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日前第二批解决股权分置试点正式推出，出现了利用权证方式推行股权分置改革的公司。由于权证对正股具有拉动作用，投资者应积极准备，利用权证挖掘二级市场的投资机会。在上世纪90年代沪深证券市场发展初期，为了保护老股东在配股中的权益，使不愿或无力认购配股的老股东能够有偿转让其配股权，沪深交易所曾推出过股本权证。在权证等衍生产品即将推出的情况下，投资者应积极转变自己的操作策略，才能在投资中立于不败之地。
首先，要注意权证发行对正股带来的套利效应。境外权证发行实证研究表明，权证发行宣告日的确会令标的股票价格产生显著的正超常收益，表明权证核准发行为正股带来套利机会。对香港联交所上市的108只认股权证的跟踪结果表明，在公告日权证对应股票的成交量明显放大，并在次日达到最大值。英国伦敦股市1978-1989年上市的39只权证样本的实证检验结果表明，以发行日前后10日为事件窗口，权证发行日前标的股票价格上涨，存在一定的套利机会。
第二，投资者应高度重视权证的杠杆效应。一般来说，由于绝对价格很低，权证绝对价格的变化会小于对应股票(正股)的价格变化；但相对于其自身低廉的价格来说，其升跌百分比可以是正股的几倍到十几倍，其良好的杠杆效应可能成为弱市中的避风港。
最后，需要注意的是，投资者不应把权证看作一个独立的证券，单纯为买卖权证而进入市场。我们应该把分析的重点放在对应的股票上，只有正股价格偏低时，才应该考虑买入对应的权证。而如果正股价格偏高，买入权证将面临一定损失。
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作者：上海证券研发中心 彭蕴亮
（来源：上海证券报）
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