国开行十期次级金融债券招标结果基本上在市场的预期区间,3.82%的利率让投资者多少觉得还没有突破想象的空间。从中标的机构名单来看,银行和农联社占了六成,原先估计会大举出手的保险公司只有平安和泰康两家直接现身,两者所占比例为52.6%和11.5%,其它的多为券商。如果不考虑借路投标的情况,单从表面上可以看到,市场的资金仍然大部分集中在商业银行手中。看来,商业银行在信贷市场裹足不前,而在债券市场上可是昂首阔步。

    债券远期昨天正式推出,这又为银行间债券市场业务的创新开辟了新的道路。从此以后,远期交易有条件从地下走向地上,但监管往往是在市场创新后面的产物,这种透明化的远期交易是不是在监管下会失去活力或者减少参与的意义,值得不同的机构做出不一样的思考。好比是买断式回购,网下的交易一向比网上的交易来得活跃。如何在控制风险的前提下,增加机构的参与意向是关键问题所在。

    周三债券行情继续上涨,随着大量的长期债券价格回到面值以上,不少机构纷纷准备调整资产结构,把长期低于面值的债券出手,交易所市场盘中也出现了不少大单交易。反过来想,在市场下跌时,交易清淡的原因其实不但和单边交易机制有关系,还和国内大部分机构的财务制度有关。身处市场的机构却不是以市场的方式来计算盈亏和考核利润,可以说,会计制度决定了投资者行为,投资者的行为又决定了市场的走势。所以有了牛市才能活跃交易这个市场的规律。