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周四早盘9点30分至10点左右，短短半个小时浦发银行、招商银行、民生银行、深发展等银行股集体放量上攻，上涨幅度在2.5%至4.9%之间不等，招商银行、浦发银行成交金额还位居沪市成交前五名，收盘带动整个金融板块指数上涨2.86%，成为推动股指反弹的中坚蓝筹力量。
交行认购火爆成为走强诱因
据有关媒体报道交通银行本周初在香港招股受火暴认购，截至周二获得超过61亿港元的认购额，相当于交行公开发售额的8倍以上，踊跃认购活动拉动香港拆息利率明显升高，预计交行将以招股价上限定价可能性较大。由于如果以6月3日收盘价计算，招商、浦发、民生、华夏4家上市银行的2005年动态市盈率平均值为12.32倍。而交行招股对应的市盈率在11.83至15.47倍之间，可见同内地银行股的市盈率已经同香港H股的招股市盈率完全接轨。如果交行以15.47倍市盈率的价格上限发行H股，那么H银行股与内地银行类上市公司的市盈率反而出现了高低倒挂现象。这实际上从国际化视野的角度提醒投资者A股的投资价值被大大低估了，有可能使QFII、基金等一些反应敏锐的大机构对内地银行股进行补仓，从而导致银行股的整体集中走强。这实际上又是一次H股拉动价值低估A股上扬的例子，从这个角度看内地市场的确很多蓝筹股的投资价值被大大低估了。
两大优势凸显中线投资价值
从银行股的基本面分析，2004年银行股的净资产收益率为13.9%，税前利润率为23%，净利润增长率为32.1%，银行股的整体经营状况保持稳健发展态势。从行业竞争角度分析，两市银行股两大竞争优势使稳健发展态势仍有望延续。第一，资本市场巨量资金支持，为两市部分银行股的快速扩张、发展注入了强劲动力。如招商银行在去年11月份发行可转债募集资金65亿元，民生银行在2003年发行40亿元可转债等，及时补充了有关上市公司的资本金缺口，支持这些公司实现了资产规模的快速增长，使两市银行股的整体盈利能力亦明显高于同业。
第二，金融创新能力使部分上市银行渐具核心竞争力。随着金融市场对外资开放和竞争的加剧，金融创新能力成为银行业扩大市场份额的竞争利器。招商银行、民生银行背靠资本市场，凭借资金和人才优势，开发了一系列高技术含量的金融产品和服务，比如招行的一卡通、一网通、金葵花理财等服务，民生银行的票据通、财富理财等服务，以及在住房按揭贷款等方面的突破，都带来公司经营业绩的稳步增长。
另外，2004年银行股平均每股收益为0.397元，比同期两市0.26元的平均每股收益高出52.69%，银行股的整体业绩状况在蓝筹股中还是比较突出。根据首放研究部对浦发、招商、民生、华夏等银行业重点上市公司调研情况分析，这些公司2005年业绩同去年相比仍然有望平稳发展或小幅增长，从中线角度看，部分银行个股低市盈率的投资价值和投资机会逐步显现。
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作者：北京首放
（来源：上海证券报）
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