眼下的债券市场像热昏了头的疯牛,昨天才稍稍停下了踉跄的脚步。

    作为债市的投资主力,金融机构是国民货币财富的蓄水池,承载着传导货币政策的重任,会计核算更应该严格遵守谨慎性原则,以如实反映资产的质量与承担的风险。根据财政部《金融企业会计制度》规定:"金融企业的短期投资应按成本与市价孰低

计量,市价低于成本的部分,应当计提短期投资跌价准备；对有市价的长期投资,如果市价持续2年低于账面价值,则应当计提减值准备。"目前该规定已在证券公司和部分金融类上市公司实施,而大部分未上市金融机构没有提取债券投资的跌价准备和减值准备。但是,随着入世缓冲期的结束,金融机构将按照国际惯例处理账务,如果到时市场行情不尽如人意,那么该项计提数字会十分可观,对利润将造成较大的影响。

    到5月末为止,银行间市场上流通债券市值60000亿元左右(未包含交易所市场),粗略估计有大约0.5%-1%的债券头寸市价低于成本,那么金融机构应该计提跌价准备和减值准备300亿元至600亿元。这是在长达半年多的大牛市背景下的估算,而这种牛市也许多年不会再重演。

    今年以来,人民银行为了完善债券市场收益率曲线,提高货币政策的传导效率,推动利率市场化的进程,在银行间债券市场不断创新:企业短期融资券、远期交易、资产支持证券接踵而至。而要保证创新产品的成功推出,保持适度宽松的资金面是十分必要的。但是笔者也相信人民银行不会坐视市场短期利率无限下跌,不会纵容长债短炒风气的再度盛行和"不看价值线,只看资金面"投资理念的重新泛滥,会在适当时机给不理智的投资者以警示。