|
债信评级机构惠誉国际近日将中国海洋石油(CNOOC)评等展望从“稳定”上修至“正面”,同时确认其高级无担保外币评等为“BBB+”短期评等为“F2”。
惠誉称,本次评等反映了中海油作为中国海洋油气开发和生产主导企业的地位,亦是该公司受惠于中国政策机制有利的反映。中海油在成功探测到油气能源后,在所有与国外公司签订的合作生产合同中,有权获得最高达51%的利益分成.另外的一个积极因素在于,因经济强劲
增长,中国能源方面的需求持续上升,这令该公司近几年的运营有上佳表现,而且在财务上具有更强的灵活度。
惠誉指出,虽然国际债券发行益发活跃,但中海油的各项信贷比率依旧强劲。2004年底,未计利息、税项、折旧及摊销之利润(EBITDA)与利息之比为63倍,债务与EBITDA之比为0.62倍。此外,中海油的内部运营现金流一直以来都能够满足该公司的资本支出和偿债需求。另外,中海油债券到期日搭配合理。将该股评等展望从“稳定”上修至“正面”,是考虑到中海油日益出色的表现和中国能源需求强劲的基本面。
不过,许多其它因素在一定程度上抵消了上述正面看法。这些因素中包括,对于中海油变得愈加希望进行更多收购的认知,未来油价下降可能影响其利润率和现金流,以及该公司与国际性同业相比较缺乏多样性。市场对于强劲需求和全球冶炼产能限制将令油价持续居高不下的普遍预期,在一定程度上减轻了未来油价的波动性,但这仍然对中海油构成商业上的风险。
惠誉的观点是,中海油持续强劲的表现,谨慎稳妥的信用度量(creditmetrics),再加上业务更趋多元化的支持,有望令该公司现有的长期评等在其前景展望的两年时间内得以上调.不过,若中海油参与到改变其风险状况的重大收购中,特别是如果主要以举债作为融资来源且在其核心领域之外的话,则惠誉将对这种观点重新加以评估。
过去三年,中海油大量增加资本支出,扩大其海上勘探开采作业,并收购海外资产,确保迅速增长的中国经济获得新的能源供应.虽然看好其中期增长以及对中国能源安全的贡献,但是惠誉也注意到,过度的海外并购可能限制中海油的现金流,增加其面临的财务和业务风险。
惠誉助理董事Chee-LeongLee表示，在试图收购海外能源资产方面,中海油并不是孤军奋战。由于中国政府意欲加强中国能源供应的自给自足,所有的中国石油和天然气公司都在进行并购。截止2004年底,中海油资产负债表上现金余额为17亿美元,远低于雪佛龙德士古。中海油的最新市值约为220亿美元.惠誉将密切关注局势进展,一旦中海油真的调整收购报价,惠誉将评估其投资评等和展望。
研究院商务信息部编译
（信息来源：贸研院子站）
文章类型：
|
