本周大盘在瞬间跌破千点大关，随即掀起了一轮报复性的反弹行情，一举收复1100点失地，总算让深套其中的投资者松了口气。伴随着大盘的上涨，不少人开始盘算要买股票了。看来，大盘的上涨又一次暂时掩盖了股市的深层次矛盾，似乎原来存在的一些问题，都变得不再重要了。其实那些问题一个也没有少，只不过有的暂时被缓解了。在这些问题得不到彻底解决之前，我们还有再见千点的机会。

    大盘岌岌可危之时，市场关于设立稳定基金并立即救市的呼声很高，有说稳定基金已经入市，只做不说的；也有责怪管理层真沉得住气，质问稳定基金还在等什么？两种说法基本代表了市场的情绪，但都失之偏颇。管理层从来就没有宣布过国家已经建立了稳定基金，怎么能指望它已经入市，又怎么可能已经入市？那岂不是在拿国库资金开玩笑？现在大盘暂离险境，稳定基金入市的呼声不再那么迫切了，这倒有利于冷静客观理智地分析稳定基金的利弊。

    好在当年没有设立平准基金

    早在12年前沪深股市极度低迷之时，就有市场人士提出了建立稳定基金的想法。那时的说法叫平准基金，设想在股市跌过头、投资者极度恐慌的时候，平准基金入市买入股票，支撑股价；在投资者过度亢奋、股市涨过头的时候，平准基金卖出股票，平抑股价。这显然是一种理想化的制度安排，不仅可以平准股价，而且国家可以包赚不赔。笔者当时也是鼓吹者之一。现在冷静想想，幸亏当时这个平准基金没有搞出来，否则真把国库资金给套进去了。这个套并不仅仅是资金层面上的问题，而是使国家处于一种极其尴尬的境地，国家变成了一个特大庄家，而股市的价格轴心也可能比现在高得多。那么，当今天搞全流通试验的时候又该如何是好？

    当年股市的不成熟是有目共睹的，像第一百货和华联商厦上市开盘的时候股价都高达80元，还有投资者固执地认为这种价位买进的股票可以收藏一辈子，甚至可以传给子孙。当时很多股票的定位确实不合理，所以当市场规模急剧扩大后，股价的崩溃便不可避免。如果那个时候有平准基金入市支撑股价，由于股市规模不大，加之当年的认识水平有限，肯定是全面托盘。而如今，一些当年的绩优股早已沦落为亏损股了，有的甚至还面临过退市的风险，这就可能造成国库资金一直被套在里面的情况。果真如此的话，那么，如今的市场就可能不得不要面对另一个“历史遗留问题”了。

    而关键的问题在于，如果平准基金一直陷在股市里，且资金量巨大的话，那也就变成了一个利益主体了，大而言之可能影响政府的决策，小而言之可能会出现一些不规范的运作。无论从哪个角度看这都不是一件好事。

    现时不宜推出稳定基金

    现在沪深股市的规模与当年已不可同日而语，如果今天要建立股市稳定基金，应该说在时机上已经具备，但目前介入股市的时机则还不成熟。在人们对一些基本问题的判断还比较混乱的情况下，稳定基金的介入固然可以呈一时之快，但却会留下很大后遗症。

    人们思路的混乱表现在：首先是稳定基金如何定位？稳定基金，顾名思义应该用在保持市场的基本稳定上，而不是情绪化地扩大其功能。比如，股权分置试点引发股市大跌之后，不少人就呼吁稳定基金赶快入市保驾护航。这显然改变了设立稳定基金的原则，变成了为特定的目标服务。既然现在可以为股权分置试点保驾护航，那么以后还可以为国有股减持护盘，还可以为其他的一些临时任务服务。这么搞下去，稳定基金还能叫“稳定基金”吗？这个思路不厘清，稳定基金就不能启动。

    其次，稳定基金入市后应该买什么股票，这个问题也必须事先分析清楚。按照现在的思路，如果稳定基金入市，首先要买的就是大盘蓝筹股，因为这些股票在影响指数上具有四两拨千斤的功效。事实上已经有人在这么呼吁了，要买的股票就是宝钢股份(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)之类的。如果按照这种思路运作稳定基金，那会带来什么后果？那意味着稳定基金就成了现有基金的提款机。

    众所周知，上述股票都是基金的重仓股，与目前的市场价格轴心相比较，基金持有的这些股票属于价值高估，这完全是基金过度集中持有所造成的。事实上，基金在这些股票上继续坚守的能力早就到了极限，在大盘跌破千点大关的过程中这些股票成为领跌股，已经说明了这个问题。

    为什么在本轮反弹行情中基金持有的这些股票又成了急先锋呢？就是因为市场还存在这种不合理的期待，指望什么时候稳定基金会入市，这些股票又变成了香饽饽。在这样的背景下运作稳定基金，也许能解决一时的问题，但最终肯定会把稳定基金拖入泥潭，接下基金重仓股的最后一棒。

    因此，为股市的长远利益考虑，目前不宜推出稳定基金。