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6月15日晚，美国4月资本净流入意外疲弱，未能弥补当月的贸易逆差。这是净流入美国的资本连续第二个月低于当月的贸易逆差，凸显了美元今年虽然大涨，但其结构性缺陷依然存在的隐忧。美元指数跌0.7%至88.68，欧元自9个月新低1.2015美元强劲反弹。6月16日，亚洲汇市，欧元小幅回吐，昨夜涨幅于1.2080美元一线徘徊，英镑盘中兑美元一度升至1.8235美元一线，较本周二尾盘升0.8%。
消费低迷时间可能进一步延长
美元最近表现光彩照人，5月伊始，英镑兑美元曾维持在1.90美元附近，但近来曾跌至近1.80美元。当然，美元强势不是造成这种结果的惟一因素，许多市场人士还在关注英国采取下次利率行动的时机。
对市场而言，目前面临的问题已经从“是否”会降息变成了“何时”会降息。毕竟英国央行目前已经连续10个月维持利率不变，而从加息周期结束到随后的一轮降息开始之间的平均期限是8个半月。
市场人士认为，8月份似乎是英国央行采取行动的好时机，原因之一在于，英国央行的季度通货膨胀报告也将于8月份公布。而在本周一晚间的讲话中，英国央行行长默文·金还称，通货膨胀率的涨幅可能高于央行货币政策委员会的预期，理由有三点，分别是进口价格可能上涨、工资增长可能不再因为东欧劳工大量涌入而受限，以及货币供应的快速增加都可能提振需求。
但笔者观察，通货膨胀率上升的风险看来远不如消费者支出持续低迷带来的下降风险更为实际。MPC（英国央行货币政策委员会）需要在今后几个月中对哪种风险更能变成现实作出回应。从现在的情况看，同消费者支出相关的风险更可能成为现实。
的确，现况不出所料。根据英国国家统计局本周一公布的数据，英国5月份通货膨胀年增幅仍为1.9%。这低于英国央行的目标，但略高于预期。但通货膨胀率的主要上涨压力———草莓等季节性水果价格上涨和家禽价格上扬———可能很快消失。何况通货膨胀率虽高于金融市场的预期，但仍低于货币政策委员会的预期。因此，尽管仍有众多因素可能推高通货膨胀率，但似乎哪一种都不会立即产生影响。
而消费者支出却显然在放缓。定于本周四公布的零售数据预计显示，5月份零售额同上月持平，仅比上年同期增长1.6%。去年5月份的零售额比前年同期增长了7.4%。另外，根据英国工业联合会发布的调查报告，消费者支出的放缓目前已从零售领域扩大到餐饮和影剧院等消费者服务提供商领域。这表明支出放缓的趋势将比货币政策委员会的预期持续更长时间。
如果产品支出上的疲弱局面扩大到服务领域，那么消费增长的低迷时间可能进一步延长。总之，不论导致通货膨胀率上涨的风险是否变成现实，MPC考虑近期降息的可能性较以往是大大增强了。
欧元兑英镑有望筑底反弹
总体而言，假定英镑兑美元是受到美元走势的驱动，那么欧元兑英镑则应能更清楚地体现英镑自身的走势。就目前情况来看，欧元的困境主宰着欧元兑英镑的表现，推动欧元从法国和荷兰就欧盟宪法条约进行投票表决前的大约0.69英镑跌至6月中旬的0.67英镑下方。
但是欧元兑英镑有望出现反弹。英国即将与欧盟就英国每年获得的返款问题展开谈判，这将对欧元兑英镑走势产生影响。英国今年应获得的返款价值46亿欧元。英国决心要继续获得返款，但一些欧盟国家则要求英国放弃返款，以促进政局动荡的欧盟内部的友善和团结。
本周四将召开的欧盟峰会可能使人们更加关注就此问题达成一致的可能性。笔者认为，就预算问题达成一致意味着欧盟仍在发挥作用，因而可能使欧元出现压力解除后的上涨。
欧元可能出现的上涨应在兑英镑汇率中得到重点体现，因为在欧洲预算问题上达成一致，最大的可能是英国作出了让步。
结合上述两点，英镑后势堪忧，建议投资者及时逢高落袋为安。
《国际金融报》 (2005年06月17日 第三版)
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