昨天平均溢价率高达+1.6%，远高于平时不到+0.3%的幅度ETF缘何未引发大量申购套利

    昨日，上证50ETF因有9家上证50指数成分股停牌而出现大幅度的溢价交易，其中7家为第二批股权分置改革试点公司。上午，ETF二级市场价格正向偏离预估基金单位净值（IOPV）最大值为0.017元，相对幅度即溢价率为+2.171%。日平均溢价率为

+1.6%左右，远高于平时不到+0.3%的幅度。尽管存在明显的套利空间，但实际上并未出现像往常一样的大量申购套利。

    从表面上看，投资者可能会认为ETF套利机制或者市场效率出现了问题，否则不会有如此明显的套利机会却无人抓住。但业内专家分析认为，造成这种误解的主要原因是技术上的一些因素，而上证50ETF大幅溢价交易而少套利的情况正反映了其具有良好的价格发现功能，并且弥补了因成分股停牌而造成的流动性缺失。

    业内专家称，当某只指数成分股停牌后，在计算预估基金单位净值（IOPV）时采用的是该停牌股票的前收盘价。比如对昨日停牌的宝钢股份(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)等股票，在计算预估基金单位净值（IOPV）时采用的宝钢股份、长江电力等股票的价格，是它们在上周五的收盘价。事实上，市场预期这些参加股权分置改革试点的股票的价格在复牌后会上涨，这样就造成了预估基金单位净值（IOPV）比其真实值要低，从而形成了表面上ETF溢价率很高的现象。在考虑预估基金单位净值（IOPV）真实值后，ETF的套利空间已经消失，因为用来申购ETF的一篮子股票中的宝钢股份、长江电力等股票的真实价格并不是像现在计算并发布的IOPV值中的前收盘价那么低。

    从昨日ETF大幅溢价交易而少套利的情况看，业内专家指出，上证50ETF具有良好的价格发现功能。在第二批试点公司名单公布后，由于停牌，管理层很难通过价格信息来判断市场对试点公司的反应。但现在可以通过上证50ETF的表现来间接判断市场对试点公司的反应程度。同时，上证50ETF弥补了因成分股停牌而造成的流动性缺失，昨日上证50ETF累计成交57249.50万份，成交金额为45293.36万元，较上个交易日增加102.23%。

    大部分市场人士认为，如今市场对股权分置改革试点公司有比较客观正面的评价，上证50ETF成分股大多质地优良，故其成分股参与股权分置改革的效果值得市场期待。