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周三行情中，大盘出现了进一步的震荡走势，而蓝筹股也成为市场的一个重要做空动力，相对而言，电力板块表现出一定的活跃性，国投电力、凯迪电力、申能股份等个股都逆势飘红，如何来理解这一现象呢？
行业发展前景并不悲观
目前机构对电力行业发展前景的研判出现了一定的分歧，一些机构认为，随着电力业产能的扩张，电力行业的景气程度将迅速下滑。相对于前两年的高速增长之后，电力行业的增长速度开始减缓也是非常正常的，但我们也主要注意两个问题：其一，地区性缺电仍比较明显。从今年5月下旬召开的中国能源战略高层论坛中的信息来看，2005年的电力供应情况依旧紧张，预计全国今年缺口2500万千瓦，主要几种在华东、华北和广东。其中华东地区1500万千瓦，广东地区600万千瓦，2007年以前电力紧张的局面在这些地区长期存在。其二：煤电联动，电力公司的毛利率将有所回升。今年4月下旬，发改委对华东、南方、华中和西北四大电网发布了《实施煤电价格联动有关问题的通知》，全国各地将从5月1日(河南等部分地区自5月15日)起正式实施首次煤电联动。从去年以来，电煤价格的迅速上涨吞噬了电力公司的经营利润，而此次电价上调意味着电力类毛利率即将结束为期一年的大幅下跌，开始回升。由此，我们认为，电力行业虽然增长速率有所放缓，但并没有一些投资者想像中的那么悲观，未来的电力行业将进入平稳增长阶段。
权证赋予电力股新机遇
近日上交所发布了《上海证券交易所权证业务管理暂行办法》(征求意见稿)，根据有关规定，标的股票应该符合以下条件，如：最近20个交易日流通股份市值不低于10亿元。最近60个交易日股票交易累计换手率在25%以上；流通股本不低于2亿股等，而市场也根据这些规定进行了一定的筛选，符合发行权证条件的股票大约有153家上市公司，其中就有深能源、华电国际、长江电力、国投电力、国电电力、华能国际、吉电股份、上海电力等一批能源电力类公司的身影。而众所周知，权证的推出不仅仅是为股权分置试点工作提供一个新的路径选择，并且还赋予权证的价值发现功能，从这角度出发，权证的推出也有利于这些电力股的价值再发现，如那些剥离上市时选取最优质资产注入上市公司的电力股；又如上市公司关联收购价格远低于市场交易价值的电力股，这些公司都将获得市场的重新估值。
能源电力股具有防御性特征
近一年以来，受到煤价高速上涨的影响，电力板块在市场上的表现明显弱于同期大盘。电价上调后，主要公司的动态市盈率在15倍左右，股价已经充分反映了投资者对煤价的担忧，目前的电力股已经具备了一定的投资价值。更重要的是，在国内大多数周期性行业即将达到周期顶点进入衰退期的时候，作为公用事业的电力行业防守型特征开始凸现。虽然周期性行业的衰退对用电需求有一定的影响，但周期性行业的衰退对煤炭需求的影响大于对电力需求的影响，因此周期性行业的衰退将同时影响电力需求和煤价，综合评估下对电力行业的影响不大。在目前大盘的弱势格局中，电力板块的防御性特征将吸引稳健机构投资者的青睐。
我们进一步讨论，既然电力板块具有一定的防御性特征，那么投资者可以关注哪些电力股呢？我们建议投资者关注两类电力股：
其一是电力行业的龙头公司。未来电力类公司的发展将出现分化，其中那些规模大、技术新、管理先进、具有谈价和成本控制能力、有项目储备和项目选择权的龙头公司最终形成垄断竞争。而这些龙头公司价值严重低估后终究会上涨，回归理性区间，其中深能源、国电电力、国投电力、长江电力、华能国际、申能股份等公司都值得投资者中线追踪。
其二是水电类公司。四月全国发电1900亿千瓦时，同比增长13.5%，火电同比增长13%，水电同比增长16%，占比14%。随着夏季丰水期到来，水电增长幅度较大。另外，煤电联动政策的启动，虽然主要针对是火电类公司，但水电类公司也将从该政策中受益。
最后我们也需要提醒投资者，在目前的弱势格局中，电力板块还难以演绎强势行情，投资者暂时应该以反弹思维来对待，对于优质电力公司，则投资者不妨中线目光追踪。
部分电力股相关数据一览
股票代码 股票简称 昨收盘价(元) 昨涨跌幅(%) 每股收益(元)
000939 凯迪电力 5.89 2.790.08
600011 华能国际 6.29 -0.630.07
600098 广州控股 4.98 00.053
600642 申能股份 7.48 0.540.135
600886 国投电力 7.48 3.890.194
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作者：北京首证
（来源：上海证券报）
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