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对于券商的行政化救助，是否具有可信服的理由以及经过充分严密的论证？
救助的措施是否是对市场化规则的挑战？
如何考量和平衡救助的成本与成效？
尽管银河证券已经在其网站公布了获得汇金公司注资的消息，但截至目前，有关此次注资的金额、注资时间等问题仍未明确。6月20日，在记者以上述问题致电银河证券总裁办公室及企划部时，均被告知不清楚。
消息人士称，银河获注资之后，华夏证券的历经2年多的重组工作也将在不久落下帷幕。华夏会争取到什么样的救助政策？是再贷款还是注资？目前还不清楚。华夏证券一位人士颇有几分遗憾地称：“银河能获得汇金公司注资，因为它的股权结构单一，惟一的大股东来自于财政部，我们却不同。”
过去的两周内，证券公司将获救助的信号不断，在汇金注资银河消息公布的3天前，央行公告将对申银万国与华安证券进行再贷款。形成鲜明对比的是，证监会在此期间宣布民安证券和五洲证券分别被国信证券和东海证券托管。
从表象来看，关于券商的规范和发展正在按照证监会“分类监管”的思路进行。但不论是对券商实行汇金注资还是央行再贷款的救助模式，市场存疑仍然较大。
在过去一年中，证券公司经营风险以不同方式释放，德隆集团、汉唐证券、南方证券、大鹏证券等多家证券公司被托管及破产。
呼吁救助券商的理由，多源于为防范由于个别券商的非系统性风险扩散而引发整个市场的系统性风险的担心，也有试图通过救助券商而提升市场信心的期望。
但一系列疑问仍需探究：在什么情况下券商的非系统性风险可以扩散为系统性风险？
对于券商的行政化救助，是否具有可信服的理由以及经过充分严密的论证？救助的措施是否是对市场化规则的挑战？如何考量和平衡救助的成本与成效？这是管理层对陷于困境之中的券商施予援手之前必须考虑的问题。
《国际金融报》 (2005年06月22日 第六版)
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