如果没有足够的石油供应,全球经济无法保持3%-5%的速度持续增长。除了沙特阿拉伯之外,全世界所有原油生产国都在全力产油。沙特阿拉伯的产量已经所余无几(每天150万桶),而全球需求为每天8千万桶。同时全球的炼油厂多年来都已经开足马力炼油,而且至少数十年内没有计划增加炼油能力。

    这就是全世界对推动上周石油期货价格反弹至历史性高价的基

本理解。而且,表面上看来,这些前提并没有任何明显的错误。尽管原油储量丰富,开采和提炼的产能却是严重不足的。

    如果你能就上述假设进一步分析,就有可能看到不太远的未来有两个现象。第一,原油价格似乎将会不可避免地保持强劲势头,甚至有可能继续走高。我们还没有到价格经常大幅变化的第四季度,但是上周五纽约的WTI原油期货最终以58.47美元/桶的价格收盘,比前一周上升9%, 比年头上升30%。第二,油价走高,似乎全球各国的国民生产总值(GDP)增长就很可能随之放缓。它首先会影响到对油价敏感的经济实体:如美国和欧洲,最终甚至市场价格受到保护的亚洲经济也会受到波及。就在此时,对冲基金,投机者和"非工业"的贸易商都会特别关注。

    对冲基金的首要目标就是把一定的资金转变为更多。全球经济中,有很多途径可以达到这个目标,包括公司股票,政府和私人债券,外汇买卖,以及商品期货等。大多数对冲基金的烦恼是所有这些投资手段都是周期性的,跟GDP等主要的经济指标息息相关--至少那些比较保守的对冲基金如此。但当GDP增长放缓的时候,大家都会有麻烦。

    这也正是对冲基金对能源期货如此关注的原因。至少纽约,伦敦,新加坡等地的贸易商都这样认为。大多数人认为能源期货,尤其是原油,可能是今明两年唯一引人注目,显示出跟GDP反向关系的投资工具。因为经济下滑之前往往出现油价高涨的现象。因此正如一位基金经理所认为那样,当你认为GDP增长会放缓并且会损害你其他投资的时候,最好的办法就是买入原油期货。

    这里并没有什么重大秘密,尽管上述基本原理一般并不为投资圈外人士所充分理解,尤其是原油市场。而正是这个多少公开的推理的性质使到个别基金不涉足原油市场。大部分对冲基金都期望通过买卖原油期货来平衡他们的证券投资,而不是"操纵"期货而造成其他人的痛苦。

    由此很容易令人据此来把油价高企归咎于对冲基金。实际上,在中国和大多数其他国家,也确实认为油价高企是投机和对冲基金在背后操纵造成的。但是不要忘记,正如本文开始提及,如果没有足够的石油供应,全球经济无法保持3%-5%的速度持续增长。这也是事实。

    纽约商品交易所的即月原油合约受挪威石油工人工会罢工威胁支持,上周五以历史性高位收盘。7月份原油反弹至58.60美元/桶的纪录性高价,最终仅稍微回落后收盘。向前展望10月份的合约已经突破60美元。如果基金继续往多头聚集,则市场可轻易突破上述抵抗价位。

    Barclase Capital的石油分析员在一份日报中指出,尽管目前汽油库存水平到今年这个时候已经"相对较高"了,由于市场仍很容易受到炼油厂的麻烦所影响,"所以对稍后进入驾驶高峰季节可能的油价高峰的担心仍然存在"。

    OPEC上周宣布每天产油配额增加100万桶,分两个50万桶/天的阶段实施,但无法压制油价上涨的动力。

    "今天的市场,OPEC 已经没有能力降低油价,他们能够提供的只有每天增加50万桶配额的空头承诺和沙特阿拉伯按客户要求增产的渺茫希望。"。Societe General的分析员说,"炼油仍然是问题。不幸的是,OPEC没有炼油能力。"

    OPEC 本身也似乎承认它现在已经基本上没有能力阻止原油期货的历史性反弹。沙特阿拉伯的石油部长Ali Naimi上周在OPEC大会前对普氏说:"推高油价的不是供应,而是全球缺乏足够炼能,OPEC 已经很好的尽到供应石油的责任。"