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持续多日的下跌行情，在本周四得到了抑制。虽然当天沪深股市在前市都出现过探底行情，并且先后创下本轮调整以来的新低，但随后股市的反弹走势也是明显的，到收盘时两市都出现了1%以上的涨幅，并且在技术上都收复了10天均线和20天均线。更为重要的是，最后半小时沪市放出了16亿元的量能，而在6·8行情中率先启动的个股如今再次活跃，这不由得让人对反弹行情再抱希望。
出现非常态特征
如果说，6·8行情的爆发，在很大程度上是出人意料的话，那么行情出现两天以后就开始的持续回落走势，同样也是出人意料的，具有典型的非常态性。这里的原因很复杂，但是增量资金没能紧紧跟上，恐怕是很重要的一环。从沪市来看，成交金额一天内翻了一番还多，可超过100亿元却只维持了三天，到后来几乎就与6·8行情出现前夕的水平差不多了。显然，在目前这种市场信心并不充分、投资者对后市缺乏稳定预期的情况下，惟有成交金额不断放大，并且形成持续的价升量增的格局，才能激发起人们的投资兴趣，调动市场的积极性。而由于没有能够做到这一点，结果大盘很快就出现了冲高回落的局面。
但是，这里值得注意的是，虽然行情出现了波折，但一段时间来市场环境也出现了相应的变化，尤其是多项利多政策的集中推出，为通过制度建设推动市场的发展，创造了一定的条件。尽管，这些政策由于更多是注重于市场的长期发展，因此未必会对当前股市的走势产生立竿见影的作用，但其影响是会随着时间的推移，不断显现出来的。譬如说上市公司回购及大股东增持流通股、推出权证品种等等，一旦真的做起来，对于引入增量资金，改善供求关系以及活跃市场，无疑会起到积极的作用。在这个意义上，可以说今后市场会进入一个相对的活跃期，外围增量资金虽然未必如人们想像的那样快速进入股市，但是其入市的节奏将会有所加快。
止跌有其必然性
客观而言，在6·8行情出现前，股市就出现了异动，成交金额也已经有了一定的放大，其中所提示的信息也是相当清晰的，只是没有像6月8日表达得这样强烈而已。现在，股市一方面的确不可能延续6·8的暴涨行情，但同时也不可能再退回到前期最低迷的状态。所以，即便现在成交金额减少，但只要不明显低于6·8行情前夕市场已经出现异动时的水平，那么就没有理由认为股市会持续单边下跌。
数据告诉人们，近日沪市的成交金额和6月7日时的水平十分接近，深市基本上也是如此。这样一来，似乎也可以认为，至少就成交的活跃程度(实际上也是反映了资金对行情的认同度)来说，股市没有理由跌破当时的点位。而有意思的是，无论是沪市还是深市的综合指数，本周四与6月7日K线位置，不是部分重合，就是靠得很拢。这或许只是一种巧合，但从中的确也能够看到，股市在本周四的探低反弹，则是有相应基础的。也许现在可以说，6·8行情不是目前市场应有的常态，所以过后必然会有回归。但回归不等于要把6·8行情之前已经出现的趋势也否定了。在这个角度上，当股指下探到接近6·8行情前大盘异动的水平时，很自然地会获得支撑，股指在此转身向上，也确实不是偶然的。
强势品种卷土重来
虽然，就行情的爆发性走势而言，6·8行情是非常态的，具有很大的偶然性，未必有多大的研究价值。但是，在6·8行情中的那些表现强势的品种，则是很值得人们关注的。这里的原因在于，当时大资金为什么要对这样一批股票进行拉高建仓，甚至不惜以涨停开盘。在一般情况下，这是有违于常理的。但是，当这种状况不是在个别股票，而是在一批股票上出现的时候，人们就应该去考虑其中的缘由。对照近日的市场，人们不难发现，盘中一些走势相对比较好的股票，很多就是6·8行情中的强势品种。这表明，当初大资金在这些股票上建仓，并不仅仅是着眼于做差价，而是有更大的考虑。那么，现在什么样的股票能够引起大资金的关注呢？答案是明确的，甚至是唯一的，那就是具有股权分置改革预期的股票。
应该说，所有上市公司都要进行股权分置改革，但客观上因为各自条件差异很大，所以能够较早进行股权分置改革，并且成为试点公司的数量，是非常有限的。而现实地讲，在目前条件下，试点公司的股价，由于获得了这样一个重大题材的支持，因此上涨的概率是相当大的。这在第一批试点公司上，已经表现得非常清楚了。由此，在市场上形成股权分置改革试点板块，并且吸引大量资金介入，是完全有可能的事情。这里也许有一个巧合，就是6·8行情中那些开盘就涨停的强势股，其公司面的状况，很多是符合人们普遍认同的有条件较早参与股权分置改革试点的一般要求。
不过，话也要说回来，虽然大盘出现了止跌，并且形成了以股权分置改革为切入点的板块行情，但是就整体而言，股市还是偏弱的。前面提到了成交金额的问题，后市如果要明显上涨，那么现在的成交金额是不够的，这就需要有更多的增量资金入场。这个问题在短期内能够解决吗？同样，股权分置改革试点中，也不是所有参与的股票都会大幅上涨的，如果对价不能满足流通股东要求，而方案又获得了通过，万一出现这种状况，这个板块的吸引力马上就会下降。在人们还无法对上述因素真正形成稳定的良好预期的时候，对后市还是不能太乐观，即便看反弹，也是谨慎为好。
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作者：申银万国 桂浩明
（来源：上海证券报）
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