周二两市大盘回落整理，中小板个股继续走强，但个股涨升力度明显减弱，大部分个股周一上涨之后展开调整，对股指形成压力。展望后市，我们认为由于第二批试点方案尚未明朗，市场观望气氛浓厚，大盘上下空间均有限，短期内仍将反复震荡整理。个股可重点关注万科A(000002)地产行业龙头，含权概念股价与B股倒挂有望展开报复性拉升。

    公司作为地产行业龙头具有超强的行业竞争力，2004年是公司高速增长的一年，全年实现营业收入76.67亿元、净利润8.78亿元，同比增长分别为20.2%、62%，每股盈利0.39元；公司资产规模进一步扩大，截至2004年末，公司总资产155.3亿元，净资产达62亿元，与此同时，净资产收益率也创下了14.2%的近年最高点。2005年万科将主要开发43个项目，计划开工面积和竣工面积分别为274.3万平方米和230.3万平方米。05年公司还将继续推进由珠江三角洲、长江三角洲、环渤海三大城市经济圈及其他区域经济中心构成的“3+X”战略布局，珠江三角洲将继续成为万科最大和最稳的收益来源，公司将扩大在该地区内的项目储备，形成更完整的区域布局；针对中国最大城市经济圈和未来最大商品住宅市场的长三角，公司将在有效控制风险的同时，巩固和加强在该地区城市地位，通过与南都的合作，将在长江出海口周边构筑由南京、镇江、苏州、无锡、上海、昆山组成的城市链布局，具有良好的发展远景。

    项目储备充足布局完善。去年，万科在珠三角区域先后在深圳、东莞、广州等取得项目资源，加上此前经进入的佛山、中山等城市，公司在珠江三角洲区域市场的优势进一步确立；而随着长三角区域对昆山、无锡等项目资源的获得，以及上海新项目资源的充实，长江三角洲的布局也渐具规模。公司04年末土地储备超过800万平米，收购南都股权后，公司将在上海、江苏区域新增项目资源219万平米，按权益算，增加项目土地储备133万平米，并参股土地及项目资源储备充足的浙江南都，按权益算，增加土地储备61万平米，合计194万平米，使公司权益土地储备将超过1000万平米。有利于公司进一步扩大业务规模，巩固公司的龙头地位，完善公司跨区域发展的战略布局，增强公司的持续竞争能力，符合公司中长期发展战略目标的要求，有利于股东权益最大化。

    二级市场方面，该股目前B股股价收盘5.06港元，而A股价仅4.77元人民币，已经出现严重倒挂的情况，从公司的股本结构看，公司大股东持股比例不高，将来解决股权分置试点后不仅减持压力小，甚至还有增持的需要，加上A股流动性强于B股，目前A股价格显然被严重低估，值得注意的是，公司还有10派人民币1.50元转增5股的优厚分红方案，后市随时可能爆发强劲的抢权行情，可重点关注。