证发行价格或交易价格一般也就越高。
4.标的资产价格波动性标的资产价格波动性越大，意味着标的资产异常收益率越大。对于认购权证来说，异常低（高）收益率意味着标的资产价格出现异常低（高）的概率在增大，但由于标的资产价格在低（高）于执行价格的情况下，无论标的资产价格有多低（高），其价值都依然为零，因此对认购（售）权证价值影响不大，而异常高（低）收益率意味着标的资产价格出现异常高（低）的概率在增大，而标的资产价格的上涨（高下跌）意味着认购（售）权证价值的上升。
5.无风险利率无风险利率的高低，决定着标的资产投资成本的大小。无风险利率越高，投资标的资产的成本越大，因而认购权证变得较具吸引力，而认沽权证的吸引力则相应变小，故认购（售）权证的发行或交易价格就会越高（低）。
6.预期股息一般而言，由于权证无法享有现金股利，因而预期股息越高，对认购权证越不利（对认沽权证则相反），故认购（售）权证的发行或交易价格就越低（高）。但需要指出的是，某些权证执行价格遇标的资产派息时，往往会对权证执行价格作相应调整，因而预期股息高低对权证价格及其走势的影响不大。
申银万国证券研究所 杨国平博士
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