日前第二批解决股权分置试点正式推出,出现了利用权证方式推行股权分置改革的公司。由于权证对正股具有拉动作用,投资者应积极准备,利用权证挖掘二级市场的投资机会。在上世纪90年代沪深证券市场发展初期,为了保护老股东在配股中的权益,使不愿或无力认购配股的老股东能够有偿转让其配股权,沪深交易所曾推出过股本权证。在权证等衍生产品即将推出的情况下,投资者应积极转变自己的操作策略,才能在投资中立于不败之地。

    首先,要注意权证发行对正股带来的套利效应。境外权证发行实证研究表明,权证发行宣告日的确会令标的股票价格产生显著的正超常收益,表明权证核准发行为正股带来套利机会。对香港联交所上市的108只认股权证的跟踪结果表明,在公告日权证对应股票的成交量明显放大,并在次日达到最大值。英国伦敦股市1978-1989年上市的39只权证样本的实证检验结果表明,以发行日前后10日为事件窗口,权证发行日前标的股票价格上涨,存在一定的套利机会。

    第二,投资者应高度重视权证的杠杆效应。一般来说,由于绝对价格很低,权证绝对价格的变化会小于对应股票(正股)的价格变化；但相对于其自身低廉的价格来说,其升跌百分比可以是正股的几倍到十几倍,其良好的杠杆效应可能成为弱市中的避风港。

    最后,需要注意的是,投资者不应把权证看作一个独立的证券,单纯为买卖权证而进入市场。我们应该把分析的重点放在对应的股票上,只有正股价格偏低时,才应该考虑买入对应的权证。而如果正股价格偏高,买入权证将面临一定损失。